FX.co ★ EUR/USD. Слабите данни за PPI оказват натиск върху щатския долар

Публикуваният днес индекс на цените на производител (Producer Price Index, PPI) се превърна във втория пореден сигнал за отслабване на инфлационния натиск в Съединените щати, след вчерашните данни за индекса на потребителските цени (Consumer Price Index, CPI). Това е важно развитие. Докато отчетът за CPI посочи по-бавно нарастване на цените на потребителско ниво, отчетът за PPI показа, че ценовият натиск отслабва и на етапа на производство, което намалява риска по-високите производствени разходи да продължат да се прехвърлят върху потребителите.

Според публикуваните данни, общият PPI неочаквано се понижи с 0.3% на месечна база през юни, след коригирано нагоре увеличение от 0.6% през предходния месец. Това беше първото отрицателно месечно показание от септември миналата година. Повечето анализатори очакваха индексът да остане без промяна на ниво 0.0%. На годишна база общият PPI се забави до 5.5% след достигането на тригодишен връх от 6.0%. И този показател излезе под очакванията, тъй като икономистите прогнозираха ръст до 6.2%.

Основната причина за толкова рязкото забавяне на общия PPI беше спадът в цените на енергията, които се понижиха с 6.4%, включително 12% спад в цените на бензина. По-ниските цени на храните също допринесоха за общата дезинфлационна тенденция.

По-важен обаче остава базисният PPI, който изключва най-волатилните компоненти. На месечна база базисният PPI нарасна само с 0.2%, докато повечето анализатори очакваха по-силен ръст от 0.4%. Освен това алтернативната мярка, която изключва не само храни и енергия, но и търговски услуги – т.нар. supercore PPI – се повиши едва с 0.1%, което показва широкообхватно отслабване на ценовия натиск при производителите. На годишна база базисният PPI се забави до 4.7% през юни от 4.9% през май, значително под консенсусната прогноза от 5.2%. Това беше второто поредно месечно забавяне.

Днешният доклад за PPI трябва да се разглежда заедно с данните за CPI за юни, тъй като заедно те представят последователна картина на разширяваща се дезинфлация.

Докладът за CPI за юни отрази отслабване на инфлацията на потребителско ниво. По-важното е, че ключовият сигнал не беше просто спадът в общата инфлация – до голяма степен движен от по-ниски цени на енергията – а неочакваното забавяне на базисната инфлация. Това подсказва, че ръстът на цените започва да се успокоява именно в най-устойчивите компоненти на потребителската кошница.

Днешният доклад за PPI на практика потвърди този сигнал от гледната точка на производителите. Той показва, че бизнесът е все по-малко склонен да прехвърля по-високите производствени разходи върху потребителите чрез повишаване на продажните цени.

Именно затова двата инфлационни доклада се подсилват взаимно. Ако само CPI се беше забавил, спадът можеше да се обясни основно с по-ниските цени на бензина. Обратно, ако само PPI беше отслабнал, щеше да остане неясно колко бързо тази тенденция ще достигне до потребителите. Вместо това инфлацията сега показва признаци на едновременно отслабване и на двата етапа от ценовата верига: първо се разсейва натискът върху производствените цени, а след това се забавя ръстът на цените на потребителско ниво. Най-важното е, че и двата доклада сочат забавяне на базисната инфлация. За Федералния резерв това е далеч по-значим сигнал от движенията в общата инфлация, тъй като базисните показатели дават по-надеждна индикация за подлежащите инфлационни тенденции.

Взети заедно, докладите за CPI и PPI за юни подсказват, че инфлационният натиск в икономиката на САЩ отслабва по-широкообхватно, а не просто реагира на временни колебания в цените на енергията.

Струва си да се отбележи и че PPI традиционно се разглежда като водещ индикатор за индекса на цените на личните потребителски разходи (PCE) – предпочитаната от Федералния резерв мярка за инфлация. Затова комбинацията от по-слаб CPI и по-мек PPI увеличава вероятността и базисният PCE за юни да потвърди продължаването на дезинфлационния тренд. В крайна сметка именно този индикатор вероятно ще изиграе решаваща роля при формирането на бъдещите решения на Федералния резерв относно паричната политика.

Докладът за PPI за юни оказа допълнителен натиск върху щатския долар, който вече се беше обезценил след публикуването на данните за CPI за юни. Тази комбинация от фундаментални фактори продължава да подкрепя купувачите на EUR/USD, които успяха да задържат двойката в ценовия диапазон 1.14, при търговия между средната и горната лента на Bollinger Bands на дневната графика (1.1410–1.1470). Средносрочната перспектива продължава да е в полза на „биковете“, докато двойката остава над 1.1410. В същото време 1.1470 остава най-близката възходяща бариера за купувачите. Устойчив пробив над това ниво би отворил пътя към диапазона 1.1500–1.1530. Въпреки това, настоящият фундаментален и технически фон все още не предоставя достатъчно основания за подобен сценарий.