Hôm nay, giá dầu tăng nhẹ sau hai ngày giảm liên tiếp. Brent đang giao dịch quanh mức 92 USD/thùng sau khi mất 7% trong hai phiên đầu tuần, trong khi WTI vẫn ở dưới 87 USD. Tính từ đầu năm đến nay, Brent vẫn tăng hơn 50%, nhưng thị trường đã quay đầu giảm mạnh trong tháng 11. Vào ngày 30 tháng 10, giá Brent từng ở gần mức cao nhất trong sáu tháng, khoảng 116 USD.
Đợt đảo chiều này bắt nguồn từ kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng và xuất khẩu gia tăng từ vùng Vịnh Ba Tư. Dầu vẫn tiếp tục chảy ra từ Trung Đông bất chấp các cuộc tấn công vào tàu thuyền, và nguồn cung trong khu vực đang dần tiệm cận mức trước chiến tranh. Donald Trump cho rằng không cần thiết phải tiến hành các đòn tấn công mới vào Iran, dù mới gần đây, vào ngày 4 tháng 11, ông vẫn nói sẵn sàng hành động; các điểm nóng trong khu vực vẫn bùng phát trong khi đàm phán hầu như không tiến triển. Tuy nhiên, thị trường tập trung vào câu hỏi then chốt: eo biển Hormuz có tiếp tục được duy trì thông suốt hay không? Bất kỳ thỏa thuận nào nhiều khả năng cũng sẽ là một sự thỏa hiệp phức tạp với nhiều vấn đề chưa được giải quyết, nhưng đối với thị trường dầu, điểm mấu chốt là liệu eo biển có được mở trở lại hay không.
Thị trường vật chất vẫn chứa đựng nhiều yếu tố bất định. Một tàu chở dầu diesel của Nga từng thoáng cho thấy điểm đến là Mỹ đã quay đầu ngoài khơi New York, làm dấy lên câu hỏi về các chuyến giao hàng sang Bắc Mỹ. Nhớ lại rằng vào tháng 10, Trump đã đàm phán nguồn cung nhiên liệu với Vladimir Putin, một thỏa thuận bị Đảng Dân chủ chỉ trích. American Petroleum Institute báo cáo tồn kho dầu thô của Mỹ đã tăng 9 triệu thùng trong tuần, sau khi giảm 5,3 triệu thùng trong tuần trước đó (theo dữ liệu API), trong khi số liệu chính thức khi đó lại cho thấy mức giảm chỉ 0,9 triệu thùng. Tồn kho sản phẩm chưng cất, bao gồm diesel, vốn đã giảm xuống dưới 100 triệu thùng lần đầu tiên kể từ năm 2003, đã tăng trở lại thêm 1,5 triệu thùng.
Giá dầu rẻ hơn có lợi cho các nước nhập khẩu và giúp Cục Dự trữ Liên bang dễ dàng hơn trong cuộc chiến chống lạm phát, đồng thời gây bất lợi cho các nước xuất khẩu; tác động này sẽ thể hiện trong chỉ số CPI tháng 11 chứ không phải trong số liệu tháng 10 vốn đã rất nóng. US Energy Information Administration đã nâng dự báo giá năm 2027: giá bán lẻ xăng ở mức trung bình 3,73 USD/gallon và diesel 5,03 USD/gallon, đồng thời cảnh báo về nguy cơ thiếu hụt nhiên liệu toàn cầu. Để so sánh, giá xăng tại Mỹ vào đầu tháng 11 vào khoảng 4,12 USD/gallon. Sản lượng dầu thô của Mỹ vẫn được dự báo quanh mức 14,3 triệu thùng/ngày.
Tôi cho rằng áp lực giảm giá đối với dầu sẽ còn tiếp diễn trong khi nguồn cung từ vùng Vịnh tăng dần lên gần mức trước chiến tranh, và kịch bản kiểm định mốc 90 USD/thùng đối với Brent có khả năng cao hơn nhiều so với việc quay lại mốc 100 USD. Thị trường có lẽ chỉ có thể duy trì ổn định dưới 90 USD nếu đạt được một thỏa thuận với Iran; nếu không có thỏa thuận, mức tồn kho toàn cầu thấp và tình trạng thiếu hụt sản phẩm tinh chế sẽ hạn chế dư địa giảm giá. Đàm phán đổ vỡ hoặc các đòn tấn công mới vào cơ sở hạ tầng trong khu vực có thể đẩy giá tăng trở lại. Các yếu tố xúc tác trong ngắn hạn cần theo dõi gồm số liệu tồn kho chính thức của Mỹ vào thứ Năm, báo cáo của OPEC trong hôm nay và báo cáo của IEA vào ngày 13 tháng 11.
Về mặt kỹ thuật, phe mua cần vượt qua vùng kháng cự gần nhất tại 87 USD. Điều đó sẽ mở ra mục tiêu ở 89 USD, phía trên mức này cú bứt phá sẽ trở nên khó khăn. Mục tiêu xa nhất nằm ở khu vực 92 USD. Trong kịch bản giá giảm, phe bán sẽ tìm cách giành quyền kiểm soát tại 84 USD. Nếu thành công, cú phá vỡ khỏi vùng đi ngang sẽ giáng một đòn nặng nề vào phe mua và có thể kéo giá dầu xuống mức thấp 81 USD, với khả năng tiếp tục giảm về 78 USD.