FX.co ★ USD/JPY. Важен сигнал за йената: Какво ни казва отчетът за ръста на индекса на потребителските цени в Токио?

Текущата седмица е серия от празници или полупразници: Бъдни вечер, Коледа, Boxing Day, и Ден на Свети Стефан. Валутният пазар продължава да функционира на фона на ниска ликвидност, особено през втората половина на седмицата, когато се е формирал информационен вакуум. В това отношение Япония е практически единственият източник на новини, играеща своеобразна роля като новинарски посредник и оказваща съответното влияние върху йената.

По време на петъчната азиатска търговска сесия Япония публикува данни за растежа на инфлацията в Токио за декември тази година. Стана известно, че индексът на потребителските цени в японската столица се забавя рязко този месец – до 2.0%, след като спадна до 2.7% през ноември. Индикаторът пада за втори пореден месец и достигна годишно дъно през декември. Индексът беше под 2% през октомври 2024 г. Основният индекс на потребителските цени в Токио, без цените на прясната храна, също намаля, като се понижи до 2.3% в сравнение с прогноза за забавяне до 2.5% (от предишни 2.8%). Това е многомесечно дъно – най-ниската стойност от февруари тази година. Индексът на потребителските цени в Токио, изключващ прясна храна и горива, също показа забавяне през декември - до 2.6% (2.8% през ноември).

Както е добре известно, инфлацията в Токио се счита за „предвестник“ на националната инфлация в Япония. Първо, индексът на потребителските цени в Токио се публикува около 3–4 седмици по-рано от националния индекс на потребителските цени. Второ, индикаторът е много представителен, тъй като Токио е най-големият столичен район в страната с висока консумация на услуги, наеми, транспорт и храна (категории, които често първи отразяват промените в ценовото напрежение). Трето, има историческа корелация: в повечето случаи, посоката на индекса на потребителските цени в Токио (ускорение или забавяне) по-късно съвпада с това, което се случва на националното равнище. Затова Централната банка на Япония и анализаторите използват този индикатор при формирането на очаквания за лихвените проценти и инфлацията.

Разбира се, индексът за потребителските цени в Токио не е „перфектен предсказател с абсолютна точност“. Регионалните различия трябва да бъдат взети под внимание - общинските субсидии, наемите и тарифите за услуги могат да се различават от тези в Токио (понякога доста значително). Например, временни субсидии за електроенергия/газ понякога имат по-силен ефект върху столицата, отколкото върху другите префектури.

Въпреки това, индексът на потребителските цени в Токио предсказва посоката на „старшия“ индикатор доста точно: ако инфлацията в Японската столица се забави или ускори, има голяма вероятност, че националната инфлация ще последва. Затова търговците на USD/JPY съвсем сериозно интерпретираха днешния доклад като неблагоприятен за йената.

Какво показва докладът? На първо място, че инфлацията в Токио се охлади по-силно, отколкото очакваха икономистите, отразявайки общо облекчение на ценовото напрежение в икономиката. Структурата на доклада подсказва, че спадът в индекса на потребителските цени в Токио се дължи главно на падащите цени на енергията и по-умереното нарастване на цените на храните и услугите.

От една страна, въпреки низходящата динамика на ключовите индикатори на индекса на потребителските цени в Токио, основната инфлация остава над целта от 2% на Централната банка на Япония. Теоретично, това оставя място за продължаване на строгата монетарна политика. От друга страна, темпът на намаляване на инфлацията в Токио се оказа много по-силен от очакваното и този факт не може да бъде пренебрегнат.

Струва си да се припомни, че след декемврийската си среща Банката на Япония повиши лихвения процент до 0.75% (най-високото ниво за последните 30 години) и сигнализира готовност за по-нататъшни стъпки в тази посока „ако растежът на заплатите и икономическите условия го подкрепят“.

В същото време, днешният доклад за индекса на потребителските цени в Токио укрепва доводите за изчаквателна позиция на Централната банка на Япония, поне в контекста на заседанията през януари и март. Въпреки това, публикуването не затваря напълно вратата към монетарно затягане. Сега фокусът както на Централната банка, така и на пазара естествено ще се измести към заплатите. Всъщност, заплатите в момента са основният „липсващ елемент“ в аргументацията на Централната банка на Япония.

Като цяло, индексът на потребителските цени в Токио облекчи натиска върху Централната банка на Япония, освобождавайки я от необходимостта да действа или реагира „тук и сега“. Същевременно, докладът увеличи значението на данните за заплатите като следващ решаващ фактор.

Трябва да се отбележи, че зимната статистика на заплатите ще бъде разглеждана от Централната банка на Япония като спомагателна и податлива на сезонни изкривявания. Ключовият фактор за оценка на устойчивостта на инфлацията (и следващите стъпки на централната банка) ще бъдат пролетните преговори за заплатите (Шунто). До тогава, е вероятно централната банка да запази изчаквателната си позиция.

Така инфлацията в Токио се оказа неблагоприятна за йената, позволявайки на купувачите на USD/JPY да организират корективно възмущение след три дни на продължителен спад (предизвикан от общото отслабване на американския долар). Въпреки това, разглеждането на дълги позиции в двойката има смисъл само ако тя пробие над съпротивата на ниво 156.70 (линията Ки-жун-сен на четиричасовата графика). В този случай двойката няма да бъде не само над всички линии на Bollinger Bands на H4 времевата рамка, но и над всички линии на Ichimoku, което ще образува бича „Парад на линиите“ сигнал. Увеличените цели са 157.10 и 157.40 (горните Bollinger Bands на H4 и D1 времевите рамки съответно).