Hôm nay, chỉ số MSCI Asia Pacific lao dốc 4,1% — mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Nikkei 225 mất 6%, còn Kospi có lúc giảm tới 8,8% trong phiên. Chỉ số của Đài Loan đóng cửa giảm 4,5% và đã bước vào thị trường giá xuống (bear market). Hợp đồng tương lai châu Âu cũng đang suy yếu, dù chỉ số khu vực của MSCI đã thu hẹp bớt một phần mức giảm trong buổi sáng nhờ đà phục hồi của hợp đồng tương lai Mỹ.
Rõ ràng đây là sự tiếp nối cú sụt giảm mạnh hôm thứ Năm, khi S&P 500 lao dốc 4,4% — mức tệ nhất kể từ cú sốc thuế quan vào tháng 4/2025. Nasdaq?100 giảm 6,4% và mất 2,3 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường. Đây là tuần tồi tệ nhất đối với nhóm cổ phiếu bán dẫn kể từ tháng 4 năm ngoái. Điều đáng chú ý là sự đảo chiều trong logic diễn ra rất nhanh. Mới hôm thứ Tư, nhà đầu tư còn đặt cược rằng làn sóng thắng cử của Đảng Dân chủ sẽ thúc đẩy việc chấm dứt nhanh hơn cuộc chiến Iran, và các “ông lớn” công nghệ đã cộng thêm gần 1 nghìn tỷ USD vốn hóa nhờ kỳ vọng các quy định chặt chẽ hơn về chi tiêu cho AI sẽ giảm áp lực lên dòng tiền. Giờ đây, thị trường lại xem việc siết quy định là mối đe dọa cho toàn bộ chuỗi, từ nhà sản xuất chip đến đơn vị xây dựng data?centre.
Chuỗi nhân quả có thể tóm tắt như sau. Tân thống đốc bang Texas thuộc Đảng Dân chủ, Gina Hinojosa, đã kêu gọi tạm dừng ngay lập tức các dự án data?centre, và những ứng viên thắng cử ở các bang khác cũng lặp lại yêu cầu đó. Kết quả là khoảng 40% công suất data?centre dự kiến tại Mỹ đang nằm ở các bang nơi các thống đốc mới đắc cử đã hứa sẽ dừng hoặc tạm hoãn xây dựng. Những bên chịu thiệt hại lớn nhất là Nvidia, Qualcomm và Arm — vốn phụ thuộc đơn hàng vào tốc độ mở rộng hạ tầng — cùng các nhà sản xuất chip nhớ Hàn Quốc.
Bên hưởng lợi cho đến nay là trái phiếu và đồng USD. Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp kỷ lục trong phiên do nhu cầu tài sản an toàn và thanh khoản dư thừa; trái phiếu Kho bạc Mỹ giữ được mức tăng của ngày thứ Năm, và đồng USD mạnh lên so với toàn bộ rổ tiền tệ G10.
Diễn biến giá dầu lại làm bức tranh thêm mâu thuẫn. Brent tăng 1,7% lên 99,93 USD/thùng sau khi đã nhảy vọt 3,9% trong phiên trước. Để so sánh: phiên thứ Tư, giá đóng cửa ở 94,62 USD, sáng thứ Năm khoảng 93,6 USD, thứ Hai tuần trước đóng cửa ở 104,77 USD, và cuối tháng 10 từng leo lên gần 118 USD. Kỳ vọng về một cái kết nhanh cho cuộc chiến Iran sau khi Đảng Cộng hòa thất thế đã bị nỗi hoảng loạn quanh AI lấn át, và giá hàng hóa đang hồi lại một phần sau đợt giảm mạnh.
Trọng tâm chính của Fed vẫn là báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ. Đồng thuận thị trường cho rằng kinh tế Mỹ có thể đã tạo thêm khoảng 65.000 việc làm (so với 29.000 trong tháng 9), với tỷ lệ thất nghiệp gần 4,18% so với mức 4,2% dự kiến. Tôi cho rằng hiện tại thị trường đang phản ứng với các dòng tít chính trị nhanh hơn so với những ước tính thận trọng về mức độ thiệt hại thực tế. Tuy vậy, rủi ro đối với chuỗi là hoàn toàn có thật: 40% các dự án mới phụ thuộc vào quyết định của các thống đốc sắp nhậm chức. Tất cả điều này hàm ý biến động trên thị trường và trong nhóm cổ phiếu công nghệ sẽ còn tiếp diễn trong các phiên tới, với các nhịp hồi chỉ mang tính một phần, trong khi đồng USD và trái phiếu chính phủ nhiều khả năng vẫn là bên hưởng lợi.
Triển vọng kỹ thuật cho S&P 500 Nhiệm vụ chính của phe mua hôm nay là vượt qua ngưỡng kháng cự gần nhất tại 7.355. Điều đó sẽ xác nhận xu hướng tăng và mở đường cho một nhịp tăng hướng tới 7.381. Quan trọng không kém đối với phe bò là duy trì kiểm soát trên 7.404 để củng cố vị thế của họ. Trong kịch bản giá giảm do khẩu vị rủi ro suy yếu, phe mua cần xuất hiện quanh vùng 7.328. Nếu vùng này bị xuyên thủng, giá sẽ nhanh chóng bị kéo trở lại 7.300 và mở ra con đường về 7.279.