FX.co ★ Защо щатският долар се срина толкова рязко?

Доларът се срина, а рисковите активи поскъпнаха. Това беше реакцията на пазара след инфлационния отчет на САЩ за юни, който донесе най-силната дезинфлационна изненада за последно време.

Според данните общият индекс на потребителските цени (CPI) се е повишил само с 3.5% на годишна база, което е значително под прогнозата за 3.8% и представлява рязко забавяне спрямо майското увеличение от 4.2%. Месечната динамика е още по-показателна: цените са намалели с 0.4% при очакван спад от едва 0.1%, след като през май беше отчетено повишение от 0.5%. Базовият показател, който изключва волатилните цени на храните и енергията и се счита за най-точния индикатор за устойчив ценови натиск, също изненада пазара.

В сравнение с предходния месец, базовият CPI не отчете никаква промяна, като остана точно на нулата вместо очакваните 0.2%. На годишна база базисната инфлация се забави до 2.6%, при прогноза за 2.8% и 2.9% през май.

Мащабът на тази изненада е особено значим на фона на случващото се на пазарите непосредствено преди това. Само вчера и онзи ден трейдърите трескаво вдигаха очакванията за повишения на лихвите от Bank of England, European Central Bank и Federal Reserve на фона на рязкото поскъпване на петрола и ескалацията между САЩ и Иран, при която Brent се доближи до границата от 90 долара за барел. Управителят на Fed Christopher Waller наскоро предупреди, че централната банка може да се наложи да затегне политиката, ако базисната инфлация продължи да сигнализира за широкообхватен ценови натиск. Индексът CPI за юни пряко противоречи на това твърдение, като показва, че поне към момента на събирането на данните за юни ценовият натиск всъщност е отслабвал.

Важно е да се отчете времевото изместване. Данните за юни отразяват ситуацията преди най-критичната фаза на настоящата ескалация около протока Хормуз, която се разви през юли, когато Trump поднови блокадата на иранските кораби и петролът поскъпна до многомесечни върхове. С други думи, днешният отчет представлява моментна снимка на икономиката в момент, когато военната премия в цените на енергията все още не се беше проявила напълно, а предишната деескалация продължаваше да оказва дезинфлационен ефект.

Това прави тълкуването на данните особено деликатно: пазарът получи силен сигнал за охлаждане на инфлацията точно когато нови геополитически събития започнаха да създават нови инфлационни напрежения, които ще се проявят едва в данните за юли и август.

Съвпадането по време с коментарите на Warsh придава допълнителна тежест на данните. В изказването си пред Конгреса председателят на Федералния резерв заяви, че членовете на комитета няма да толерират трайно висока инфлация и са решени да възстановят ценовата стабилност, като запазят лихвения процент в диапазона 3,50–3,75 процента.