FX.co ★ EUR/USD. Заседание на ЕЦБ през юли: Предварителен преглед

В четвъртък, 23 юли, Европейската централна банка ще проведе следващото си заседание, след което се очаква централната банка да запази без промяна всички параметри на паричната си политика. Това е базовият сценарий и най-очакваният вариант, който вече е заложен в цените на пазара. Затова основният фокус на трейдърите ще бъде върху съпътстващото изявление и пресконференцията с Christine Lagarde.

На пръв поглед последните макроикономически данни би трябвало да предполагат по-"гълъбова" позиция от страна на ЕЦБ. Например инфлацията в Еврозоната през юни се забави до 2,8% на годишна база спрямо 3,2% през май. Икономическата активност в региона също остава слаба, като растежът на БВП на Еврозоната се оценява на едва 0,2%, а перспективите за растеж продължават да се влошават. Само преди няколко седмици тези фактори позволяваха на пазарите да разглеждат като възможност понижение на лихвите през втората половина на годината.

Ситуацията обаче се промени значително след новия кръг на ескалация в Близкия изток. Рязкото поскъпване на петрола през последния месец отново постави пред ЕЦБ проблема за потенциална втора вълна на инфлационен натиск. За европейската икономика, която е силно зависима от вноса на енергия, покачването на цените на петрола означава не само нарастване на общата инфлация, но и риск от ново повишение на производствените разходи, транспортните разходи и цените на услугите. Поради тази причина много членове на Управителния съвет на ЕЦБ забележимо затегнаха своята реторика през последните седмици.

Друг „предупредителен сигнал“ за централната банка е устойчивостта на базисната инфлация. Въпреки забавянето на общия CPI, вътрешният ценови натиск остава доста силен поради ръста на заплатите и относително устойчивия пазар на труда. За ЕЦБ именно тези компоненти са ключови и до голяма степен решаващи, тъй като отразяват дългосрочни инфлационни процеси, а не временни колебания в цените на енергията.

Ето защо е малко вероятно юлската среща на ЕЦБ да бъде определена като „гълъбова“. Най-вероятният сценарий е „ястребова пауза“. Това означава, че централната банка ще запази всички параметри на паричната политика без промяна, но ще придружи решението с относително твърда реторика. По-конкретно, Lagarde ще повтори, че ЕЦБ остава „изцяло зависима от данните, не поема никакви ангажименти и е готова да действа решително при влошаване на инфлационните перспективи“. По същество това е стандартен набор от фрази, които Lagarde е използвала многократно. В контекста на бързия ръст на цените на петрола обаче тези стандартни формулировки могат да придобият ново значение, тъй като рисковете от нова вълна на инфлационен натиск осезаемо са нараснали.

В същото време е малко вероятно Lagarde да сигнализира потенциално повишение на лихвите на заседанието през септември, стремейки се да запази балансиран характер на своята реторика.

Големите инвестиционни банки също са на мнение, че най-вероятният изход от юлската среща ще бъде сценарий на „ястребова пауза“.

Например анализаторите на ING смятат, че ЕЦБ ще запази лихвените проценти без промяна; въпреки това изказването на Lagarde ще има ясно изразен ястребов тон. По тяхно мнение повишението на лихвите през септември ще се превърне в базов сценарий, ако цените на петрола останат на текущите нива или продължат да нарастват в средносрочен план.

Икономистите на Citigroup също не очакват промени в лихвените проценти през юли, но допускат едно повишение до края на годината, ако високите цени на енергията започнат да се пренасят в устойчив растеж на базисната инфлация и заплатите.

Подобна позиция споделят и анализаторите на Bank of America. Банката смята, че възстановяването на цените на енергията значително увеличава вероятността от повишение на лихвите през септември. В по-дългосрочен план обаче експертите на BoA все още очакват инфлацията да се върне към целта от 2% и паричната политика постепенно да се смекчи.

Като цяло, според проучване на Reuters, около 70% от икономистите очакват още едно повишение на лихвите от ЕЦБ до края на годината, като най-вероятен месец се посочва септември. В същото време почти една трета от анкетираните експерти смятат, че ускорението на инфлацията през юни може да се окаже временно, което означава, че ЕЦБ действително може да се въздържи от допълнително затягане.

Така формалните резултати от юлското заседание най-вероятно ще бъдат неутрални, докато придружаващото изявление и реториката на Lagarde вероятно ще бъдат осезаемо по-твърди, отколкото се очакваше преди месец. Последните макроикономически данни безспорно биха могли да оправдаят по-мек тон; покачването на цените на петрола и засилените инфлационни рискове обаче ще попречат на ЕЦБ дори да намекне за скорошно смекчаване на паричната политика.

Реакцията на еврото ще зависи от това доколко „ястребова“ ще се окаже реториката на Lagarde. Пазарът вероятно ще игнорира стандартните, неясни формулировки, че по-нататъшните решения ще зависят от постъпващите данни. Дори теоретичен намек за възможност за повишение на лихвите в обозримо бъдеще обаче би оказал съществена подкрепа за еврото и съответно за купувачите на EUR/USD. В този случай е вероятно двойката да тества горната граница на установения диапазон 1,1410 – 1,1470, което съответства на горната линия на индикатора Bollinger Bands на дневната (D1) графика.