FX.co ★ Щатски долар: игра на два фронта

Пазарът на труда в САЩ поднесе изненада. Докладът, публикуван на 7 август, отчете загуба на 23 000 работни места при прогнози за ръст от 80–88 000, а данните за май и юни бяха ревизирани надолу с общо 103 000 работни места. Равнището на безработица спадна до 4,1% от 4,2%, но само защото хората напуснаха пазара на труда — коефициентът на участие се понижи до 61,4%.

Вероятността за повишение на лихвения процент от Fed през септември се срина от 55% до 44%, а доходността по двугодишните държавни облигации спадна с 8 базисни пункта. Държавните облигации отчетоха рязко поскъпване, а индексът на долара се понижи.

Петъчният доклад на CFTC отрази бърза промяна в спекулативното позициониране: общата дълга позиция в USD бе намалена с 12,5 милиарда долара през отчетната седмица до 35,9 милиарда долара — най-бързото седмично съкращение от близо две години. Намалението дойде основно чрез японската йена: след валутната интервенция спекулантите свиха късите позиции в JPY със 117 939 контракта, равняващи се на около 9,4 милиарда долара.

Това са два мощни низходящи фактора за долара, но реакцията му засега е сравнително сдържана. Причината е геополитиката.

Конфликтът около Ормузкия проток не е „ядрен“ проблем — този етикет е само претекст. Истинските цели на САЩ са свързани с контрола върху глобалните енергийни потоци.

Миналата седмица парламентът на Иран одобри закон, забраняващ преминаването на американски и израелски кораби през Ормузкия проток, а Техеран представи на Вашингтон ултиматум от пет точки: репарации за щетите от войната, прекратяване на заплахите и агресията, премахване на санкциите и всяка военноморска блокада, както и размразяване на блокираните активи. Споразумението на Оман за нови корабни маршрути е на финална права, но иранските лидери ясно заявяват, че „само това споразумение не е достатъчно“.

Пазарите постепенно губят вяра в „бърз мир“. Brent се повиши до 84,46 долара, а доларът остава победител на практика при всеки сценарий.

Сценарий А: САЩ пречупват Иран. Вашингтон си осигурява контрол над Ормузкия проток, получава възможност да регулира глобалните енергийни потоци и бетонира геополитическото си господство в региона. Това би засилило позициите на САЩ в световен мащаб, би увеличило доверието в долара като резервна валута и би привлякло капитал към американските активи.

Сценарий Б: Ескалация и блокада. Ако не бъде постигнато споразумение, САЩ ще продължат да блокират иранския износ и да провокират по-високи цени на петрола. Това би нанесло тежки икономически щети на Европа, Япония и други енерго-вносители. Доларът би се засилил като валута „убежище“, а и защото американската икономика е относително по-слабо зависима от внос на петрол в сравнение с конкурентите си.

САЩ разполагат с пространство за маневриране. Страната би могла да премине през собствена икономическа криза без срив на долара — просто защото други държави може да се окажат в още по-лошо положение.

Техническата картина при индекса на щатския долар остава нееднозначна. Индексът е загубил над 2.3% от годишните си върхове и е пробил възходящия тренд, започнал през май. Слабият пазар на труда на практика изключва незабавно затягане на политиката от страна на Fed, което ограничава потенциала за поскъпване на долара. В същото време геополитическата несигурност и високите цени на петрола подкрепят търсенето на „сигурни“ активи. Най-вероятно индексът ще остане в близост до текущите нива, докато пазарите изчакват нови инфлационни данни и геополитически сигнали.

Ако геополитическото напрежение се засили и инфлационните очаквания отново започнат да нарастват, пазарите биха могли да преоценят вероятността от повишение на лихвите от Fed — бичи сценарий за щатския долар. Мечият алтернативен сценарий — отслабване на геополитическия риск и по-слаби от очакваното инфлационни данни — би премахнал и двата ключови фактора в подкрепа на долара, но към момента този развой изглежда по-малко вероятен от бичия.

Извод: Щатският долар остава в зона на неопределеност. Слабите данни от пазара на труда и намаляващата вероятност за повишение на лихвите оказват натиск надолу, но геополитическият фактор продължава да подкрепя USD. Като се има предвид, че конфликтът с Иран работи в полза на долара при почти всеки изход и техническите индикатори сочат търговия в диапазон, най-вероятният сценарий е консолидация около текущите нива с краткосрочни скокове във волатилността.