FX.co ★ Колко високо и колко дълго? Два въпроса към Федералния резерв на САЩ

Пазарите са на пауза в очакване на събитието на седмицата - заседанието на Федералния резерв за въпросите на ДКП. Вече утре американската централна банка трябва да даде отговор на двата най-належащи въпроса: дали лихвените проценти в САЩ са достигнали връх и колко дълго ще останат високи? Бъдещето на долара зависи от това, което ще каже регулаторът. Да видим на какво се надяват анализаторите от ФРС и какво прогнозират за USD.

От началото на най-жестоката антиинфлационна кампания на ФРС през последните 40 години, поредицата успешно намали равнището на инфлация на повече от половин и все още не предизвика рецесия.

С оглед на постигнатия прогрес, официалните лица от FOMC в последно време повече от веднъж заявиха необходимостта от почивка в настоящия цикъл на затегнатите мерки. Така те могат спокойно да анализират данните, които идват и да оценят въздействието на 11 предишни кръга повишаване на процентите върху икономиката и колко бързо намалява инфлацията.

Във контекста на такива коментари фючърсните пазари повишават вероятността за поставяне на пауза на заседанието на FOMC през септември до 97%. Същото мнение споделят и повечето анализатори, които прогнозират, че през този месец лихвените проценти ще останат в същия диапазон от 5,25% до 5,50%.

Въпреки това, моментно нито трейдърите, нито икономистите не могат напълно да изключат възможността за продължаване на удължаването в САЩ през тази година.

Защитата на инвеститорите в “ястребско” настроение относно монетарната политика на Фед свидетелства заскорошното нарастване на доходността на американски облигационни ценни книжа по цялостната им крива. През миналата седмица доходността на 10-годишните облигации достигна 4,33%, на 5-годишните – 4,462%, а на 2-годишните – 5,06%.

Съществува и широко разпространено мнение сред експертите, че на предстоящото си заседание Фед вероятно ще предаде сигнал за допълнително повишаване на лихвените проценти. Ето какво казват най-важните икономисти по този въпрос.

Матю Лукети, Deutsche Bank:

– С оглед на дългия път към намаляване на инфлацията и текущата устойчивост на американската икономика, очакваме, че актуализираният график на прогнозите на Федералния резерв, известен като точков график, и пресконференцията на председателя Джером Пауъл ще потвърдят възможността за допълнително затегняване през тази година.

Крис Харви, от Wells Fargo:

– Тъй като инфлацията продължава да бъде по-висока от целевото ниво, а пазарът на труда в САЩ постепенно и в доста бавен темп се охлажда, очакваме, че реториката на Федералния резерв на септемврийската си среща ще има ястреби характер. Вероятно регулаторът ще намекне за още едно повишаване на лихвените проценти, ако постъпващата информация го изисква.

Рег Макбрайд, от Bankrate:

Не смятам, че в момента Федералният резерв може да откаже от идеята за допълнително повишаване на лихвените проценти, тъй как всички помнят какво стана с бързото обявяване на победа над инфлацията през 70-те и 80-те години. В настоящия момент, когато цените на бензина и енергийните носители продължават да растат, има риск, че това ще се отрази върху цените на по-широк спектър от стоки и услуги.

Нека напомним, че от юли до август инфлацията в САЩ нарасна с 0,6%, което е най-бързият скок за 15 месеца, вследствие на растежа на цените на ключови потребителски стоки и услуги, като бензин и автомобилно застраховане при наемането на автомобили.

В същото време, базовата инфлация, която Федералният резерв счита за най-добрия показател на основните ценови тенденции, скочи с 0,3%, което е първото повишение от февруари насам.

Както виждаме, американският регулатор няма сериозни причини в момента да сложи край на своята политика. Федералната резерва много добре осъзнава риска от завръщане на инфлацията към по-високи стойности, ако цените на енергийните източници отново започнат да нарастват, а растежът на потребителските разходи продължи да ускорява.

Още един аргумент в подкрепа на продължаването на затегнатата политика в САЩ е силната икономика, разбира се. Най-новите макро данни показват, че продължителната ястребска политика на Федералния резерв е нанесла най-малкото икономическо щето, което на практика освобождава ръцете на регулатора: сега Федералният резерв може да продължи безопасно да се бори с инфлацията, без да се притеснява от рецесиите, както по-рано.

Ако утре председателят на Федералния резерв Дж. Пауел засили акцента в своето изказване върху силната икономика и нарастващата инфлация, това вече ще е достатъчно, за да разберем: увеличаването на лихвените проценти в САЩ още не е завършило.

Увеличаването на очакванията за допълнително затягане може да предизвика силно рале на долара във всички посоки. Според най-оптимистичните прогнози, в краткосрочен период индексът DXY ще се търгува в диапазона 105,50–105,90.

Относно по-дългосрочните перспективи на USD, те пряко зависят от утрешния отговор на още един актуален въпрос от страна на Федералния резерв: колко дълго лихвите в САЩ ще останат високи.

Разбира се, главата на регулатора Дж. Пауъл не е вероятно да обяви конкретни срокове. В това отношение по-информативна ще бъде точковата диаграма на прогнозите от Федералния отворен пазарен комитет.

Напомняме, че последната точкова диаграма показа, че американските чиновници очакват снижаване на лихвите с около 100 базисни пункта от очаквания връх (5,50%–5,75%) към края на следващата година.

Експертите считат, че при силните икономически данни членовете на Федералния резерв могат да подобрят прогнозите си за темповете на намаляване на лихвите или дори да отложат монетарната завъртане за неопределено време.

- Може да се спори дълго време за възможността за още едно повишаване на лихвите през текущата година, но по едно нещо всички почти единодушно се съгласяват. Федералният резерв ще трябва да поддържа лихвите на високо ниво още дълго време, тъй като няма никаква необходимост да ги намалява и да обърне цялата усилия в борбата с инфлацията. - сподели мнението си икономистът от Bankrate, Рег Макбрайд.

Ако утре пазарът получи потвърждение, че Федералният резерв намерава да задържи лихвите в САЩ на високо ниво за по-дълъг период от време, отколкото се очакваше преди, това ще постави отлична основа за дългосрочно укрепване на долара.

Мнозина анализатори са уверени, че с такава подкрепа гринбекът ще продължи да остане силен през следващата година срещу своите основни конкуренти: еврото, лирата и иена.