FX.co ★ Еврото е напрегнато преди заседанието на ЕЦБ, но е готово за борбата. Четири въпроса към регулатора

Европейската валута отново предизвиква американската, въпреки че конкурентът й е достатъчно силен и разполага с внушителен потенциал. Въпреки това еврото, изпитвайки напрежение предстоящото заседание на ЕЦБ, не губи дух и е готово да се бори с долара за място под финансовото слънце.

Участниците на пазара също са в напрежение предстоящите събития, тъй като трябва да държат пръст на пулса и да проследяват динамиката на валутната двойка EUR/USD. Според валутните стратегове от ING, заседанието на ЕЦБ, което ще се проведе в четвъртък, 14 септември, ще стане "временен позитивен фактор" за валутната двойка EUR/USD. Експертите вярват, че в краткосрочен план дуетът ще намери подкрепа около нивото 1,0700. Сутринта на сряда, 13 септември, двойката EUR/USD се движеше около 1,0745, отмествайки значителна част от предходните загуби.

Въпреки благоприятната техническа картина, много експерти се опасяват отново падане на валутната двойка EUR/USD до минимални нива. Според наблюденията на специалистите, основният "мечовит" настрой на валутната двойка остава непроменен. Това отваря път за нови откати на двойката EUR/USD в краткосрочна перспектива. При пробиване на кръглото ниво от 1,0700, продавачите могат да се върнат към септемврийското минимумно ниво от 1,0685, записано в началото на месеца. Въпреки това, в момента това е малко вероятно.

Във вече съзрялата ситуация доларът продължава да е в предимство, тъй като е подкрепен от силата на американската икономика. Еврото леко се колебае пред тази сила, но не се предава. Според оценките на икономистите от Scotiabank, близките перспективи на долара са благоприятни. Американската валута нараства уверено, но се консолидира предстоящите ключови данни.

"В момента има малко признаци, че рали на долара, започнало в края на юни тази година, е достигнало своя връх. В същото време зелената хартия изглежда малко прекупена спрямо разликата в доходността в сравнение с конкурентите си, особено с еврото. Това затруднява по-нататъшния ръст на USD при липса на солидни фундаментални основания", подчертават във Scotiabank.

Това е съгласността на валутните стратегове от HSBC, които дават своя оценка на перспективите на зелената бакнота: "Доларът започна да се възстановява, въпреки че предстоят не само благоприятни перспективи, но и неочаквани изненади. Въпреки това затегняването на парично-кредитната политика на Федералния резерв има положителен ефект върху антицикличността на USD. Очакванията за намаляване на лихвените проценти от ФРС и другите централни банки допринасят за заздравяване на американската валута. Със съобразяване на тези фактори доларът ще се заздравява не само до края на 2023 г., но и до края на 2024 година".

На фона на това, позициите на европейската валута изглеждат малко нестабилни, въпреки че през средата на тази седмица EUR показа уверен ръст. Има инвеститори, които и все още предпочитат дълги позиции по отношение на еврото, въпреки че тази стратегия увеличава уязвимостта на "европееца" в краткосрочен план.

Според анализаторите от TD Securities, въпреки високата вероятност да се повиши лихвената ставка на ЕЦБ, участниците на пазара се надяват, че на заседанието през септември регулаторът ще запази ключовата лихвена ставка без промяна на нивото от 3,75%. "Този сценарий е доста вероятен, тъй като данните от юлското заседание не предоставят Съвета на управляващите специална причина за безпокойство. Този ход ще отбележи края на цикъла на затегнатата парична политика, въпреки че рисковете, свързани с повишаването на лихвената ставка през октомври, все още съществуват", казаха в TD Securities.

Според общото консенсус-прогнозата, на предстоящото заседание на ЕЦБ не се очаква повишаване на лихвените ставки. Въпреки това текущата макро-статистика възбужда тревогата на експертите. Нека припомним, че инфлацията в еврозоната отново започна да нараства, достигайки 5,3% г/г, спрямо предходните 5,1% г/г. Тази показателна е значително по-висока от целевото ниво от 2%. Анализаторите обясняват това положение с факта, че паралелно с високата инфлация, еврозоната се сблъсква със значително забавяне на икономическата активност.

В подобна ситуация ЕЦБ е изправена пред труден избор: ако не повиши лихвените ставки, ще трябва да се смири с по-нататъшно нарастване на инфлацията, а ако ги увеличи - това ще охлади още повече икономическата активност. При изненада от страна на ЕЦБ, а именно неочаквано повишаване на лихвите, това би било силен катализатор за ръста на еврото. Въпреки това мнозина анализатори считат, че такова последствие е малко вероятно.

Нека припомним, че през тази година повишаването на лихвените проценти на ЕЦБ беше сърцевина за пазарите. Все пак сега ситуацията се промени и инвеститорите и трейдърите стремят да прогнозират резултата от срещата, която ще се проведе на четвъртък, 14 септември.

В текущия момент инфлационното налягане в еврозоната е изключително устойчиво и икономическата активност забавяне забележително. Поради това анализаторите и участниците на пазара се питат дали регулаторът ще продължи да повишава лихвените проценти или ще спре този изключително бърз ръст. Отбележете, че от юли 2022 година те преминаха от отрицателна територия на 3,75%. Тези въпроси, свързани с ЕЦБ, са отразени в редица аналитични статии.

1) Притеснение за съдбата на ключовия лихвен процент: ще го повишат ли или не?

Участници на пазара са разделени по този въпрос, но се навеждат към това, че регулаторът ще направи пауза. В момента пазарните котировки вече включват вероятността за повишаване на лихвената ставка. Много икономисти са уверени: ако ЕЦБ желае да продължи затегнатата парична политика, септември ще бъде последният шанс да осъществи поставеното. "Ако регулаторът не повиши лихвените ставки през септември, тогава текущите аргументи няма да имат ефект през октомври. Освен това икономическите данни могат да се влошат, а инфлацията през септември ще бъде доста ниска", заяви Райнхард Клаузе, анализатор в UBS банка. Становището е, че тя ще бъде реализирано повишаване на основната лихвена ставка с 25 базисни точки.

2) С какво повече се безпокои ЕЦБ: икономическият растеж или инфлацията?

Този въпрос занимава много анализатори и участници на пазара. Нека напомним, че базовата инфлация в еврозоната през август се понижи с повече от очакваното - до 5,3%, без да се включват цените на хранителните продукти и енергията. Въпреки това тя по-преждевременно продължава да бъде значително над целевото равнище от 2%. Експертите също са загрижени от бързото спадане на икономическата активност в еврозоната и влошаването на условията за финансиране. В същото време, расте кредитирането, а паричната маса в еврозоната намалява за първи път от 2010 година.

В този контекст, някои "гълъби", като Марио Сентено, главата на ЦБ на Португалия, призовават към внимание. Все пак и "ястребите" не спят: Изабел Шнабель, член на изпълнителния комитет на ЕЦБ и Роберт Хоцман, председател на централната банка на Австрия, предупреждават за пауза във втягът на мерките за парична политика, считайки такава стъпка за нецелесъобразна. Въпреки това, според Иън Стили, експерт от JPMorgan Asset Management, европейският регулатор е по-загрижен за данните за икономическия растеж и може да направи "пауза" след заседанието.

3) Какво ще се случи с лихвените проценти след септември?

Според представителите на ЕЦБ процесът на строгата парична политика се приближава към край. При това лихвените проценти ще останат повишени за известно време. "Ако бъде извършено ново повишаване на лихвените проценти, то то ще бъде придружено от по-уговорително изявление, отколкото преди. Ако регулаторът реши да си направи пауза, повишаването на лихвените проценти ще бъде придружено от по-белегъчно изявление. При това никой от сценариите не предвижда ЕЦБ да обяви официално прекратяването на повишаването на лихвените проценти", твърдят в ING. В условията на тези събития участниците на пазара очакват намаление на лихвените проценти от втората половина на 2024 година, но такъв сценарий е под въпрос.

4) Какви са новите прогнози на ЕЦБ?

Експертите имат затруднения в прогнозите за действията на ЕЦБ, но са уверени, че официалните изявления и актуалните решения на регулатора ще имат ключово значение за пазарите. Мнозина анализатори считат, че ЕЦБ ще повиши своите очаквания за инфлацията и в същото време ще намали прогнозите за икономическия растеж. Вероятността на преразглеждане на прогнозите за инфлацията за 2025 г. да бъде намалена от 2,2% все още има значително значение за пазарите. При такъв сценарий необходимостта от почивка става ясна, според специалистите.