Họa vô đơn chí. Ngay khi chỉ số S&P 500 vừa ngẩng đầu trở lại sau khi thị trường định giá lại kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ, một cú sốc mới lại giáng xuống cổ phiếu. Đợt tăng nhanh nhất của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm kể từ cú sốc thuế quan của Donald Trump vào Ngày Giải phóng nước Mỹ tháng 4 năm 2025 đã khiến các chỉ số chứng khoán Mỹ quay đầu giảm. Diễn biến này phản ánh lạm phát đang tăng tốc và lập trường “diều hâu” hơn trong giọng điệu của FOMC.
Diễn biến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ
Nền kinh tế vận động theo chu kỳ. Các giai đoạn tăng trưởng được nối tiếp bởi suy giảm, rồi lại đến những nhịp đi lên mới. Một số ý kiến cho rằng việc Fed thắt chặt chính sách sẽ dẫn tới suy thoái — bằng cách nâng lãi suất, Fed trên thực tế rút “chén rượu” khỏi bữa tiệc. Những dấu hiệu cho thấy kinh tế Mỹ đang nóng lên đang dần xuất hiện. Sau giai đoạn thị trường lao động mạnh mẽ, lạm phát đã tăng tốc. Thành viên FOMC Christopher Waller cho rằng để chống lạm phát cần tăng lãi suất federal funds thêm 50 điểm cơ bản vào tháng 12, thay vì chỉ 25 điểm cơ bản. Đồng nghiệp của ông, Lori Logan, thì nhận định chi phí đi vay cần được nâng lên mức 4,5% càng nhanh càng tốt.
Nếu thị trường phải đối mặt không chỉ một hai mà là ba bốn đợt thắt chặt nữa, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể quay lại vùng đỉnh nhiều năm. Điều đó sẽ làm xấu đi bức tranh cơ bản của thị trường cổ phiếu và gây khó khăn cho các hyperscaler đang ồ ạt huy động vốn để tài trợ các dự án AI. Những lo ngại về AI, vốn đã dịu bớt phần nào sau khi thị trường định giá lại hệ quả chính trị từ chiến thắng giữa nhiệm kỳ của đảng Dân chủ, có thể bùng lên trở lại.
Trong khi đó, đợt bán tháo cổ phiếu NVIDIA do bê bối nghe lén vẫn tiếp diễn. Vốn hóa thị trường của công ty đã bốc hơi 430 tỷ USD kể từ khi xuất hiện tin đồn về chuyện tình ái của CEO. Giá trị thị trường giảm xuống còn khoảng 4,07 nghìn tỷ USD, và Microsoft đã có lúc vượt lên trên. Những nhịp giảm sau đó tiếp tục kéo vốn hóa nhà sản xuất chip này xuống khoảng 3,96 nghìn tỷ USD; NVIDIA vẫn đang xếp thứ ba toàn cầu sau Apple và Microsoft.
Diễn biến vốn hóa nhóm Magnificent Seven
Áp lực lên S&P 500 cũng đến từ IPO Anthropic được kỳ vọng. Công ty đang hướng tới mức định giá thị trường 1,4 nghìn tỷ USD — con số mà nhiều nhà tham gia thị trường cho là khá cao. Việc rút bớt thanh khoản trước IPO là một lực cản đối với các chỉ số cổ phiếu.
Một vấn đề còn lớn hơn sẽ là nhu cầu yếu đối với cổ phiếu của nhà phát hành Claude. IPO đóng vai trò như một phép thử đối với nhà đầu tư: thành công hay thất bại của nó sẽ giúp làm rõ liệu làn sóng bùng nổ công nghệ AI còn tiếp diễn hay đã bắt đầu suy yếu.
Về mặt kỹ thuật, biểu đồ S&P 500 theo ngày cho thấy một nến “inside bar”, báo hiệu sự thiếu chắc chắn. Việc giá bứt phá lên trên mức đỉnh 7.545 sẽ là cơ sở hợp lý để gia tăng các vị thế mua đã mở trước đó. Ngược lại, nếu giá giảm xuống dưới mức đáy 7.470 thì đó sẽ là tín hiệu để bán.