FX.co ★ Американската икономика през първото тримесечие се оказа осезаемо по-силна

Както показаха данните, американската икономика през първото тримесечие беше осезаемо по-силна, отколкото се смяташе досега. Според третата и окончателна оценка реалният БВП на САЩ е нараснал с 2.1 процента на годишна база, в сравнение с 0.5 процента през четвъртото тримесечие на 2025 г. Това е ревизия нагоре с 0.5 процентни пункта спрямо втората оценка от 1.6 процента – приятна изненада, тъй като пазарът очакваше по-скоро потвърждение на слабост, отколкото ускоряване.

Въпреки това механизмът на тази ревизия буди любопитство. Основният принос за подобрението дойде от понижение в оценката за вноса, който се изважда при изчисляването на БВП, като това беше само частично компенсирано от понижаването на потребителските разходи. С други думи, заглавният показател се повиши отчасти по технически причини, а не изцяло поради реално засилване на вътрешното търсене. Това се потвърждава и от по-показателен измерител. Реалните продажби към вътрешни купувачи, които обединяват потреблението и частните инвестиции и се считат за по-добра мярка за базисното търсене, нараснаха само с 1,7 процента и бяха ревизирани надолу с 0,7 процентни пункта. Така че, в реално изражение, икономиката е в по-лошо състояние, отколкото предполага общият показател от 2,1 процента.

От секторна гледна точка картината беше подкрепена от държавния сектор, който добави солидните 7,5 процента, и частното производство на стоки, което нарасна с 4,5 процента, докато секторът на услугите допринесе само със скромните 0,8 процента. Водещи отрасли бяха информационните технологии, федералното правителство, професионалните и научните услуги и производството на дълготрайни стоки. Тук ясно личи влиянието на инвестиционния бум около изкуствения интелект. Основни изоставащи сектори бяха търговията на дребно и на едро, както и финансите и застраховането, което е в съзвучие със слабостта на потребителския сектор, която видяхме в данните за търговията на дребно.

Компонентът за инфлацията в доклада заслужава особено внимание и буди безпокойство. Индексът на цените PCE в рамките на БВП за първото тримесечие беше 4,6 процента, докато базовата мярка достигна 4,4 процента. Това е по-високо от месечните стойности на PCE през май и напомня, че ценовият натиск оставаше висок още преди пика на военния скок в цените на петрола. Междувременно корпоративните печалби нараснаха със 74,4 милиарда долара и бяха ревизирани нагоре, което обяснява устойчивостта на фондовия пазар и склонността му да игнорира геополитическите сътресения.

За Федералния резерв този доклад очертава двусмислена картина, но по-скоро накланя везните към затвърждаване на по-ястребовата линия. От една страна, икономиката расте с 2,1 процента и очевидно не се нуждае от стимули, а корпоративните печалби бележат рекордни нива. От друга страна, инфлацията в данните за БВП потвърждава това, което Goolsbee спомена вчера и което майският PCE показа. Ценовият натиск е устойчив и остава значително над целта. Нека ви напомня, че Kevin Warsh още на първата среща даде ясно да се разбере, че е готов да повиши лихвите, а силният растеж на БВП в комбинация с високата инфлация подкрепя аргументите му.

Основният смекчаващ фактор остава спадът в цените на петрола след споразумението с Иран, който би трябвало да охлади инфлацията в идните месеци. Въпреки това, докато реалните икономически данни излизат толкова силни, колкото досега, пазарът по-скоро ще включва в цените повишение на лихвите тази година, отколкото понижение. За долара това означава по-нататъшен растеж спрямо еврото, британския паунд и други рискови активи.