FX.co ★ Доларът се държи здрав, докато се водят ожесточени спорове около лихвените проценти на Федералния резерв, Европейската централна банка и Банката на Англия

Във вторник доларът възстановява след като в понеделник се отбелязва с най-силното еднодневно падане от 13 юли и изпада на минимални нива от 5 септември около 104,40.

Изглежда, че "американецът" се сблъсква с фиксиране на печалба преди излизането на тази седмица на важни данни за Съединените Щати, които Федералният резерв взема под внимание при взимане на решения относно паричната политика.

USD назадва с около 0,3% от шестмесечния максимум, постигнат в миналата седмица около 105,10. Преди това доларът се повишаваше осем поредни седмици, като от средата на юли натовари с над 5%.

Според стратегите от UBS основният двигател на скорошния ръст на долара е силата на икономиката на САЩ спрямо останалия свят.

“На последно време пазарите наистина се върнаха към темата за възникващ резерв на Съединените Щати”, съобщиха те.

Въпреки това, осем седмици на ръст са необичаено дълъг период на засилване на долара. С всяка изминала седмица причините за ръста на американската валута стават все по-малко и вече не е лесно на пазара да натиска зеленото лице нагоре", – добавиха те.

Според специалистите от UBS, сега е подходящият момент за постепенно започване на натрупването на къси позиции за USD.

Те посочват, че другите скачки на долара тази година, през март и май, се провалиха на равнища, близки до тези, на които доларът се търгува в момента.

За другите възходящата динамика на "американеца" изглежда оправдана, като се вземат предвид нарастващите опасения относно стагфлацията в еврозоната и Великобритания, както и безпокойството относно перспективите за световен растеж.

Привържениците на тази гледна точка посочват, че ползата от доходността на USD остава съществена, а пазарната позиция все още не е достатъчно дълга за долара.

Последните данни на Комисията за търговия с фючърси (CFTC) показват, че спекулантите са намалили поне двойно своята чиста къса позиция по американската валута до 10,9 млрд. долара от 21,3 млрд. долара в края на юли. Последно те държаха чиста дълга позиция по долара през ноември.

Експертите от Standard Chartered смятат, че инвеститорите вероятно ще трябва да видят забележителен завой в икономическите данни за Съединените щати, които да показват, че Федералният резерв скоро ще започне намаляването на лихвите с цел промяна на своята политика спрямо американската валута.

"Вчерашната продажба на долара бързо загаси, без да получи днес нов импулс", отбелязват аналитиците от Societe Generale. Следващите движения на USD ще се определят от данните за Съединените щати. В сряда ще бъдат публикувани данни за потребителските цени, в четвъртък – за продажбите на дребно, а в петък – за промишленото производство. Ако тези данни се окажат силни, тогава американската валута ще насочи към нови краткосрочни върхове", твърдят те.

По-широка тенденция на ръст на долара продължава, казват икономистите от Scotiabank.

Във вторник USD частично обръща загубите от предишната сесия и се възстановява в посока 105.

"В момента има малко признаци, че ралието на американската валута, започнало през юни месец, е достигнало връха си, но доларът може да бъде подложен на риска от разочарование от данните за Съединените щати в близката перспектива и започва да изглежда малко прекупено спрямо своите основни конкуренти въз основа на разликата в доходността. Това може да затрудни по-нататъшния ръст на грийнбека без по-съществени основания", заявиха стратегите от Scotiabank.

Като първа препятствие за USD се появява ниво 104,90, а пробиването му ще доведе до повторно тестване на септемврийския максимум около 105,10. След това доларовите "бикове" биха могли да се отправят към атака на мартовския връх около 105,90.

От друга страна, седмичният минимум от 104,40 е най-близката подкрепа, загубата на която ще предизвика връщане към нивата от 104,00 и 103,50.

Това ще се случи, ако месечният доклад за потребителските цени в САЩ покаже, че инфлацията в страната се понижава по-бързо, отколкото се очакваше, и данните за август за разницата продажби и промишленото производство също ще не отговарят на очакванията.

Всъщност, всяко развалене на долара най-вероятно ще бъде ограничено, тъй като инвеститорите предпочитат да изчакат вердикта на Федералния резерв относно монетарната политика на следващата седмица.

В своите последни коментари представителите на FOMC дадоха да се разбере, че все още не са готови да обявят победа над инфлацията, но не се явиха ясно против рекономическите очаквания, които предполагат, че регулаторът ще запази ключовата лихвена ставка в интервала от 5,25% до 5,5% през септември.

"Едно отсъствие на действие може би ще бъде уместно, когато се срещнем по-късно през този месец. Въпреки това, моята основна сценария се състои в това, че все още има какво да бъде свършено", заяви президентът на Федералния резервен банк на Далас Лори Логан миналия четвъртък.

От една страна, възможностите за "мека кацане" в близкото бъдеще значително се увеличават, а от друга ще се запазят опасения относно устойчивостта на динамиката, която американската икономика досега демонстрира.

Последните данни от пазара на труда в САЩ подкрепят предположенията, че Федералният резерв (ФРС) в момента се намира в режим на изчакване и може би вече завършил своята политика на строги мерки", отбелязаха експертите от PIMCO.

Според данните на CME Group, около 90% от трейдърите очакват запазване на федералните фондови лихви през септември.

Въпреки това, индикации, че инфлацията в САЩ става неустойчива, може да доведат до ново повишаване на лихвите от ФРС до края на годината.

Обнародваното в понеделник отчета на Федералния резервен банк в Ню Йорк отрази, че очакваната инфлация от потребителите за следващата година ще бъде 3,6%, в сравнение с показателя през юли от 3,5%.

"Сме готови, ако е необходимо, да повишим лихвите още повече и ще продължаваме натискащата си политика, докато не получим сигурност, че инфлацията стабилно се движи към нашата цел от 2%", заяви главата на ФРС Джером Пауъл в края на август.

Неговото изказване в следващата седмица може да повлияе на траекторията на долара.

Във вторник "американецът" показва самообладание, като се възползва от статуса на "тихата пристан" и извлича полза от несигурността относно това, какви стъпки Федералният резерв ще предприеме в бъдеще.

Настроението на пазара става внимателно преди публикуването на отчета за инфлацията в САЩ за август в сряда.

Тези данни могат да наклонят везните както в посока на засилване на паричната политика на Федералния резерв, така и в подкрепа на отказ от повишаване на лихвите и обявяване на пауза за неопределено време.

Ако само инвеститорите отново не преразгледат очакванията за повишение на лихвите от страна на Федералния резерв над 5,50%, двойката EUR/USD може съвсем да спадне до 1,0500, прогнозират специалистите от Societe Generale.

"Разликата в темповете на растеж от двете страни на Атлантика и разривът в реалния доход са въпроси, които поставят под въпрос перспективите на еврото", споделиха те.

Подобрено ще изненада инвеститорите, че Европейската централна банка ще повиши ключовата лихва с 25 базисни точки вместо пауза този четвъртък, съобразявайки се с текущите прогнози, но вероятно няма да доведе до значителна и продължителна промяна в курса на EUR/USD, според експертите на Societe Generale.

„Повишаването на реалната доходност в еврозоната може да бъде постигнато чрез ускорени QT, но ние смятаме, че този въпрос няма да бъде разглеждан от представителите на ЕЦБ до декември. Обсъждането му тази седмица представлява направителен риск и може да даде тласък на еврото.“ – казаха те.

Очевидно е, че ЕЦБ се е озовал в затруднение: запазването на лихвените проценти на същото ниво ще бъде критикувано за това, че регулаторът прекалено рано отстъпва в битката с инфлацията, докато повишаването на лихвените проценти рискува да задълбочи надницащата икономическа криза.

Много вероятно, че дори членовете на заседанието нямат никаква представа за вероятния изход.

"Гълъбите" вероятно ще настояват да изчакат още доказателства за това дали вече осъщественото строгото монетарно политики ще доведе достатъчно бързо до намаляване на инфлацията.

"Ястребите", от своя страна, може да посочат, че общите и базовите инфлационни показатели все още значително превишават целевото равнище от 2% и има риск от нарастване на ценовото налягане.

Собственото проучване на потребителските очаквания от ЕЦБ показа, че инфлационните очаквания за тригодишен период на напреднали на 2,4% през юли, спрямо 2,3% през юни.

Същото изследване показва, че потребителите продължават да очакват икономическа спад в бъдещето: прогнозата за следващата година е намалена до -0,7%, вместо -0,6%.

"Какъв е смисълът от засилване на парично-кредитната политика? Ако това се прави, за да забави икономиката. Е, това вече се случва", казаха анализаторите от Natixis, които считат, че ЕЦБ трябва да обяви пауза тази седмица.

"Ще бъде лошо, ако решат да спрат в момента, когато инфлацията все още е на ниво 5,3%. Това ще предизвика разговори за това, дали ЕЦБ не се предава твърде рано, и ще настраши хората, които се безпокоят за рисковете от стагфлация в Европа", казаха икономистите от Allianz.

ЕЦБ ще публикува и новите си квартални прогнози в четвъртък, които вероятно ще покажат по-ниски прогнози за растежа през тази година, както и по-високи очаквания за инфлацията за 2023 и 2024 година.

Във вторник еврото отново се оказа под натиск, тъй като инвеститорите се подготвят за забавяне на икономическия растеж в еврозоната и края на цикъла на повишаване на лихвените проценти от ЕЦБ.

Единната валута трябва да се задържи в зоната от 1,07 долара, за да запази поне малка надежда за растеж, казват стратегите от Scotiabank.

"През понеделник ръстът на валутната двойка EUR/USD забави около 1,0750 и този ниво остава ключово съпротивление в краткосрочен план. Пробивът на тази отметка може да доведе до повишение до 1,0800", отбелязаха те.

"Дори ако ЕЦБ реши отново да повиши лихвените проценти, което в момента е нашият основен сценарий, крайът на цикъла на затягане е близък", казаха специалистите от Santander.

Те очакват, че доходността на краткосрочните облигации на еврозоната ще спадне след решението на ЕЦБ и ще повлече и еврото надолу.

Пробивът на зоната от 1,0700 може да доведе до повторно посещение на септемврийския минимум от 1,0690, а след това и на майския минимум от 1,0635.

Валутната двойка EUR/USD изглежда уязвима за по-нататъшни загуби, докато остава под 200-дневната плътност, която в момента се намира на ниво 1,0825.

В централната банка на Великобритания също се провеждат сериозни дебати относно посока на по-нататъшно развитие.

Миналата седмица губернаторът на Банка Англия, Ендрю Бейли, предположи, че регулаторът се приближава към завършване на най-бързата си поредица от повишавания на лихвените проценти за повече от три десетилетия.

Въпреки това през понеделник колежката му Катрин Манн призова чиновниците да се проведат с по-строги мерки за да предотвратят утвърждаването на висока инфлация.

Тя предупреди, че борбата със самоефективното въздействие на инфлационното налягане ще бъде по-трудна отколкото с икономическа рецесия.

Очакванията на британската общественост относно инфлацията в хоризонта на 12 месеца през август се повишиха от 4,3% на 4,4% през юли, показаха резултатите от проучване, проведено от американската банка Citi и социологическата компания YouGov.

"Забелязвам се, че в макроикономическите перспективи на Великобритания се налага растящ риск от инфлация. Смятам, че Банката на Англия все още рано прекратява повишаването на лихвените проценти и че по-добре е да допуснем грешка в посока на твърде силно повишаване, отколкото да го прекратим преждевременно", заяви К. Ман.

Банкът на Англия трябва да обяви своето следващо решение относно лихвената ставка на 22 септември, а пазарните участници виждат почти 80% вероятност, че регулаторът ще повиши ставките от 5,25% на 5,5%.

В същото време шансовете за повишаване на ставките до декември са по-малко от 50%.

"Все още очакваме, че Банкът на Англия ще повиши лихвените ставки с 25 базисни точки следващата седмица. Въпреки това прагът за бъдещото повишение на лихвите може да бъде висок, като се вземат предвид слабите икономически перспективи на Великобритания", съобщиха от KPMG.

"Главният въпрос е в това какъв ще бъде следващият път. Британският регулатор няма да желае да продължи да засилва, ако види, че другите централни банки в света са направили пауза. Въпреки това, акоданните, които пристигат, не се променят окончателно, е възможно да има още едно повишаване на ставките до 5,75%", отбелязаха анализаторите от JPMorgan.

"Ние смятаме, че краят на цикъла на затягане на монетарната политика на Банката на Англия вече не е далече, тъй като слабостта на трудовия пазар продължава да се увеличава по-бързо, отколкото очакваше регулаторът в доклада за парично-кредитната политика от миналия месец, което съответства на забавянето на растежа на заплатите към края на тази година", казаха стратегите от Pantheon Macroeconomics.

Те отбелязват, че безработицата в Обединеното кралство вече надминава прогнозата на Банката на Англия от 4,1% през третото тримесечие, което съответства на равновесното равнище от 4,25%.

"Освен това, средното тримесечно съотношение на свободни работни места към безработните, на което MPC обикновено се позовава като на най-добрия показател за напрежението на трудовия пазар, намаля до 0,71 през юли от 0,72 през юни и връх от 1,05 през август 2022 година. Фактически, в момента показателят почти се върна на средното си равнище през 2019 година - 0,63", казаха специалистите от Pantheon Macroeconomics.

"Очакваме заплатите да забавят скоро, като в среден месечен темп от втората половина на тази година са 0,4%. Прогнозираме, че Банката на Англия ще повиши ключовата лихва с 25 базисни точки този месец и после ще я запази на 5,5%, докато започне да намалява от второто тримесечие на 2024 година", допълниха те.

Фунтът се повишава с почти 0,1% в понеделник спрямо долара след като данните за заплатите в Обединеното кралство са по-силни от очакваното.

Средната заплата, включително бонусите, се увеличи на рекордни темпове през май-юли 2023 година, достигайки 8,5%, съобщи ONS.

Позитивната реакция на фунта спрямо тези данни отразява надеждите, че Банката на Англия може да се подготви за следващото повишение на лихвените проценти в следващия месец.

Въпреки това, лирата не успя да се задържи на скромния ръст, тъй като други показатели от доклада за пазара на труда указват, че британската централна банка може да спре цикъла на строгата парична политика през последния квартал на тази година.

Така, нивото на безработицата се повиши до 4,3% за тримесечието през юли, в сравнение с 4,2% през предходния месец, което е най-високият показател за тримесечието преди септември 2021 година.

Освен това, заетостта се намали с 207 хиляди души за тримесечието до юли, което е най-силното спадане за тримесечието преди октомври 2020 година.

Понеже данните от пазара на труда в Обединеното кралство не впечатлиха търговците, лирата се обърна надолу и спусна под отметката от 1,25 долара.

Както отбелязват експертите от Scotiabank, важната подкрепа за GBP/USD е на ниво 1,2450, а ключовото съпротивление е в областта на 1,2550.

Ако валутната двойка не успее да се задържи над 200-дневната плаваща средна около 1,2420, тогава следващите цели за "мечките" ще бъдат минимумът за май около 1,2300 и областта между 1,2170 и 1,2100, смятат стратегите от Societe Generale.