FX.co ★ Йената отстъпва последната линия на защита

Йената се понижи до най-ниското си ниво спрямо щатския долар от 1986 г. насам, а това може и да не е краят. Властите се намесиха, изразходвайки £11.73 трилиона (? $71.9 млрд.) за валутни интервенции в периода между 28 април и 27 май, но поскъпването на USD/JPY до нови 40-годишни върхове беше само забавено, а не спряно.

Стойност на йената спрямо широк валутен кош

Проблемът е по-дълбок от еднократно движение на долара. Индексът на номиналния ефективен валутен курс на Bank of Japan, който проследява йената спрямо търговско-претеглена кошница от основни валути, отчете нови рекордно ниски нива тази година. Слабостта на йената се проявява не само спрямо долара, но и спрямо еврото, паунда и редица азиатски валути. Това засилва риска от вносна инфлация и подкопава покупателната способност на японските домакинства.

Bank of Japan е между чука и наковалнята. Запазването на ултра-разхлабена политика подхранва инфлацията чрез слабата йена; прекалено бързото затягане би повишило разходите по обслужване на дълга и би задушило крехкото възстановяване. Проучване на Reuters показва, че 86% от икономистите очакват овърнайт лихвата да се повиши до 1,25% до края на декември, а близо три четвърти смятат, че Bank of Japan действа твърде бавно, при положение че базисната инфлация все още не се е закрепила на целта от 2%.

Според източници на Reuters, запознати с мисленето на централната банка, някои политици са готови да затегнат паричната политика по-агресивно, отколкото пазарите очакват, ако предизвиканите от отслабването на йената ценови натиски и нарастващото търсене, свързано с AI, изтласкат инфлацията над прогнозите. Почти 80% от анкетираните експерти смятат, че текущото ниво на USD/JPY е значително откъснато от японските фундаментални показатели, а повече от половината посочват нарастващите държавни разходи за обслужване на дълга на фона на многодесетилетни върхове в доходността на японските държавни облигации като сериозно притеснение.

Динамика на доходността на JGB

В основата си проблемът на йената е проблем с доверието във фискалната устойчивост на Япония. Deutsche Bank твърди, че амбициозният план за растеж на премиера Санае Такаичи на стойност 2,3 трилиона долара може да принуди властите да изместят приоритета си от защитата на валутата към контрола върху доходността по облигациите. С други думи, политиката може да се промени от ограничаване на USD/JPY към ограничаване на разходите по заеми.

Валутните интервенции вече ясно показаха своите граници пред лицето на фундаменталните дисбаланси. Не е ли време Токио да признае истината: сами по себе си парите не могат да спасят йената?

От техническа гледна точка дневната графика показва, че USD/JPY е формирала вътрешна свещ, чиято дълга долна сянка подсказва изчерпване на продавачите и увеличава вероятността ралито да продължи към 163.7 и 164.8. Неспособността да се задържи над тези нива би била технически сигнал за откриване на къси позиции.