Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp hôm nay, bất chấp lạm phát tháng 9 cao hơn dự kiến. Thị trường đang định giá xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp này dưới 10%, trong khi khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 hầu như đã được phản ánh vào giá. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm vẫn ở trên 5%, và chỉ số đô la Mỹ tăng phiên thứ tư liên tiếp, cho thấy giới giao dịch đang chuẩn bị tinh thần cho một lập trường cứng rắn từ Fed.
Đợt tạm dừng này là hợp lý nhưng không dễ biện minh. Tháng trước, ủy ban đã nhất trí bỏ phiếu tăng lãi suất để kiềm chế đà tăng giá, và trong các dự báo khi đó còn giả định thêm một bước tăng nữa trong năm nay. Các dữ liệu sau đó chỉ càng củng cố những lo ngại đó: CPI tháng 9 tăng tốc lên 3,7% so với cùng kỳ, lạm phát cơ bản vượt kỳ vọng; giá sản xuất tăng 1,3% so với tháng trước và 6,3% so với cùng kỳ, so với mức 5,6% trong tháng 8—nhịp tăng nhanh nhất trong hơn bốn năm, với một phần lớn đến từ năng lượng. Giá năng lượng đắt đỏ đang khiến lạm phát khó hạ nhiệt.
Dù vậy, một số quan chức tỏ ra thận trọng. Phó chủ tịch Philip Jefferson và chủ tịch New York Fed John Williams cách đây khoảng một tháng cho rằng Fed có thời gian để đánh giá nền kinh tế trước khi nâng lãi suất tiếp. Sau đó, Thống đốc Christopher Waller bổ sung rằng thời điểm vẫn còn linh hoạt và không cần phải tăng lãi suất ở mọi kỳ họp. Nhóm này đã định hình kỳ vọng của thị trường về một đợt tạm dừng, vì vậy quyết định hôm nay không nên gây bất ngờ cho thị trường.
Điểm thú vị nằm ở lá phiếu. Vào tháng 7, ba chủ tịch Fed khu vực đã bất đồng và muốn tăng 25 điểm cơ bản khi Fed quyết định tạm dừng. Họ có thể lặp lại điều đó hôm nay. Beth Hammack của Cleveland cảnh báo rằng các cú sốc cung lặp đi lặp lại có thể “ghim” kỳ vọng lạm phát trong doanh nghiệp và hộ gia đình, khiến quá trình giảm lạm phát trở nên khó khăn hơn. Neel Kashkari cho rằng nhiệm vụ của Fed là chế ngự lạm phát sau năm năm liên tiếp hứng chịu cú sốc cung. Lorie Logan của Dallas trong tháng này đã lập luận rằng cần tiếp tục tăng lãi suất, lưu ý rằng lợi suất cao có thể làm chậm đà tăng trưởng của nền kinh tế.
Cuộc họp báo sẽ mang tính quyết định. Kevin Warsh liên tục từ chối đưa ra định hướng rõ ràng, nói tại các cuộc họp IMF ở Bangkok rằng ông không ấn định trước kết quả các cuộc họp: "Đây là một chương mới tại Fed và chúng tôi không còn làm như vậy nữa." Cuộc họp báo tháng 9 đã ngắn hơn đáng kể, và Warsh đã lập một nhóm công tác để rà soát định dạng họp báo và cách thức truyền thông.
Với thị trường, điều này hàm ý một số điểm. Một đợt tạm dừng mà không kèm giọng điệu “diều hâu” sẽ làm đồng USD yếu đi, đẩy giá vàng tăng và cho nhóm cổ phiếu AI tạm nghỉ — đúng như những gì đã diễn ra tại châu Á hôm nay. Ngược lại, giọng điệu diều hâu sẽ khiến USD mạnh lên, gây áp lực lên vàng và các đồng tiền khu vực đồng euro, đồng thời gia tăng sức ép lên thị trường trái phiếu. Lưu ý rằng giá dầu gần 115 USD/thùng và lo ngại về khả năng hành động quân sự sau bầu cử giữa nhiệm kỳ là những lý do khiến Fed phải thận trọng.
Tôi kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất nhưng áp dụng giọng điệu diều hâu và có thể đối mặt với một số phiếu bất đồng. Warsh khó có khả năng hứa hẹn rõ ràng về tháng 12 nhưng sẽ khẳng định sẵn sàng hành động nếu lạm phát không hạ nhiệt. Trong kịch bản đó, đồng USD sẽ tiếp tục nắm lợi thế và lợi suất sẽ neo ở mức cao. Nếu giọng điệu mềm hơn kỳ vọng, khả năng xảy ra một nhịp điều chỉnh giảm của USD và nhịp tăng của vàng là có, dù tôi không trông đợi một xu hướng kéo dài.
Bức tranh kỹ thuật cho EUR/USD
Bên mua cần giành lại mốc 1,1140. Chỉ khi đó mới có thể mở đường kiểm định 1,1155, sau đó là 1,1180, nhưng việc làm được điều này mà không có sự hỗ trợ từ các “tay chơi lớn” sẽ rất khó khăn. Ở chiều giảm, chỉ nên kỳ vọng lực mua mạnh thực sự quanh 1,1115; nếu mốc này bị phá vỡ, hãy chờ một đáy mới gần 1,1090 hoặc cân nhắc vị thế mua từ vùng 1,1050.
Bức tranh kỹ thuật cho GBP/USD
Bên mua đồng bảng cần vượt kháng cự tại 1,3300 để nhắm tới 1,3330; phía trên đó, dư địa tăng tiếp sẽ khó khăn hơn. Mục tiêu xa hơn là 1,3360. Ở chiều giảm, phe bán sẽ cố gắng chiếm mốc 1,3265; nếu bị xuyên thủng, phe mua sẽ chịu thiệt và GBP/USD có thể trượt về 1,3230 với dư địa mở rộng xuống 1,3200.