FX.co ★ Доларът губи мощ пред края на тунела, или Пауъл, Бейли и Уид ще разтърсят пазарите

По време на седмицата доларът остава в режим на консолидация и търгува в района на 105,00.

Американският долар намали оборотите след като достигна шестмесечни върхове през миналата седмица, тъй като трейдърите очакват новини от Федералния резерв.

Двудневното заседание на FOMC по въпросите на монетарната политика ще приключи в сряда.

Крайното изявление и актуализираните прогнози щe бъдат публикувани в 18:00 GMT, а след половин час председателят на ФРС Джером Пауъл ще проведе пресконференция.

Очаква се, че централната банка на САЩ ще запази лихвените проценти в текущия диапазон от 5,25% до 5,5%.

Данните, получени от момента на последното заседание на Федералния резерв, като цяло потвърждават мнението на членовете на FOMC за забавянето на инфлацията в съчетание с продължаващия икономически растеж.

„Вероятно политиците няма да искат да се вмешват в нещо, което работи добре“, отбелязаха стратегите от JPMorgan.

Ръководителите на Федералния резерв осъзнават забавените последствия от предишните повишения на лихвите.

Дж. Пауъл наскоро отбеляза, че може да настъпи значително икономическо забавяне, което пак предстои да се усети.

Има действително облачета над американската икономика във вид на стачки на работници в автомобилната индустрия, възможно затваряне на федералното правителство и намаляване на потребителските кредити за образование.

И нито един от тези фактори вероятно няма да промени представата на политиците за краткосрочните рискове.

Но ако се има предвид, че американската икономика ще забави в последните месеци на годината, дълготрайните нарушения в автомобилната индустрия и работата на федералните агенции могат да доведат до непредсказуеми резултати.

"Уникалният характер на тази ситуация означава, че последствията от всяка стачка могат да бъдат особено разрушителни, поради заплетената верига на доставките на автомобили във връзка с пандемията, и се очаква преговорите да бъдат интензивни, тъй като работниците се опитват да възстановят загубените поради инфлацията работни места, в условията на рекордни печалби в отрасъла", съобщиха специалистите от Oxford Economics.

Според някои оценки, разрастването на стачката може да намали производството на автомобили с една трета и, като се вземат предвид икономическите последици в цялата икономика, да намали темповете на растеж на БВП с цели 0,7%, докато продължава.

Последната "спиране" на федералното правителство, което се случи в края на 2018 г. и началото на 2019 г., продължи пет седмици, което, според оценките на Goldman Sachs, би намалило БВП с още 1% годишно, при загуба от 0,2% на седмица.

Междувременно се появяват свидетелства, че възобновяването на плащанията по студентските заеми за десетки милиони заемополучатели може вече да промени поведението на потребителите.

Експертите от Pantheon Macroeconomics отбелязват, че скокът в плащанията към Министерството на образованието на САЩ е съвпаднал със спад в онлайн заявките за авиобилети, резервациите на маси в ресторанти и новите автомобили.

Ако членовете на FOMC считат, че икономиката забавява, те общо взето могат да бъдат по-предпазливи, отбелязват анализаторите от Vanguard.

Така че натрупват се аргументи в полза на това, че американската централна банка е близо до завършването на кампанията по повишаване на лихвите, но политиците все още не са готови с никаква увереност да кажат, че лихвите достигнаха връха си.

"Ръководството на Федералния резерв все още се безпокои, че може да допусне грешка като през 1970-те години, като отново позволи инфлацията да нарасне. Освен това те не искат пазарът да улови някакъв сигнал за бозайничава настроеност и да следва този сигнал. Те се нуждаят от поддържане на строги финансови условия", заявиха икономистите от Wilmington Trust.

"Последните данни трябва да вдъхнат оптимизъм на Федералния резерв в частност поради продължаващата дезинфлация, но също така да ги безпокоят относно повторното ускоряване на инфлацията в резултат от силната делова активност. Има и други рискове, които могат да бъдат достатъчно сериозни, за да доведат до по-високи лихвени проценти през 2024 година, отколкото се очаква", обявиха стратегите от Bank of America.

Общата посока на Федералния резерв трябва да бъде положителна за долара: запазване на възможността за по-нататъшно затегнато парично политика, ако се наложи, и правене на всичко възможно, за да се внуши на пазара идеята, че намалението на лихвените проценти е нещо, което е далечна перспектива, според стратегите от ING.

За да запази своята "ястребовита" позиция, FOMC трябва да оттегли едно от намаленията на лихвите, планирани за следващата година до 2024 г., твърдят експертите от Standard Chartered.

"Съобщението на Федералния резерв ще бъде, че по-високите лихвени проценти остават на масата, докато икономиката не забави значително и инфлацията се приближи до 2%. Тези виждания ще бъдат достатъчно "ястребовити", за да окажат допълнителна подкрепа на долара", съобщиха те.

Преразглеждането на точковия график на Федералния резерв, като се насочи повишение във 2024 г. и резултати, по-"ястребовити" от очакваните, от септемврийската среща на регулатора, може като цяло да доведе до падане на валутната двойка EUR/USD под 1,0600, отбелязват експертите от ING.

"Очакваме, че EUR/USD ще търгува се с намаление, тъй като лихвите в еврозоната, изглежда, са достигнали връхната си точка. Въпреки това смятаме, че на ниво около 1,0500 валутната двойка ще намери силен търсене", коментираха те.

"Ние смятаме, че търговията с „изключителността“ на САЩ няма да продължи дълго. Обикновено ноември и декември са слаби месеци сезонно за долара. Ние вярваме, че по-слабите данни за активността в САЩ ще станат ясни с течение на времето. Затова ние запазваме нашето мнение, че към края на годината EUR/USD ще бъде търгувана над 1,1000", - добавиха от ING.

"Въпреки че по-значително понижение в EUR/USD не е базовият ни сценарий, рисковете за намаляване са нараснали, особено като се има предвид, че световната търговия изглежда неблагоприятна, а различията в темповете на икономическия растеж в двете страни на Атлантическия океан ще останат значителни поне през този квартал", коментираха анализаторите от BMO.

Въпреки това те признават възможността за възстановяване на EUR/USD до 1,1000 към края на годината.

Икономистите от UBS имат по-оптимистична перспектива за обменния курс на еврото към долара.

„Ние продължаваме да предпочитаме еврото и в най-малка степен долара САЩ. Решението на ЕЦБ ограничава премията за лихвата, предлагана от САЩ, и не очакваме да се намали лихвата на централната банка на еврозоната поне до юни следващата година. В началото на следващата година също е възможно ускоряване на количественото строгане, когато ЕЦБ увеличи темповете на намаляване на баланса си”, отбелязаха те.

Според прогнозите на UBS до края на 2023 г. еврото ще се повиши спрямо долара до 1,12 долара.

Валутната двойка EUR/USD би могла да получи тласък към растежа вече днес, ако актуализираният пунктов график на Федералния резерв не потвърди, че регулаторът ще повиши ключовата лихва с още 25 базисни пункта до края на годината.

Аналогична реакция ще последва, ако Дж. Пауъл изрази своята загриженост по повод на перспективите на американската икономика в "гълъбов" ключ. В такъв случай доларът ще се окаже основният загубил, което ще послужи като благоприятен вятър за EUR/USD.

Обаче подобна ситуация изглежда с малка вероятност, като се има предвид, че Съединените щати се движат към "мякото кацане", докато еврозоната се заема с рецесия.

Според стратегите от Rabobank, здравината на американската икономика и фактът, че Федералният резерв все още ще придържа "ястребия" си подход, трябва да осигурят добра подкрепа за долара.

Пунктовата прогноза на Федералния отворен пазарен комитет, най-вероятно, ще покаже още едно повишение на лихвата през тази година, тъй като политиците държат вратата отворена за допълнително засилване, смятат те.

"Грийнбек може също така да получи подкрепа от намаляването на риска, свързан със забавянето на растежа в Китай и Европа. Ние смятаме, че доларът вероятно ще има силна подкрепа, докато не се появи възможност за намаляване на лихвените проценти от Федералния резерв. Това ни позволява да предположим, че през следващата година USD ще запази стабилността си", казаха от Rabobank.

Еврото успя да намери шестмесечно "дъно" в областта на 1,0630-1,0640 благодарение на коментарите на члена на Управителния съвет на ЕЦБ Франсоа Вилену дъ Гало, който заяви, че регулаторът намерава да запази ключовата лихва на ниво 4% за достатъчно дълъг период от време.

Въпреки това експертите от HSBC са скептични към подобни формулировки и смятат, че по-подходящо за еврозоната е мантрата "по-ниски проценти, по-дълго време".

"Преместването на очакванията относно лихвените ставки в еврозоната в посока намаление, както и възможността снижението на лихвените ставки в САЩ да бъде изключено от пазара, прави потенциала за понижение на EUR/USD най-привлекателен. Външните условия също не допринасят за заздравяването на еврото, тъй като признаците на забавяне на световния растеж на фона на глобално ускоряващата се кредитно-валутна политика се запазват", казаха те.

Еврото се държи с труд около 1,07 долара. Въпреки че силната продажба на единната валута през последните два месеца причини тя да изглежда прекомерно препродадена, общата динамика на EUR/USD остава негативна, отбелязват икономистите от Scotiabank.

"За по-нататъшно подобрение на техническите перспективи на двойката се изисква преодоляване на съпротивителния ниво от 1,0765. Подкрепа се намира в областта на 1,0670-1,0675 и на ниво 1,0635. Пробив под 1,0600 отваря пътя за спад в посока на 1,0400", заявиха те.

В последните дни, паундът издържа добре спрямо долара, но в сряда стерлингът падна след като данните за потребителските цени във Великобритания показаха неочаквано забавяне на общата инфлация и по-значително от прогнозата, намаление на базовата инфлация.

Това се случи един ден преди обявяването на решението на Банката на Англия относно лихвите и засили убеждението на инвеститорите, че регулаторът се приближава към края на своята кампания за затягане на политиката.

Според данните на ONS, през август общият CPI в страната нарасна с 6,7% на годишна база, което се оказа по-ниско от очакваното на пазара 7% и от 6,8% през юли. Базовият CPI на годишна база беше 6,2%, в сравнение с прогнозираните 6,8% и в сравнение с 6,9% през предходния месец.

След публикуването на тези данни, паричният пазар оцени вероятността Банката на Англия да повиши лихвата с четвърт точка с по-малко от 50%, когато политиците обявят своя вердикт в четвъртък.

Търговците също залагат, че ако до декември има увеличение на цените на заемите, то то ще бъде последното.

Анализаторите от Goldman Sachs отиват още по-далеч, като твърдят, че лихвите в Обединеното кралство вече достигнали върха си.

Те виждат по-голяма вероятност да намалее напрежението върху заплатите и цените в достатъчна степен, за да позволят на BoE да спре повишаването на лихвите.

"Голяма изненада във вид на намалението на индекса на потребителските цени във Великобритания за август увеличи вероятността Банка на Англията да не повиши лихвените проценти тази седмица. В цялост, смятаме, че темповете на растеж на заплатите ще доста достатъчно да безпокоят централната банка, за да предприеме допълнителни строги мерки. Но ако намалението на основната инфлация се окаже продължително, това практически ще заличи възможностите за повишаване на лихвените проценти през ноември, което е нашата текуща базова сценария", съобщиха стратегите от Bloomberg Economics.

"Очакваме, че Банкът на Англията в четвъртък ще следва в някаква степен примера на ЕЦБ и ще повиши банковите лихви за последен път", казаха специалистите от BNY Mellon.

"Този ход вероятно ще бъде тълкуван като "гълъбово" повишаване и ще бъде подкрепен от меката публикация на индекса на потребителските цени за август", добавиха те.

Експертите от Citigroup посочват изказването на най-ястребоватия член на Монетарния политически комитет (MPC) Катрин Ман от миналата седмица, в което тя предупреди за пауза в повишаването на лихвените проценти.

"Явната отхвърляне на паузата от страна на К. Ман и критиката, отправена към решенията на мнозинството от членовете на МПК, според нас са част от вътрешното разискване, насочено срещу нея. Това е причина, поради която паузата, според наше мнение, е част от разискването", отбелязаха те.

Ако Банката на Англия в четвъртък действително реши да направи пауза, а главният регулатор, Андрю Бейли, подсигури по-предпазлив подход в бъдеще поради спадането на икономиката на Великобритания, лирата заплашва да продължи да пада.

"За да се върне британското паундо към растеж, смятаме, че фундаменталната ситуация в Европа трябва да се подобри, а Банката на Англия да приложи по-строга политика. За съжаление, нито едното, изглежда, няма да се промени в близко бъдеще, което означава, че слабостта на паунда може да се запази по-дълго", заявиха анализаторите от Goldman Sachs.

Стратегът на HSBC е също толкова песимистичен за перспективите на паунда.

"Дори повишаването на лихвените проценти от Банката на Англия в четвъртък може да не е положителен момент за паунда, особено ако регулаторът даде сигнал, че това е последното повишаване и подсили мрачните мисли за растежа. Смятаме, че паундът се озова в затруднено положение", съобщиха те.

Въпреки че британската лира се възстановява след падението си, тя все още се намира на нови краткосрочни циклични минимуми (паундът достигна най-ниското си ниво от края на май), а по-широките ценови модели са "мечови", отбелязват експертите от Scotiabank.

"Съпротивлението на $1,2400–1,2405 ограничава ръста на лирата. Пробив над тази отметка в краткосрочна перспектива може да стабилизира британската валута. Въпреки това, по-широката "мечова" тенденция остава добре изразена на различни времеви периоди и това указва, че загубите на GBP могат да продължат, вероятно, до областта от $1,2000–1,2100", казаха те.

От друга страна, валутната двойка USD/JPY е в опасна близост до нивото от 150,00, което пазачите на пазара разглеждат като линия на пясък, чието нарушаване може да доведе до активни действия от страна на японското правителство.

В сряда главният финансов дипломат на Страната на изгряващото слънце Масато Канда повтори предупрежденията, че японските власти поддържат тесна връзка във валутните въпроси с американските и международните политици, внимателно наблюдавайки движенията на пазара с "висок чувство на спешност".

Валутната двойка USD/JPY определено може да нарасне, особено ако главата на японската централна банка Кадзуо Уеда бъде "гълъбовски настроен" и развейде надеждите за усилване на политиката на предстоящото заседание в петък, смятат експертите в Commonwealth Bank of Australia.

В недавната си изява К. Уеда заяви, че не е изключено централната банка да разполага с достатъчна информация, за да оцени устойчивостта на растежа на заплатите към края на годината. Това е едно от условията за промяна на политиката, включително повишаване на лихвените проценти.

Първите месеци на управлението на К. Уеда на водачката роля в Банката на Япония показват, че той е много по-открит за промени, отколкото се очакваше.

По-конкретно главата на BOJ вече отказа обещаното намаление на лихвените проценти при необходимост и значително ослаби контрола върху доходността на облигациите.

За сравнение: когато К. Уеда поел поста си в началото на април, доходността на 10-годишните държавни облигации беше около 0,45%, а в момента тя достигна 0,7%.

"Японската банка под ръководството на К. Уеда работи упорито, за да намали прекомерния стимулиращ обем до приемливо ниво. Вече е постигнат по-голям напредък, отколкото се очакваше, по отношение на отказа от релаксиране на кредитната и паричната политика", каза Макото Сакурай, бивш член на управителния съвет на BOJ.

Въпреки че нито Кадзуо Уеда, нито Харухико Курода вероятно се различават по решимостта си да постигнат стабилна инфлация, последният показа способността си да коригира политиката в съответствие с промените в икономиката, отбелязват икономистите от UBS.

"Въпреки това, икономическите перспективи в САЩ и преговорите за заплатите в Япония през пролетта са несигурностите, които трябва да се откроят, преди К. Уеда да може да нормализира политиката си", казаха те.

Вниманието на пазарните участници в момента е насочено към това, каза ли К. Уеда някакви нови сигнали за сроковете на промяната на политиката по време на пресконференцията си в петък.

Въпреки това се очаква Банката на Япония да запази краткосрочната лихвена ставка на ниво -0,1% и да запази без промени насока, като обещае да запази политиката на контрол над доходността на облигациите непроменена, докато инфлацията не достигне стабилно целевата стойност от 2%.

Това може да оказва още по-голямо налягане върху японската валута.

Стратеговете от UOB Group смятат, че в следващите няколко седмици двойката USD/JPY може да продължи насевер.

"Въпреки че съпътстващият импулс се увеличава малко и USD/JPY може да се покачи до 148,40, към настоящия момент вероятността за продължаващ ръст над този ниво е малка. От друга страна, ако двойката пробие нивото от 147,00 по пътя към следващата подкрепителна точка при 146,85, това ще свидетелства за ослабване на възходящото налягане", казаха те.

Специалистите от TD Securities смятат, че Банката на Япония се приближава все повече към заключителната фаза и очакват, че през началото на 2024 г. двойката USD/JPY ще достигне нивото от 135.

"Банкът на Япония се приближава до момента, в който ще натисне спусъка и ще спре политиката на отрицателни лихвени проценти (NIRP). Смятаме, че целта на Банката на Япония за инфлация от 2% е в погледа, като вземаме предвид последните данни за инфлацията и рисковете (както и другите събития) в перспектива. Очакваме, че регулаторът ще спре политиката на контрол на кривата на доходността (YCC) на заседанието през декември 2023 година и ще излезе от NIRP през януари 2024 година, като повиши лихвата с 10 б.т.", отбелязаха те.

"Ускоряването на нормализацията на политиката на Банката на Япония потвърждава нашата прогноза за USD/JPY в началото на 2024 г., според която тя ще достигне 135", добавиха в TD Securities.