EUR/USD. Dự báo tuần. ZEW, PMI và GDP Trung Quốc

Liệu phe mua EUR/USD có thể vượt qua ngưỡng kháng cự 1.1280, hay phe bán sẽ giành lại thế chủ động và kéo cặp tiền này trở lại vùng 1.11? Nhiều khả năng chúng ta sẽ có câu trả lời trong tuần tới, dù lịch công bố dữ liệu kinh tế không quá dày đặc các sự kiện quan trọng. Những công bố chính bao gồm các chỉ số ZEW và PMI, vốn sẽ cho thấy rõ hơn tâm lý hiện tại đối với kinh tế châu Âu cũng như triển vọng hoạt động kinh doanh. Dữ liệu GDP của Trung Quốc sẽ ảnh hưởng gián tiếp đến EUR/USD thông qua việc tác động tới khẩu vị rủi ro nói chung. Mức độ tâm lý né tránh rủi ro (risk-off) cũng sẽ phụ thuộc vào diễn biến của cái gọi là “vấn đề Iran”, trong bối cảnh các nỗ lực đối thoại ngoại giao đang được nối lại.

Như vậy, xét về một mặt thì tuần này gần như trống vắng về “nội dung” thông tin. Nhưng ở mặt khác, ngay cả các số liệu thứ cấp hiện tại cũng có thể làm tăng biến động của EUR/USD, bởi thị trường sẽ diễn giải chúng trong bối cảnh các báo cáo vĩ mô quan trọng đã được công bố trước đó.

Vào thứ Ba, ngày 20/10, Đức sẽ công bố các chỉ số ZEW. Báo cáo tháng 9 cho thấy bức tranh trái chiều: chỉ số kỳ vọng của Đức tăng nhẹ từ 34,2 lên 34,7 điểm, và đánh giá về tình hình hiện tại được cải thiện từ -61,1 lên -47,1. Tuy nhiên, chỉ số kỳ vọng của khu vực đồng euro lại giảm từ 31,4 xuống 25,8, dù đánh giá về điều kiện hiện tại tăng từ -21,5 lên -13,9. Nói một cách đơn giản, điều này có nghĩa là bức tranh chung đã cải thiện trong tháng 9, nhưng niềm tin vào một đà phục hồi bền vững thì không tăng lên.

Dự báo cho tháng 10 cho thấy khả năng chỉ số kỳ vọng của Đức sẽ giảm; các ước tính đồng thuận hiện được công bố nằm trong vùng 31–33. Diễn biến tương tự cũng được dự báo cho khu vực đồng euro. Số liệu yếu hơn sẽ gây sức ép lên đồng euro và làm dấy lên thêm nghi ngờ về độ bền vững của đà phục hồi tại châu Âu.

Đối với Ngân hàng Trung ương châu Âu, đây là một lập luận thứ cấp nhưng vẫn có ý nghĩa cho quan điểm thận trọng hơn: giá năng lượng cao vừa nuôi dưỡng lạm phát vừa kìm hãm tăng trưởng, làm gia tăng rủi ro đình lạm. Trong bối cảnh đó, việc tiếp tục tăng lãi suất có thể khiến một nền kinh tế vốn đã mong manh càng suy yếu, trong khi chần chừ lại khiến cuộc chiến với áp lực giá kéo dài hơn. Dựa trên các bài phát biểu gần đây của ECB, ngân hàng trung ương có xu hướng thiên về sự thận trọng để tránh làm suy yếu tăng trưởng. Vì vậy, các số liệu ZEW yếu có thể củng cố kỳ vọng về việc tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất và gây áp lực giảm lên đồng euro.

Vào thứ Sáu, ngày 23/10, các dữ liệu vĩ mô quan trọng hơn đối với đồng euro sẽ được công bố — các chỉ số PMI sơ bộ tháng 10 — giúp đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực sản xuất và dịch vụ của khu vực đồng euro. Khác với khảo sát ZEW chủ yếu tập trung vào kỳ vọng của giới chuyên gia, PMI được tổng hợp từ khảo sát doanh nghiệp và phản ánh sự thay đổi hoạt động theo từng tháng.

Tháng trước, PMI tổng hợp của Đức tăng từ 51,8 lên 53,8, PMI dịch vụ tăng từ 49,7 lên 52,9 (tức quay lại vùng mở rộng). Ngược lại, PMI sản xuất giảm nhẹ từ 54,3 xuống 53,9. Dự báo tháng 10 cho rằng PMI tổng hợp sẽ giảm xuống 53,0, trong khi PMI dịch vụ được kỳ vọng nhích nhẹ lên 53,1. PMI sản xuất cũng được dự báo tăng nhẹ — từ 53,9 lên 54,0. Nói cách khác, tăng trưởng được kỳ vọng vẫn tiếp diễn nhưng khó lặp lại cú bật mạnh của hoạt động tổng thể trong tháng 9.

Tại khu vực đồng euro, PMI tổng hợp tăng trong tháng 9 từ 52,0 lên 53,1, PMI sản xuất từ 52,7 lên 52,9 và PMI dịch vụ từ 51,6 lên 53,0. Dự báo tháng 10 ngụ ý PMI tổng hợp sẽ giảm xuống 52,3. Chỉ số sản xuất được kỳ vọng giảm nhẹ từ 52,9 xuống 52,8, và chỉ số dịch vụ từ 53,0 xuống 52,8.

Diễn biến như vậy sẽ cho thấy hoạt động kinh doanh chậm lại, dù các chỉ số vẫn nằm trên ngưỡng 50 điểm — ranh giới giữa thu hẹp và mở rộng. Đối với ECB, không chỉ các con số tiêu đề PMI mới quan trọng mà còn cả các thành phần về giá trong báo cáo. Nếu nền kinh tế vẫn vững và doanh nghiệp tiếp tục tăng giá bán, phe ủng hộ việc tăng lãi suất thêm sẽ có thêm lý lẽ. Nhưng nếu đơn hàng mới giảm trong khi chi phí tăng, ngân hàng trung ương sẽ đứng trước bài toán khó hơn: thắt chặt để kiềm chế lạm phát và chấp nhận rủi ro tăng trưởng chậm lại, hay tạm dừng dù áp lực giá vẫn còn. Nói ngắn gọn, đơn hàng suy yếu song song với chi phí đầu vào tăng sẽ làm nổi bật rõ hơn thế tiến thoái lưỡng nan về đình lạm.

PMI của Mỹ sẽ được công bố cùng ngày. Trong tháng 9, PMI tổng hợp của Mỹ tăng từ 56,0 lên 58,4, PMI dịch vụ từ 56,5 lên 58,8 và PMI sản xuất đạt 55,9 — tất cả đều ở vùng mở rộng khá thoải mái. Tháng này, PMI tổng hợp được kỳ vọng giảm nhẹ xuống 57,6, dịch vụ xuống 57,9 và sản xuất xuống 55,6. Bất chấp mức “giảm tốc danh nghĩa” này, cả ba chỉ số vẫn sẽ duy trì khá xa trên ngưỡng 50, phản ánh hoạt động ở mức tương đối vững. Nếu các thành phần về giá cũng duy trì ở mức cao, đồng USD có thể được hỗ trợ thêm: sự kết hợp giữa một nền kinh tế dẻo dai và áp lực lạm phát kéo dài sẽ khiến kịch bản Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt trở nên khả dĩ hơn.

Vào thứ Hai, Trung Quốc sẽ công bố số liệu tăng trưởng GDP quý 3. Đa số nhà phân tích kỳ vọng kinh tế Trung Quốc tăng tốc từ 4,3% lên 4,4% so với cùng kỳ và từ 0,9% lên 1,1% theo quý. Điều đó sẽ cho thấy mức độ phục hồi hoạt động ở mức vừa phải.

Một số liệu “màu xanh” (tốt hơn dự kiến) có thể làm giảm nỗi lo về suy giảm tăng trưởng toàn cầu và cải thiện khẩu vị rủi ro. Khi đó, nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đồng USD có khả năng hạ nhiệt, tạo thêm lực hỗ trợ cho EUR/USD. Nếu số liệu gây thất vọng, nhà đầu tư sẽ có thêm lý do để nghi ngờ độ bền vững của đà phục hồi tại Trung Quốc và, rộng hơn, là nhu cầu toàn cầu. Tâm lý ưa rủi ro suy giảm sẽ có lợi cho USD và gây sức ép lên cặp tiền.

Các số liệu thứ cấp của Mỹ sẽ giúp hoàn thiện bức tranh về nền kinh tế nước này. Dữ liệu nhà ở và đơn xin trợ cấp thất nghiệp sẽ là tâm điểm. Sau các số liệu lạm phát mạnh và báo cáo Nonfarm Payrolls yếu, giới giao dịch cần đánh giá xem kinh tế Mỹ chịu đựng lãi suất cao tốt đến đâu và liệu Fed còn “dư địa” để thắt chặt thêm hay không.

Dữ liệu nhà ở Mỹ sẽ được công bố vào thứ Ba. Đồng thuận thị trường kỳ vọng số nhà khởi công tăng từ mức điều chỉnh theo năm 1,275 triệu lên 1,30 triệu, trong khi giấy phép xây dựng có thể giảm nhẹ từ 1,403 triệu xuống 1,385 triệu. Doanh số bán nhà hiện hữu được dự báo tăng 0,5% so với tháng trước sau mức tăng 0,3% trước đó. Sự kết hợp này hàm ý xu hướng ổn định hơn là một đợt phục hồi mạnh mẽ trên thị trường nhà ở Mỹ — hoạt động đang nhích lên dần, nhưng xu hướng giấy phép không cho thấy khả năng bùng nổ xây dựng trong tương lai gần.

Vào thứ Năm, sự chú ý của thị trường sẽ chuyển sang số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ. Dự báo cho thấy đơn xin trợ cấp lần đầu sẽ tăng nhẹ từ 199 nghìn lên 200 nghìn, và số người tiếp tục nhận trợ cấp từ 1,710 triệu lên 1,712 triệu. Nếu số liệu đúng như dự báo, điều này không cho thấy sự xấu đi đáng kể. Số đơn xin trợ cấp lần đầu thấp chủ yếu báo hiệu không xảy ra làn sóng sa thải ồ ạt, nhưng tự nó không chứng minh được rằng thị trường đang tạo ra nhiều việc làm mới, nên kết quả như vậy cũng không phủ nhận được yếu kém đã thể hiện trong báo cáo Nonfarm Payrolls. Một mức tăng mạnh ở bất kỳ chuỗi số liệu nào sẽ khiến phe mua USD lo ngại hơn: nó sẽ báo hiệu không chỉ nhiều người mất việc hơn mà còn cả khó khăn trong việc tìm công việc mới.

Xét về mặt kỹ thuật, EUR/USD vẫn còn dư địa trong ngắn hạn để tiếp tục nhịp điều chỉnh tăng, dù sự đảo chiều xu hướng giảm vẫn chưa được xác nhận. Trên khung H4, giá đang giao dịch phía trên dải Bollinger giữa và trên Tenkan-sen và Kijun-sen, nhưng vẫn nằm trong mây Kumo. Kháng cự chính vẫn ở vùng 1,1280, nơi dải Bollinger trên trùng với cạnh trên của Kumo trên H4 (và trên D1, mức này tương ứng với dải Bollinger giữa).

Trên biểu đồ ngày, bức tranh vẫn mang tính giảm: các dải Bollinger đang dốc xuống, giá nằm giữa dải giữa và dải dưới, và ở dưới Kijun-sen cũng như mây Kumo. Tuy nhiên, việc giá nằm trên Tenkan-sen phản ánh áp lực mua đang mạnh lên, dù cho đến nay vẫn nằm trong khuôn khổ một nhịp điều chỉnh.

Nếu phe mua vượt được 1,1280 và đóng cửa phía trên mức này, họ sẽ mở đường hướng tới cản quan trọng tiếp theo quanh 1,1370 (Kijun-sen trên khung ngày). Nhưng nếu phe mua không chinh phục được vùng 1,1270–1,1280 và giá rơi xuống dưới dải Bollinger giữa trên H4 gần vùng 1,1200, đó sẽ là tín hiệu cho thấy động lực tăng suy yếu. Khi đó, cặp tiền có thể quay lại khu vực 1,11, với triển vọng giảm sâu hơn về 1,1140 (dải Bollinger dưới trên H4), rồi sau đó là đáy năm mới được cập nhật gần 1,1114.