FX.co ★ Протоколът от срещата на Федералния комитет за отворен пазар (FOMC) разочарова инвеститорите, ликвидността може да бъде ограничена, а доларът реагира с растеж; Преглед на USD, EUR и GBP

Преди публикуването на протокола от срещата на FOMC пазарите продължиха да се възстановяват уверено, което беше улеснено особено от положителни макроикономически данни. Така че инфлацията в Обединеното кралство през юли неочаквано се оказа значително по-висока от прогнозите, паундът реагира с растеж, дърпайки целия диапазон от валути с него, еврозоната отчете нарастващ излишък по текущата сметка. В Канада ръстът на продажбите на дребно през юли значително надвиши прогнозата, което даде основание да се очаква продължаване на възстановяването на потребителското търсене. S&P 500 нарасна с около 10п. до рекордно затваряне във вторник, а Apple влезе в историята, ставайки първата публична компания с капитализация от над 2 трилиона долара.

След публикуването на протокола обаче пазарите се обърнаха - S&P 500 намаля с половин процент, доходността по облигациите се увеличи, а доларът също реагира с растеж. Обръщането се основава на няколко фактора наведнъж, включително доста мрачни прогнози за икономиката. Членовете на FOMC се съсредоточиха върху здравната криза, която според тях ще има силно влияние върху заетостта, инфлацията и икономическата активност.

Друг ясно отрицателен момент е скептицизмът относно ефективността на покупките на облигации като инструмент за контрол на кривата на доходност. Япония беше първата в световната практика, поела по този път, а натрупаният опит ни позволява да заключим, че заедно с положителни резултати, като попълване на бюджета и контрол на рентабилността. Съществуват и ясно отрицателни, които се изразяват в пълна липса на интерес към японските GKO от чуждестранни инвеститори и все по-бавния темп на репатриране на капитала на японските инвеститори, което в крайна сметка води до образуване на порочен кръг.

Освен това най-вероятно вече е настъпила инверсия на доходността. Графиката на разликата между краткосрочните и дългосрочните ценни книжа точно повтаря подобни движения през останалите три кризи след 1980 г., рецесията вече е започнала и единственият въпрос е доколко дълбока ще се окаже тя.

Основният извод, който трябва да се направи от протокола, е, че той не съдържа обещания относно предоставяне на допълнителна ликвидност на пазара. Федералният резерв отдавна намеква, че данъчните стимули няма да бъдат най-ефективният инструмент за генериране на ликвидност от централните банки, но точно това е въпросът, по който републиканците и демократите имаха разногласия в Конгреса и все още са далеч от постигане на компромисно решение.

В резултат на това пазарите стигат до заключението, че ликвидността ще бъде ограничена и от двете страни – от Федералния резерв и от Конгреса. Ситуацията се развива негативно за мечките на долара. Ограничаването на ликвидността неизбежно ще доведе до увеличение на щатския долар.

По този начин основният резултат от публикуването на протокола е нарастващата вероятност доларът да засили целия спектър от валути.

EUR/USD

Положителното настроение на пазарите в началото на седмицата насърчи подновяване на растежа на еврото, но съпротивата при 1,1950 издържа. Изтеглянето в сряда беше реакция на публикуването протокола и фиксирането на печалба, но вероятността за мечи обрат се увеличава.

Потребителската инфлация спадна с 0,4% през юли, което се оказа по-лошо от прогнозираното, основният индекс също спадна с 0,3%, а възстановяването на потребителското търсене не върви толкова активно, колкото се прогнозираше.

Данните за PMI за страните от еврозоната ще бъдат публикувани в петък. Няма сериозни вътрешни импулси, които се очаква да променят настроенията в следващите 24 часа.

Технически импулсът все още не е разработен и вероятността да се преодолее 1,1950 и да се надмине 1,20 остава, обаче, фундаменталните фактори настояват за обрат. Очакваме спад в зоната на подкрепа от 1,1700/50.

GBP/USD

Добрите данни за инфлацията се балансират от доклади за нови трудности в преговорите с ЕС. Пазарът все още се надява, че през септември ще бъдат постигнати големи споразумения, но шансовете за положителен резултат намаляват с всеки изминал ден.

Данните за силната инфлация ни позволяват да преразгледаме прогнозите за курса на Английската централна банка, но очевидно първият ход ще бъде направен от FOMC на 16-17 септември. Това събитие е ключово за целия валутен пазар и паундът няма да спадне от общите трендове. Паундът достигна годишния максимум от 1,3270, но не успя да го пробие. Изтеглянето до 1,30 в четвъртък сутринта изглежда разумно. Краят на седмицата ще бъде белязан от преоценката на перспективите на долара, което ще доведе до фиксиране на печалби от биковете и дълбока корекционна вълна. Очакваме спад до 1,30 и продължаване по-нататък до 1,2810, където може да започне консолидация.