FX.co ★ EUR/USD: ЕЦБ може да изпревари Фед

От Европейската централна банка се забелязват все по-често сигнали с гълъв характер, което указва, че регулаторът ще започне понижаване на лихвените проценти на срещата през юни. Най-новите доклади за растежа на потребителските цени за март отчитат забавяне на инфлацията както в Германия, така и в еврозоната като цяло, което само "закопчава" тези предположения. Това също се потвърждава в протоколите от мартовската среща на ЕЦБ.

В същото време, от Федералния резерв идват обратни сигнали. Представителите на Фед все повече настояват да не бързаме с облекчаването на монетарната политика, като указват на стабилността на високата инфлация. Множество показатели за инфлация в САЩ действително ускориха през февруари (общата CPI, PPI, общата PCE), подкрепяйки така позицията на ястребите.

На фона на такава информационна картина може да се предположи, че Европейската централна банка ще започне намаляване на лихвите по-рано от Федералния резерв (т.е. през юни), като се има предвид, че инфлацията в Европа намаля в по-голяма степен отколкото в САЩ. Междувременно американският регулатор може да отложи първата стъпка към облекчаване на паричната политика до есента или дори до декември.

Разбира се, много ще зависи от динамиката на ключовите инфлационни показатели в САЩ (чиито стойности за март ще научим следващата седмица), но до момента ситуацията се оформя по този начин. И ако потребителският индекс на цените и индексът на производителските цени покажат "упоритост" през март, перспективите за Федералния резерв през юни ще бъдат поставени под въпрос. Вниманието ще се премести постепенно към септември.

Според инструмента CME FedWatch вероятността за намаляване на лихвите на Фед през срещата през юни в момента е 59%. Ако инфлационните данни следващата седмица бъдат публикувани в зелената зона, тази вероятност ще спадне до приблизително 40% или по-малко. След всичко, в този случай всички призиви от Фед да не се бърза с намаляването на лихвите ще бъдат насочени към срещата през юни, а не към тази през май.

Между другото, "факторът май" обяснява флегматичната реакция на долара на доста ястреби коментари от страна на представители на Фед. Няколко членове на американския регулатор с гласове (било по позиция или ротация) заявиха, че преждевременното облекчаване на паричната политика ще нанесе повече вреда, отколкото ползи. Джером Пауъл, Кристофър Уолър, Рафаел Бостик и Адриана Куглер направиха такива изявления, или директно, или косвено.

Въпреки тези почти пряки думи, доларът реагира спокойно на тях. Вероятно това се дължи на факта, че всички призиви за запазване на сегашното състояние от представителите на Фед са направени в контекста на най-близката среща, чиито резултати ще научим на 1 май. Въпреки това пазарът отдавна е включил такъв изход в настоящите цени. Според инструмента CME FedWatch, вероятността за запазване на позицията "да видим" на тази среща е 99%.

Относно перспективите за юнийската среща, членовете на Фед понастоящем не могат да спекулират практически, тъй като не е известно в коя посока ще се развие инфлацията и пазарът на труда. Преди юнийската среща ще има поне два доклада за инфлацията (за март и април, вероятно данни за май също ще бъдат публикувани преди юнийската среща) и три доклада за пазара на труда (включително днешните данни за неселскостопански заетост в март). Ако инфлацията продължи да ускорява и пазарът на труда не се охлади, перспективите за намаление на лихвите през юни ще изчезнат.

Относно ЕЦБ, няма съмнения за намаляване на лихвите през юни. Според скорошно проучване, проведено от Bloomberg сред икономисти, Европейската централна банка ще започне да намалява лихвите през юни и ще ги намали веднъж на всеки тримесечие, завършвайки този цикъл до края на 2025 г.

Също така струва си да се отбележи, че пазарите включват намалението на лихвите от ЕЦБ с 90 базисни точки през 2024 г., в сравнение с очакваните 75-точково намаление от Фед (ако прогнозата за юни не се преразгледа в посока на пeщеряшка позиция, което е доста вероятно).

Според икономистите, участвали в анкета на Financial Times, ще бъде "практически невъзможно" за европейския регулатор да отложи намалението на лихвите от юни на по-късен момент, като се има предвид забавянето на инфлацията и актуалната стагнация на икономиката на еврозоната. Докато Федералният резерв не се изправя пред такова налягане – икономиката на САЩ се развива по-бързо, и инфлацията се движи твърде бавно към желания целеви равнище.

Днес развиването на отделни ставки на ЕЦБ и Фед има предполагаемо (въпреки доста очевидно) естество, което позволява на купувачите на EUR/USD да си позволят възходящи ценови скокове. Този седмичен случай на един такъв скок беше забелязан. Но следващата седмица ситуацията може радикално да се промени, ако бъдат изпълнени две условия: 1) ако ЕЦБ обяви намаляване на ставките през юни след априлската среща (което е много вероятно); 2) ако ключовите индикатори за инфлация в САЩ ускорят или останат на предишния (февруари) ​​ниво.

В този случай различието между Фед и ЕЦБ ще "засияе" в нови цветове, което позволява на биковете на долара отново да се изявят.

Следователно, дългите позиции по EUR/USD в средносрочен план все още изглеждат рискови. Импулсните ценови скокове нагоре не се подкрепят от "фундаментална основа": в момента няма твърди основания за устойчив растеж на цените. Нито можем да изключим възможността следващата седмица ЕЦБ отново да приеме позиция на довижност, а инфлацията в САЩ отново да ускори.

Затова, бързането да се купи EUR/USD не си заслужава: в настоящите условия е препоръчително или да се избегне пазара или да се разгледат късите позиции с първия целеви равнища при 1.0800 (линията Tenkan-sen на времевия интервал D1).