FX.co ★ GBP/USD: Бърнъм, инфлацията и пазарът на труда засилват натиска върху паунда

GBP/USD се понижи с близо 200 пункта през последните няколко дни, като отчете почти непрекъснат низходящо движение. Само преди седмица купувачите изтласкаха двойката до нов двумесечен връх от 1.3557. Въпреки това, още на следващия ден продавачите поеха контрола, тласкайки двойката надолу към нивото на подкрепа 1.3360 (средната линия на Bollinger Bands на дневната графика, която съвпада с линията Kijun-sen). Забележително е, че спадът на двойката е продиктуван по-слабо от подновения подем на щатския долар и повече от отслабването на британския паунд. Основният катализатор за разпродажбата на стерлинга беше назначаването на Andy Burnham за нов министър-председател на Обединеното кралство. Смесените данни за пазара на труда и инфлацията оказаха допълнителен натиск върху двойката, която вчера достигна до ново седмично дъно.

По мое мнение негативната реакция на паунда беше предизвикана не толкова от самото назначение на Burnham, колкото от посланията, които пазарът „чу“ в първите му изявления след встъпването му в длъжност. Дотогава трейдърите оставаха сравнително спокойни и дори оптимистично настроени – което се отрази в достигането на двумесечен връх при GBP/USD – тъй като членове на екипа му многократно подчертаваха ангажимента си към действащите фискални правила. Впоследствие обаче реториката му стана по-малко еднозначна.

По-специално, пазарните участници бяха обезпокоени от забележките му относно възможна „гъвкавост“ при прилагането на фискалните правила на правителството. Макар Burnham формално да не се отказа от фискалната рамка на своя предшественик, той ясно даде да се разбере, че възнамерява да използва цялата налична фискална гъвкавост, за да финансира приоритетните програми. Инвеститорите тълкуваха това като знак, че държавното заеми може в крайна сметка да надхвърли предишните очаквания.

След тези двусмислени изказвания доходността по британските държавни облигации рязко се повиши, а паундът се оказа под значителен натиск.

Стана ясно, че инвеститорите са започнали да калкулират в цените риска от по-широк бюджетен дефицит. Още преди да встъпи в длъжност, Burnham беше обещал да увеличи разходите за здравеопазване, социални програми, инфраструктурни проекти и мерки за намаляване на разходите за живот. В същото време той многократно подчертаваше, че не се предвиждат съществени данъчни увеличения. Това естествено повдигна важния въпрос: как ще бъдат финансирани тези инициативи? Най-очевидният отговор е чрез по-високо държавно заеми, с всички съпътстващи последици, включително по-голямо предлагане на държавни облигации, по-висока дългова тежест и по-големи рискове за дългосрочната устойчивост на публичните финанси.

Спомените за пазарните сътресения, предизвикани от спорния „минибюджет“ на Liz Truss преди четири години, все още са пресни. В резултат на това трейдърите станаха много по-чувствителни към всякакви признаци за необезпечено увеличение на държавните разходи.

С други думи, пазарът очакваше новото правителство да възприеме изключително предпазлив подход в самото начало, особено след като Burnham и екипът му първоначално успокояваха инвеститорите, че действащата фискална рамка ще се запази и че бюджетната политика в общи линии ще остане непроменена. В първата си реч като премиер обаче Burnham говори за осигуряване на допълнителна подкрепа за икономиката и за използване на фискална гъвкавост. Само това бе достатъчно, за да накара инвеститорите да преоценят фискалните рискове и да започнат да намаляват дългите позиции в паунда.

Допълнителен натиск върху GBP/USD оказаха и смесените данни за инфлацията и пазара на труда във Великобритания тази седмица.

Нивото на безработица остана непроменено на 4,9%, докато годишният ръст на заплатите без бонусите се задържа на 3,4% – най-ниското ниво от края на 2020 г. Особено показателно беше забавянето на ръста на заплатите в частния сектор до 2,9%, което сигнализира за отслабване на вътрешния базисен инфлационен натиск. Освен това броят на свободните работни места продължава да намалява, а работодателите остават предпазливи при наемането на нов персонал.

Фундаменталната картина за стерлинга допълнително се оформи от доклада за инфлацията, публикуван на следващия ден. Общият CPI се забави до 2,6% на годишна база през юни, след като се задържа на 2,8% през предходните два месеца, при пазарни очаквания за спад до 2,7%. Това бе най-ниското годишно равнище на инфлацията от март миналата година. Най-голям принос за забавянето имаха по-ниските цени на горивата и храните.

Core CPI остана без промяна на 2,6%, докато инфлацията при услугите се понижи до 3,6%, което също сочи към постепенно отслабване на базисния ценови натиск.

Като цяло данните от тази седмица дават на Bank of England по-голям простор да запази изчаквателния си подход. По-бавният ръст на заплатите намалява риска от „втори кръг“ инфлационен натиск, докато по-слабите данни за CPI предполагат, че пикът на инфлацията вероятно вече е отминал. Въпреки че рискът от подновен инфлационен натиск вследствие на по-високи цени на петрола остава, най-новите икономически показатели значително отслабиха „ястребовата“ аргументация в полза на допълнително затягане на паричната политика.

В резултат на това перспективите пред GBP/USD продължават да бъдат по-благоприятни за продавачите. Все пак късите позиции биха станали по-привлекателни едва след като мечките успеят да избутат двойката под нивото на подкрепа 1,3360 (средната линия на Bollinger Bands на дневната графика, която съвпада и с линията Kijun-sen). В такъв случай следващата низходяща цел би било психологически важното ниво от 1,3300.