Trong một thời gian dài, kỳ vọng về lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ đã giúp S&P 500 trụ vững trước những cơn gió ngược đáng kể như căng thẳng địa chính trị, việc Fed thắt chặt chính sách tiền tệ và đà tăng của lợi suất trái phiếu Kho bạc. Đó không phải là chuyện nhỏ — Phố Wall dự báo lợi nhuận quý ba sẽ tăng tới 30%! Tuy nhiên, nếu nhìn sâu hơn, bức tranh đối với thị trường cổ phiếu lại kém tươi sáng hơn.
Khoảng 34% tổng lợi nhuận kỳ vọng của S&P 500 gắn với chỉ hai công ty — NVIDIA và Micron. Chỉ mười doanh nghiệp, bao gồm Broadcom và Meta Platforms, chiếm tới hai phần ba lợi nhuận dự báo. Một phần đáng kể lợi nhuận liên quan tới các “ông lớn” dầu khí sẽ được hưởng lợi từ giá năng lượng tăng do xung đột ở Trung Đông. Mức độ tập trung cao như vậy có thể kích hoạt hiệu ứng domino: chỉ cần một “mảnh ghép” sụp đổ, cả thị trường có thể chịu thiệt hại.
Động thái của các chỉ số chứng khoán
Các nhà đầu tư đang lo ngại rằng chi tiêu cho hạ tầng AI ngày càng được tài trợ bằng tiền đi vay. Khi lợi suất trái phiếu Kho bạc và trái phiếu doanh nghiệp tăng mạnh, chi phí vốn của các công ty đang phình to. Điều này khiến họ ngày càng khó tạo ra mức lợi nhuận đủ lớn để biện minh cho các khoản chi tiêu này. Nếu không đáp ứng được kỳ vọng, rủi ro chỉ số S&P 500 tiếp tục suy giảm là khá đáng kể.
Các nhà quản lý tài sản đang đa dạng hóa danh mục sang các lĩnh vực khác. Điều đó đã dẫn tới chuỗi giảm điểm kéo dài của chỉ số Philadelphia Semiconductor Index, gây thêm áp lực lên thị trường.
Diễn biến của chỉ số Philadelphia Semiconductor Index
Do đó, mùa công bố lợi nhuận hiện tại không còn được xem là cơ hội mua vào dựa trên kỳ vọng tương lai tươi sáng hơn, mà là dịp để kiểm chứng sức khỏe của các doanh nghiệp thuộc S&P 500. Trên thực tế, có rất ít tin tức doanh nghiệp thực sự tích cực. Điều nhà đầu tư quan tâm là cách các công ty tự đánh giá triển vọng của mình, và chỉ cần những tín hiệu đáng lo ngại nhỏ nhất cũng có thể trở thành chất xúc tác cho hoạt động bán ra—đặc biệt khi chúng liên quan đến các “ông lớn” như Microsoft, Alphabet và Amazon. Các báo cáo quý 3 của họ, cùng với hàng loạt cuộc họp của các ngân hàng trung ương, đang báo hiệu thêm một tuần căng thẳng và nhiều biến động nữa cho chỉ số chứng khoán chung.
Nếu tấm đệm an toàn từ nhóm big‑tech không còn phát huy hiệu quả như trước, S&P 500 sẽ trở nên cực kỳ dễ tổn thương trước những phát biểu diều hâu từ Fed. Thị trường hợp đồng tương lai không kỳ vọng Fed nâng lãi suất quỹ liên bang vào cuối tháng 10, nhưng bất kỳ gợi ý nào về việc tiếp tục chu kỳ thắt chặt vào tháng 12 đều có thể kéo chỉ số rộng này đi xuống. Bank of America dự báo khẩu vị rủi ro thấp sẽ kéo dài đến hết tháng 12, một phần do cách thị trường đang định giá kết quả bầu cử sơ bộ.
Về mặt kỹ thuật, S&P 500 vẫn đang trong nhịp điều chỉnh trong một xu hướng giảm trên biểu đồ ngày. Chiến lược bán khi giá vẫn dưới giá trị hợp lý đã tạo điều kiện để gia tăng vị thế bán khống. Việc phá vỡ vùng hỗ trợ tại 7.610 sẽ là cơ sở để đẩy mạnh hoạt động bán ra.