FX.co ★ Юлска среща на Федералния резерв: предварителен преглед

Доларът стигна до друг вид водораздел: след резултатите от юлската среща на Федералния резерв, американската валута или ще продължи да се покачва на целия пазар, или ще се поници от спечелените позиции, позволявайки на купувачите на EUR/USD да организират мащабно корективно изтегляне. Двойката EUR/USD се колебае в диапазона от 1,1750–1,1830 за трета седмица в очакване на мощен информационен импулс. В същото време търговците игнорираха доста важни събития от фундаментален характер.

Например резултатите от юлската среща на ЕЦБ провокираха само краткосрочна волатилност на двойката – в деня на срещата двойката евро-долар успя да тества първо горната, а след това и долната граница на горния ценови коридор. Но в крайна сметка резултатът остана равен – нито мечките, нито биковете на EUR/USD могат да станат бенефициенти на сегашната ситуация. Европейската централна банка одобри нова стратегия (която позволява превишаване на целевия процент на инфлация), но този факт беше възпроизведен седмица преди срещата, когато съответната информация беше изтекла в пресата. Всички останали послания бяха от обичаен характер: Европейската централна банка реши да обсъди ключови въпроси относно перспективите за паричната политика на срещата си през септември.

По същия начин търговците игнорираха речта на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл в Конгреса. Пауъл се опита да убеди конгресмените (и косвено – търговците), че растежът на инфлацията в САЩ е временен и няма нужда от ранно ограничаване на програмата за количествено облекчаване QE. Но, съдейки по реакцията на участниците на пазара, Пауъл не успя да ги убеди, че Федералният резерв ще продължи да "толерира" инфлацията, която вече актуализира многогодишните върхове.

Всъщност основната интрига на юлската среща на Федералния резерв също се върти около този въпрос. Ще вземе ли решение Федералният резерв за ранно ограничаване на стимулите или ще се придържа към предварително декларирания курс? Повечето експерти, анкетирани от Bloomberg и Reuters, са уверени, че регулаторът ще запази позиция на изчакване и няма да намекне за намаляване на обема на покупките на облигации. Според тях Федералният резерв, чрез гласа на Джером Пауъл, отново ще повтори мантрата, че настоящият скок на инфлацията ще бъде временен, докато разпространението на щама "Делта" може да подкопае глобалното икономическо възстановяване.

Това е най-вероятният сценарий за развитие на събитията. И може би единственият вариант, ако не беше ястребовото отношение на някои представители на Централната банка, включително тези, които имат право на глас тази година. По-специално, членът на управителния съвет на Федералния резерв Кристофър Уолър наскоро заяви, че американският регулатор "най-вероятно ще трябва да започне да намалява програмата за закупуване на активи тази година, за да може да започне да повишава базовия лихвен процент от края на следващата година." Подобна реторика изразиха неговите колеги Робърт Каплан, Джеймс Булард и Лорета Местър.

Всъщност самият Пауъл, следвайки резултатите от предишната среща през юни, заяви, че е "целесъобразно да започнем да обсъждаме началото на ограничаването на стимула" на една от следващите срещи, "ако напредъкът в икономическото възстановяване продължи".

Оттогава е изминал повече от месец (т.е. от срещата през юни). Повечето ключови показатели излязоха в "зелената зона", като по този начин потвърдиха прословутия "напредък във възстановяването". Американската инфлация демонстрира рекорден ръст през последните три месеца, а платежните ведомости в несескостопанския сектор ни позволяват да говорим за здравословни тенденции на пазара на труда (850 000 работни места бяха създадени през юни). Някои други, също толкова важни макроикономически показатели също подхранват "ястребовите" очаквания на инвеститорите. По-специално данните за разходите и доходите на американците излязоха или на нивото на прогнозите, или в "зелената зона". Например основният индекс на разходите за лично потребление (Core PCE Price Index) се повиши до 0,5% на месечна база и нарасна до 3,4% в годишно изражение (най-добрият резултат от февруари миналата година). Инвеститорите бяха доволни и от последните данни за обема на продажбите на дребно в САЩ. Публикуваните цифри значително надвишават прогнозните стойности. По този начин общият обем на търговията на дребно през юни се е увеличил с 0,6% на месечна база, докато експертите прогнозираха нейния спад с 0,4%. Като се изключат продажбите на автомобили, показателят показа по-силен резултат, като се повиши с 1,3% (при прогноза за растеж от само 0,4%).

С други думи, основните макроикономически доклади позволяват на Федералния резерв да затегне своята реторика, позволявайки ранно ограничаване на програмата за количествено облекчаване (QE) и увеличаване на лихвения процент през следващата година. От другата страна на скалата е щамът на коронавируса "Делта", който бързо се разпространява по света, включително в САЩ (броят на болните и хоспитализираните расте). В същото време процентът на ваксинация в страната се забави. Според статистиката приблизително 188 милиона американци са получили поне една доза от ваксината срещу COVID-19 (56% от общото население). Около 163 милиона американци (49% от населението) са напълно ваксинирани. За сравнение може да се отбележи, че във Великобритания 70% от възрастното население вече е напълно ваксинирано.

Всичко това предполага, че интригата относно резултатите от юлската среща на Федералния резерв остава. Може да се предположи, че регулаторът няма да обяви предсрочно съкращаване на програмата за количествено облекчаване (QE) днес, но ще затегне своята реторика, признавайки, че инфлацията и икономическият растеж са надминали тенденцията. В този случай търговците ще продължат да спекулират относно по-нататъшните действия на Федералния резерв. Според някои анализатори на икономическия симпозиум в Джаксън Хоул (който ще се проведе в края на август) председателят на Федералния резерв ще прозвучи по-"ястребово" по отношение на съдбата на програмата за стимулиране и повишаване на лихвите през следващата година .

Решенията за търговия с двойката EUR/USD трябва да се вземат след резултатите от пресконференцията на Джером Пауъл, тъй като ключовите тези на придружаващото изявление могат да бъдат тълкувани погрешно от пазара. Ако купувачите на двойката не се задържат над нивото на съпротива от 1,1830 в края на деня, можем да обмислим къси позиции с първата цел от 1,1750 (първото ниво на подкрепа) и основната цел от 1,1700.