FX.co ★ EUR/USD: Какво показват августовските индекси ZEW?

Показателите ZEW, публикувани във вторник, застанаха в подкрепа на европейската валута и осигуриха допълнителен фон за купувачите на EUR/USD. В разрез с предпазливите прогнози на повечето анализатори, индексът на икономическите нагласи в Германия се повиши значително, като подобна динамика беше наблюдавана и на ниво Еврозона. Това подсказва, че експертната общност все по-често приема гледната точка, че европейската икономика постепенно преминава през най-ниската точка на цикъла и се подготвя за възстановяване.

Индексът на очакванията за германската икономика се повиши през август от 26.3 до 34.2 пункта при прогнози за ръст до 30 пункта. Така показателят отбелязва последователен възходящ тренд за четвърти пореден месец. За сравнение, през април този индекс беше на ниво -17.2. Успоредно с това индексът на текущата ситуация се покачи от -77.6 до -61.1 пункта. Така както очакванията, така и възприятията за състоянието на най-голямата икономика в еврозоната се подобриха. Индексът на икономическите настроения в еврозоната демонстрира сходна динамика, като скочи до 31.4 пункта от 23.4 (при слаби прогнози за ръст до 25.4).

Толкова осезаемото нарастване на оптимизма сред експертите се дължи в голяма степен на силните тримесечни корпоративни отчети, устойчиво високото равнище на износа и активното реализиране на правителствени инфраструктурни програми в Германия. По-специално, значителен напредък се наблюдава в автомобилната индустрия (съответният подиндекс нарасна с 22.2 пункта), както и в химическия, фармацевтичния и машиностроителния сектор.

Сравнението на последната публикация на ZEW с други макроикономически сигнали разкрива доста показателна картина. Например БВП на еврозоната нарасна с 0.4% на тримесечна база през второто тримесечие, след застой през първото. Едновременно с това заетостта се увеличи с 0.1%, а годишният ръст на БВП се ускори до 1.0%. На този фон данните на ZEW действат като важен водещ индикатор, който подсказва, че експертите на финансовите пазари изграждат очаквания за по-нататъшно подобрение.

Основната макроикономическа интрига на седмицата (за еврото) обаче тепърва предстои, тъй като в петък ще бъдат публикувани европейските PMI индекси. През юни композитният PMI на еврозоната се намираше в зоната на разширяване при ниво 50.0. През юли този ключов макроикономически показател отново се повиши – този път до 52.0. Ако данните за август потвърдят запазването или ускоряването на бизнес активността, ZEW ще получи важна подкрепа от този навременен индикатор. Силни PMI (особено ръст в новите поръчки и заетостта) биха могли да затвърдят картината на устойчиво възстановяване на европейската икономика.

Подобна комбинация може да „развърже ръцете“ на ястребите в Европейската централна банка, поне в контекста на затягане на реториката. От една страна, икономиката на еврозоната показва признаци на възстановяване (а индексите на ZEW сигнализират за допълнително подобрение в очакванията). В същото време инфлацията в еврозоната остава значително над целевото равнище на Европейската централна банка. През юни общият CPI се ускори до 2.9% на годишна база и според повечето прогнози на анализатори се очаква този показател да се задържи на юнското ниво (публикацията е насрочена за сряда, 19 август). Всичко това допринася за нарастване на „ястребовите“ очаквания относно по-нататъшните действия на ЕЦБ. Това е особено актуално предвид факта, че петролният пазар отново премина границата от 90 долара за барел на фона на нов кръг на ескалация в Близкия изток. Колкото по-дълго Brent се задържи на такива нива, толкова по-голяма е вероятността от вторични инфлационни ефекти върху транспортните разходи, производството и крайните цени.

В този контекст вероятността за ново повишение на лихвения процент от ЕЦБ през септември значително се увеличи. Според последното проучване на Reuters около 80% от икономистите очакват повишение с 25 базисни пункта на депозитната лихва тази есен. По думите им две основни причини подкрепят такова решение: неочаквано устойчива икономическа активност и продължаващи енергийни шокове, които засилват инфлационните рискове.

„Зелените“ показатели на ZEW в този контекст са още едно парче от пъзела в полза на ястребов сценарий за ЕЦБ, тъй като устойчивите икономически очаквания дават на централната банка по-голям простор за допълнително затягане на монетарната политика. Ако PMI индексите в петък също излязат в „зелена зона“, а Brent продължи да се търгува над нивото от 90 долара, вероятността за повишение на лихвата през септември ще се превърне от „възможен“ в „базов“ сценарий.

Валутната двойка EUR/USD реагира сравнително слабо на отчета: купувачите актуализираха вътрешнодневния максимум (1.1586), но не успяха да развият успеха си и останаха в рамките на установения ценови диапазон 1.1560–1.1610 (средната и горната линия на Bollinger Bands на 4-часовата графика). Това подсказва, че индексите на ZEW имат по-скоро „забавен“ ефект върху пазара, докато в краткосрочен хоризонт вниманието на трейдърите остава насочено към геополитическия дневен ред. Продължаващата неопределеност относно перспективите за отношенията между САЩ и Иран възпира трейдърите по EUR/USD – както купувачи, така и продавачи. Ето защо, въпреки положителния сигнал от ZEW, в близка перспектива двойката вероятно ще остане в посочения ценови коридор 1.1560–1.1610.