FX.co ★ Щатски долар: Няма причина за оптимизъм

След продажбите на паника, приключили на 9 февруари, фондовите пазари се възстановиха частично, но по-нататъшното развитие изглежда съмнително. Както се оказа, пазарите натрупаха значителен негативен потенциал, който не позволява да се подкрепи растежът, а в центъра на този потенциал са дълбоко засегнатите проблеми на американската икономика.

FRB Сан Франциско отбелязва, че възстановяването след падането на икономиката през 2009 г. противоречи на очакванията. Обикновено след рецесията се появи фазата на бързо циклично възстановяване, но този път всичко не е така. Ръстът бързо се забавя, отразява се в забавянето на два фактора, бавния растеж на иновациите и намаляването на участието в работната сила. Тези два неблагоприятни фактора бяха създадени преди 2008 г. и продължават да действат сега.

С други думи, реалната картина на американското възстановяване не съответства на икономически модели, то е много по-лошо. Резултатът на глава от населението (зелената линия на диаграмата) пада рязко по време на рецесията, но сега е доста под линията на тенденцията, а цикличният коригиран (синя линия) тенденция се задържа в продължение на няколко години.

С други думи, въпреки рекордния ръст на индексите на акциите, победоносните коментари на Фед, които започнаха процесът на ръст на лихвите преди две години, не може да има никакво съмнение за прегряване на американската икономика.

Така че обяснението за падането на пазарите, което е активно насърчавано през последните дни, свързано с опасенията от "твърде бързо повишаване на процентите поради прегряване", не стои на критика, причината е съвсем различна. С опасенията, че инфлацията ще се увеличи едновременно с охлаждането на вече ниския темп на икономически растеж, което ще доведе до нова рецесия.

Нека добавим, че разпадането на пазарите, започнало на 6 февруари, съвпадна с доклада на Moody's, в който той предупреди, че американският държавен рейтинг може да бъде подложен на "отрицателен натиск", т.е. размер на публичния дълг и фискалната безотговорност. Евентуалният спад в рейтинга ще доведе до намаляване на надеждността на американските дългови ценни книжа, което автоматично ще доведе до механизъм за преместване на капитал и това движение няма да бъде в полза на долара.

Според Moody's, САЩ поддържат своя кредитен рейтинг поради ползите, получени в резултат на победата през Втората световна война и Студената война, но тези предимства не са достатъчни. Президентът Тръмп официално обяви намерението си да преразгледа тарифната политика с всички основни търговски партньори в полза на САЩ.

Заплахата от преразглеждане на статута на долара в съвременните условия е основната причина за паниката, която се разрази на пазарите. Тази заплаха не може да бъде отстранена в настоящите координати, което означава, че дългосрочният фактор на натиск върху долара не намалява, а напротив, се увеличава.

Запазването на пазарите е временно. Днес ще бъде публикуван доклад за продажбите на дребно през януари и потребителските цени, които могат да осигурят временна подкрепа за долара, тъй като инфлацията вероятно ще бъде по-слаба от прогнозите.

Съдейки по динамиката на доходността на облигациите, инфлацията ще остане на нивата от предходния месец или ще намалее леко. В краткосрочен план тя ще намали заплахата от четвърто повишение на цените през текущата година и ще послужи като основа за възстановяване на пазарите. В дългосрочен план обаче този фактор ще се изчерпи много бързо, доларът отново ще бъде подложен на натиск и разрушаването на пазарите може да продължи.

Растежът на стоковите валути е малко вероятно в сегашните условия, безусловните фаворити са златото и японската йена. Швейцарският франк изглежда солиден, доходността от държавните облигации на Швейцария нараства по-бързо от пазара, което може да означава очаквания за ограничаване на политиката на стимулиране от страна на НБС.