"Đừng chống lại Fed" là một câu ngạn ngữ lâu đời trên thị trường Forex. Trong vài ngày sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, nhà đầu tư tìm kiếm định hướng cho cặp EUR/USD thông qua các thị trường hàng hóa, cổ phiếu và trái phiếu. Các số liệu lạm phát tháng 10 đã cho thấy đâu là câu trả lời.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn phần đã tăng 0,4% so với tháng trước trong tháng 10, và CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước, cả hai đều cao hơn dự báo đồng thuận của Bloomberg. Tính toán của Wall Street Journal dựa trên dữ liệu theo tháng cho thấy tốc độ tăng theo năm của CPI toàn phần đã tăng từ 2,7% lên 4,0%, trong khi thước đo ưa thích của Fed, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi (core PCE price index), tăng từ 3,1% lên 3,3%, mức cao nhất kể từ tháng 11/2023.
Đồng USD được hỗ trợ bởi đà tăng mạnh của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm, mức tăng nhanh nhất trong 19 tháng, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm có lúc tăng vượt 5%.
Diễn biến lãi suất của Fed và các dự báo của thị trường
Đồng euro bắt đầu suy yếu ngay cả trước khi số liệu được công bố. Yếu tố kích hoạt trực tiếp là bài phát biểu của Thống đốc Fed Christopher Waller, người cho rằng các số liệu CPI mạnh mẽ sẽ biện minh cho một đợt tăng lãi suất 50 bp vào tháng 12. Waller lập luận rằng việc trì hoãn sẽ khiến uy tín của Fed gặp rủi ro và ông không sẵn sàng chấp nhận điều đó.
Việc định giá lại trên thị trường tiền tệ cũng tạo áp lực lên EUR/USD. Xác suất tăng 25 bp vào tháng 12 đã tăng từ 84% lên 86%, và các hợp đồng hoán đổi trên CME hiện đang phản ánh khoảng ba lần thắt chặt trong vòng một năm tới với xác suất 70%, tăng từ hai lần được định giá trước đó.
Diễn biến kỳ vọng về lãi suất Fed vào tháng 12
Các nhà đầu tư hiện không chỉ đang đặt cược vào việc quay lại lập trường chính sách như hồi tháng 8 năm 2025, mà còn vào một chu kỳ thắt chặt kéo dài hơn, có thể đẩy lãi suất Fed funds lên trên 4,5%.
Khía cạnh chính trị cũng không thể loại trừ. Một số thành viên FOMC đã thúc đẩy việc tăng lãi suất vào tháng 10, và bất kỳ sự chậm trễ nào bị nhìn nhận cũng tạo ra bóng mây bao phủ Chủ tịch Fed Kevin Warsh, người được cho là đã do dự không muốn làm phật ý Donald Trump trước kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ.
Lập luận ủng hộ xu hướng tăng giá của đồng USD là lạm phát tăng tốc kết hợp với thị trường lao động mạnh mẽ cho thấy dấu hiệu nền kinh tế đang quá nóng. Tuy nhiên, thị trường sẽ phải đánh giá xem phản ứng lần này có mang tính cảm tính như những lần trước hay không.
Tóm lại, lạm phát tăng nhanh hơn và kỳ vọng lãi suất dịch chuyển theo hướng “hawkish” tạo dư địa để đồng USD mạnh lên. Rủi ro giảm giá đối với EUR/USD nằm ở khả năng thị trường đã phản ứng thái quá về mặt cảm xúc trước những diễn biến gần đây.
Về mặt kỹ thuật, biểu đồ EUR/USD khung ngày cho thấy giá đang quay trở lại biên dưới của vùng giá trị hợp lý tại 1,115–1,125. Việc phá vỡ xuống dưới ngưỡng hỗ trợ 1,115 sẽ là cơ sở hợp lý để gia tăng các vị thế bán.