Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm nhẹ sau cuộc phỏng vấn với Chủ tịch Fed New York John Williams, trong đó lợi suất kỳ hạn hai năm — loại nhạy cảm nhất với quỹ đạo lãi suất Fed funds — xóa sạch ba điểm cơ bản tăng trước đó. Phản ứng này là dễ hiểu vì Williams xác nhận rằng một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay vẫn là phù hợp, nhưng ông không thấy lý do cho các bước bổ sung sau đó. Ông không tin rằng ngân hàng trung ương sẽ cần phải nâng lãi suất vào năm 2027.
Lập trường của Williams phù hợp với dự báo trung vị của các quan chức Fed được công bố sau lần tăng lãi suất một phần tư điểm trong tháng 9. Tuy nhiên, thị trường đang định giá nhiều hơn đáng kể. Hợp đồng tương lai Fed funds hàm ý một đợt tăng nữa vào tháng 12 và thêm hai lần điều chỉnh nữa trong năm 2027. Như vậy, người đứng đầu Fed New York — một trong ba quan chức cấp cao của ngân hàng trung ương có quyền biểu quyết — đã phát tín hiệu rằng thị trường đang định giá một chính sách thắt chặt hơn mức ông cho là cần thiết. Người nắm giữ trái phiếu hưởng lợi từ sự chênh lệch đó, vì mỗi đợt tăng lãi suất “bị bỏ” lại sẽ hỗ trợ giá trái phiếu. Ngược lại, những người đặt cược vào việc lợi suất tiếp tục tăng sẽ bị thiệt hại.
Lập luận của Williams dựa trên xu hướng giảm phát. Ông nhìn thấy dấu hiệu cho thấy lạm phát sẽ chậm lại rõ rệt và tiến gần mục tiêu 2% của Fed vào năm sau khi tác động của thuế quan và cú sốc năng lượng phai dần. Ông nói rằng các thước đo lạm phát cơ bản đã hạ nhiệt và thị trường lao động không ở trạng thái quá nóng. “Quan điểm của tôi là đây không phải là một nền kinh tế đang bị quá nhiệt trên tổng thể,” John Williams nói. Nói cách khác, ông không thấy áp lực lạm phát mang tính diện rộng ngoài các cú sốc cụ thể, và đó là lý do ông không thấy cần phải tiếp tục chu kỳ tăng lãi suất.
Tuy nhiên, quyết định trong tháng 9 không được thúc đẩy bởi sự tự tin đó. Williams thừa nhận ông ủng hộ mạnh mẽ đợt tăng lãi suất sau khi hai yếu tố làm thay đổi triển vọng ngắn hạn. Kỳ vọng về việc giải quyết xung đột tại Iran và giá dầu giảm hóa ra quá lạc quan, và khoảng cách giữa giá dầu thô và giá các sản phẩm tinh chế nới rộng đáng kể, khiến nhiên liệu trở nên đắt đỏ hơn. Đó là một điểm tinh tế quan trọng, vì nó cho thấy năng lượng có thể đẩy lạm phát ngắn hạn tăng lên ngay cả khi bức tranh dài hạn vẫn khá dịu.
Trí tuệ nhân tạo lại mang đến một yếu tố bất định riêng. Williams nói rằng nhu cầu đối với hạ tầng AI đang vượt quá nguồn cung và sự mất cân đối đó sẽ còn kéo dài, và ông tiếp tục theo dõi sát sao thành phần liên quan đến AI trong lạm phát. Về dài hạn, ông kỳ vọng AI sẽ mang lại các cải thiện về năng suất và góp phần kéo lạm phát xuống, nhưng việc xác định thời điểm tác động này thể hiện là vô cùng khó. Ông đánh giá lãi suất thực trung hòa vào khoảng 1% hoặc nhỉnh hơn một chút và tin rằng trong kịch bản của mình, Fed sẽ không ở quá xa mức trung hòa.
Điều quan trọng là bên trong Fed không có quan điểm đồng thuận tuyệt đối. Beth Hammack ở Cleveland và Lorie Logan ở Dallas đã nêu rõ họ cho rằng sẽ cần nhiều hơn một bước điều chỉnh nữa để đưa lạm phát về mức 2%. Williams lưu ý rằng giá thị trường là một nguồn thông tin hữu ích, và những phát biểu của ông trong tháng 9 — vốn làm giảm kỳ vọng về một đợt tăng trong tháng 10 — chỉ phản ánh quan điểm của riêng ông. Bài kiểm tra gần nhất sẽ là báo cáo CPI công bố vào thứ Tư, dữ liệu quan trọng cuối cùng trước cuộc họp ngày 27–28 tháng 10. Theo quan điểm của tôi, báo cáo đó sẽ quyết định cách diễn giải nào chiếm ưu thế.
Bức tranh kỹ thuật cho EUR/USD
Bên mua hiện cần tính đến việc giành lại mốc 1,1215. Chỉ khi đó mới có thể nhắm đến việc kiểm định 1,1240. Từ đây, có thể tiến tới 1,1275, nhưng làm được điều đó mà không có sự hỗ trợ của các tay chơi lớn sẽ rất khó. Ở chiều giảm, tôi kỳ vọng lực mua mạnh chỉ xuất hiện quanh 1,1185. Nếu không có ai ở đó, sẽ hợp lý hơn nếu chờ một đáy mới gần 1,1155 hoặc mở vị thế mua từ 1,1125.
Bức tranh kỹ thuật cho GBP/USD
Bên mua đồng bảng cần chinh phục vùng kháng cự gần nhất tại 1,3280. Chỉ như vậy mới có thể nhắm đến mục tiêu 1,3310, và trên vùng này, một cú bứt phá sẽ khá khó khăn. Mục tiêu xa nhất là khu vực 1,3340. Khi giá giảm, phe gấu sẽ cố giành quyền kiểm soát tại 1,3255. Nếu họ thành công, cú phá vỡ vùng đi ngang sẽ giáng một đòn mạnh vào phe bò và đẩy GBP/USD về đáy gần 1,3235 với dư địa để tiến tới 1,3215.