Strategy công bố kết quả quý 3 sau khi thị trường Mỹ đóng cửa hôm nay, và công ty đang chịu nhiều soi xét khi Bitcoin chỉ đang giao dịch cao hơn khoảng 6% so với giá mua trung bình. Doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất hiện sở hữu 848.517 BTC với chi phí trung bình 75.446 USD mỗi BTC. Với mức khoảng 80.000 USD mỗi BTC, lượng nắm giữ này trị giá khoảng 68 tỷ USD so với 64 tỷ USD đã chi ra, tương ứng với khoản lãi chưa thực hiện khoảng 4 tỷ USD.
Điều này đánh dấu một khởi đầu ảm đạm cho quý IV. Trong báo cáo ngày 5 tháng 10 của Strategy, số Bitcoin mới mua được định giá khoảng 83.500 USD cho mỗi đồng. Kể từ đó, đợt điều chỉnh của BTC đã xóa sổ khoảng 3 tỷ USD lợi nhuận đánh giá lại (mark-to-market) trên các khoản mua gần đây, trong khi quý vẫn còn hai tháng nữa mới kết thúc. Đáng chú ý, công ty đã được hưởng lợi từ một khoản bù trừ thuế trong quý trước: vào tháng 6, khi BTC giao dịch dưới giá vốn, Strategy đã ghi nhận khoản lỗ thuế 4,12 tỷ USD; khoản xóa sổ này được hoàn nhập trong quý III và giúp lợi nhuận báo cáo tăng thêm khoảng 4 tỷ USD. Vào tháng 10, công ty ước tính được hưởng lợi ích thuế 4,1 tỷ USD khi giá trị hợp lý vượt lên trên giá vốn.
Áp lực còn đến từ một phía khác. Phần lớn nhà đầu tư vào ETF giao ngay tại Mỹ hiện đang lỗ — mức giá mua bình quân của họ khoảng 81.500 USD, cao hơn khoảng 2% so với mặt bằng giá hiện tại. Con số này trùng khớp với ước tính giá vốn còn lại trong IBIT vào khoảng 81.500 USD. Những nhà đầu tư mới có thể sẽ bán ra mỗi khi giá hồi, khiến vùng 81.500 USD trở thành vùng kháng cự mạnh.
Điểm đáng lo ngại nhất trong bản cập nhật là Strategy đã dừng mua Bitcoin trong tuần kết thúc ngày 25 tháng 10 và chuyển hướng dòng tiền sang mua lại cổ phiếu ưu đãi (STRC) của chính mình. Trước đó, tổng giá trị mua lại STRC đạt 193 triệu USD. CryptoQuant ước tính Strategy chiếm khoảng 71% mức tăng số dư BTC của khối doanh nghiệp trong năm 2026, trong khi các doanh nghiệp lớn khác cắt giảm mua vào tới khoảng 91%. Khi người mua doanh nghiệp lớn nhất chuyển vốn sang xử lý các nghĩa vụ của chính mình, thị trường mất đi lực đỡ dễ nhận thấy nhất.
Trong bối cảnh đó, tôi không kỳ vọng Strategy sẽ bị buộc phải bán ra trong vài tuần tới — công ty vẫn còn vùng đệm. Tuy nhiên, báo cáo cuối quý sẽ cho thấy liệu Strategy ưu tiên chi trả cho cổ phiếu ưu đãi hay tiếp tục tích lũy thêm Bitcoin. Nếu giọng điệu trở nên thận trọng, áp lực bán lên BTC sẽ gia tăng. Tôi cho rằng kịch bản giá nhiều khả năng sẽ hướng về vùng 79.000 USD, và nếu phá vỡ xuống dưới 75.446 USD, vị thế thuế và dự trữ của Strategy sẽ trở thành tâm điểm tranh luận trên thị trường.
Phân tích kỹ thuật và khuyến nghị
Bitcoin
Bên mua đang nhắm mục tiêu quay lại mốc 81.700 USD, qua đó có thể kéo đà tăng lên vùng 83.000 USD và mở ra con đường hướng tới 84.500 USD. Nếu giá bứt phá lên trên vùng này, điều đó sẽ cho thấy nỗ lực khôi phục lại thị trường giá lên. Ở chiều giảm, tôi kỳ vọng sẽ có lực hỗ trợ và lực mua quanh vùng 79.900 USD. Nếu giá xuyên thủng khu vực này, BTC có thể bị kéo lùi về vùng 78.500 USD, với mục tiêu giảm sâu hơn quanh 76.900 USD.
Ethereum
Việc tích lũy ổn định trên $2.355 sẽ mở ra con đường trực tiếp lên $2.398. Mục tiêu tăng tiếp theo nằm quanh vùng $2.455. Nếu giá vượt rõ ràng được ngưỡng này, xu hướng tăng sẽ được củng cố mạnh hơn và có thể khơi lại lực mua. Ở chiều giảm, người mua được kỳ vọng sẽ xuất hiện quanh vùng $2.305. Nếu giá phá vỡ xuống dưới mức này, ETH có thể bị kéo về $2.231. Mục tiêu giảm sâu nhất hiện tại nằm ở vùng $2.184.
Những gì thể hiện trên biểu đồ:
Màu đỏ: các vùng hỗ trợ và kháng cự, nơi giá có thể chững lại hoặc tăng tốc Màu xanh lá: đường trung bình động 50 ngày Màu xanh dương: đường trung bình động 100 ngày Màu xanh lá nhạt: đường trung bình động 200 ngàyNhững lần đường giá cắt qua — hoặc kiểm định — các đường trung bình động này thường sẽ hoặc chặn lại xu hướng hiện tại, hoặc kích hoạt xung lực thị trường tiếp theo.