FX.co ★ Кутията на Пандора е отворена. Американският долар печели, но проблемите му лавинообразно се увеличават

В началото на търговията в понеделник цената на петрола за кратко надхвърли 119 долара за барел за първи път от четири години, преди леко да се понижи с отшумяването на паниката. Такова отстъпление обаче не бива да заблуждава никого: няма основания да се очаква стабилизация на енергийния пазар.

Щатският долар също изглежда в относително комфортна позиция, но това доверие е чисто геополитическо. Войната в Персийския залив има всички шансове да се проточи, тъй като залогът на САЩ за смяна на режима в Иран не даде планирания резултат — през уикенда Моджтаба Хаменей, синът на покойния лидер, беше официално избран за нов върховен лидер, с което затвърди властта на твърдолинейното крило. Бомбардировките и от двете страни се засилват, а производителите започват да спират добива, тъй като корабоплаването през Ормузкия проток практически замира.

Това обяснява устойчивостта на долара: няколко развити индустриални икономики са критично зависими от външни доставки, включително Япония, Южна Корея, Китай, Индия и целият Европейски съюз. Продължителен конфликт и бързо поскъпване на петрола ще предизвикат бягство на капитали към по-сигурни активи — а доларът засега е един от тях. С други думи, търсенето на „зелените“ нарасна по причини, които нямат нищо общо с икономическите фундаментални показатели.

Очакваният отчет на CFTC показа рязко увеличение на търсенето на долари след ударите по Иран: общата нетна къса позиция в USD спрямо основните световни валути се сви с внушителните 6,7 милиарда долара до -12,3 милиарда долара. Мечият дисбаланс остава значителен, но тенденцията е ясно възходяща за долара.

Що се отнася до икономиката на САЩ, картината е мрачна и практически няма икономически причини за бягство към долара, освен една – рязък ръст на инфлационните рискове. Инфлацията не можеше да остане извън фокуса, след като разходите за внос скочиха вследствие на въвеждането на по-високи мита, а дори и краткосрочното анулиране на инициативите на Trump от Върховния съд няма да промени това в близко бъдеще. Покачващите се цени на петрола добавят нова, още по-ясна заплаха към тези рискове. Trump се видя принуден в неделя да коментира очевидното по обичайния за него начин, наричайки себе си умен, а всички останали – глупаци. „Краткосрочните цени на петрола, които бързо ще паднат, след като иранската ядрена заплаха бъде премахната – това е много малка цена, която САЩ са готови да платят“, заяви Trump, без да обясни защо очаква поскъпването да е краткотрайно или как възнамерява да спечели без сухопътна кампания и при ограничен запас от ракети за масирани удари.

Доходността по петгодишните TIPS, които са защитени от инфлация, рязко скочи до най-високите нива за годината към затварянето на пазара в петък – един от най-надеждните индикатори за нарастващи инфлационни очаквания.

Данните за неселскостопанската заетост в САЩ в петък допълнително влошиха ситуацията, като ясно сигнализираха за плъзгане към рецесия. Не само че неселскостопанската заетост намаля с 92 000 през февруари вместо очакваното увеличение от 59 000, но и предходните два месеца бяха ревизирани надолу с общо 69 000. Това е нищо по-малко от срив.

Federal Reserve ще се събере отново на 18 март и никой не може да каже как Комитетът ще оцени ситуацията. Влошаването на пазара на труда говори за рецесия, докато скокът в инфлационните очаквания допълнително усложнява нещата. Това е стагфлация – най-лошият кошмар за Fed – и сега изглежда по-близо отпреди.

В краткосрочен план доларът все още запазва силата си като актив-убежище, но колкото по-дълго продължава войната без ясни признаци за разрешаването ѝ в полза на САЩ и Израел, толкова по-голям ще бъде хаосът, който ще обхване финансовите пазари.