FX.co ★ Японската йена се губи в мъглата на войната

Bank of Japan значително повиши прогнозата си за производствения разрив между реалното и потенциалното производство. PMI индексите са на много силно ниво — 52.9 — а Tankan индексите нарастват в производствения сектор, докато в услугите остават на рекордни равнища. В комбинация с инфлационния шок в енергийния сектор и рекордно стегнатия пазар на труда това поставя основата за допълнително затягане на политиката на BOJ. Очаква се преговорите за заплатите да доведат до ново осезаемо увеличение на възнагражденията през 2026 г., което ще засили аргументите за по-високи лихвени проценти.

В началото на годината се очакваше инфлацията постепенно да спадне до 1,5%, но войната промени всичко; сега въпросът е дали тя може да се повиши до 2% или дори по-високо под натиска на рязкия скок в цените на енергията. Засега никой не знае отговора, а прогнозите остават ненадеждни, докато не се появи механизъм за връщане на глобалните доставки на петрол и газ към нормални нива.

До началото на април очакванията за повишение на лихвите от BOJ се затвърдиха, а по-слабата йена подкрепи тези очаквания — въпросът сега е как са се променили те. Ако преди конфликта в Залива те бяха около 1,5%, повечето анализатори вече виждат крайно ниво на лихвата около 2,0%. Но е малко вероятно BOJ да реагира само на наближаващ енергиен шок: както посочват от Mizuho, трябва да се претеглят динамиката на инфлацията спрямо въздействието на енергията върху растежа и корпоративната печалба.

Йената остава актив за разпродажба: през седмицата спекулативната нетна къса позиция нарасна с 1,6 млрд. долара до -7,3 млрд. долара. Въпреки това, имплицитната цена се обръща надолу под влиянието на опитите за рестартиране на мирния процес в Близкия изток, тъй като търсенето на долари отслабва.

Ако не беше явната заплаха от валутна интервенция, йената вероятно щеше да отслабне много повече на фона на конфликта в Залива. Тази заплаха спира USD/JPY от категорично пробиване на 160. Все пак трендът е такъв, че ако не бъде стартиран мирен процес, покачване на USD/JPY към 162 и нагоре става по-вероятно въпреки риска от интервенция. Покачването на USD/JPY в настоящата среда може да бъде спряно единствено чрез отстраняването на заплахата от физически риск за предлагането в японската икономика, което на свой ред изисква решение на ситуацията в Залива.

Обратно, ако войната приключи скоро с постигнато споразумение, което се спазва от всички страни, йената вероятно ще се насочи надолу към зоната 156.00/50, но засега този сценарий остава хипотетичен.