FX.co ★ Доларът поевтинява заради нови мерки от Министерството на финансите, подобни на количественото облекчаване

Доларът рязко отслабна, след като Министерството на финансите на САЩ обяви мерки в подкрепа на пазара на държавни облигации, което пазарите възприеха като сигнал за връщане на апетита към риск. От 9 септември Министерството на финансите ще удвои обема на покупките си на дългосрочни държавни облигации: лимитът за сегментите 10–20 години и 20–30 години ще се увеличи от 2 млрд. долара на 4 млрд. долара за операция.

Механизмът на това решение е ясен и засяга едновременно няколко области. Министерството на финансите създава допълнително търсене на държавни ценни книжа на САЩ, като по този начин директно подкрепя пазара на държавни облигации и натиска доходността надолу. По-ниската доходност по дългосрочните книжа облекчава финансовите условия и намалява напрежението върху фондовия пазар, тъй като повишената доходност на държавните облигации през последните дни оставаше един от основните негативни фактори за акциите.

За долара всичко това е силно негативно, въпреки че Министерството на финансите на САЩ обеща да осъществи операцията не чрез увеличаване на ликвидността, а чрез емитиране на повече краткосрочни записи. Последиците за рисковите активи също са ясни. По-ниската доходност означава по-слаба конкуренция за капитала от страна на безрисковите инструменти, което е положително за еврото, паунда и другите рискови активи. Друг ефект ще бъде повишената ликвидност на пазара на държавни облигации: Министерството на финансите изважда от пазара по-стари, по-слабо ликвидни емисии и по този начин облекчава натиска върху балансите на пазарните участници.

Именно мащабът и характерът на тази операция доведоха до това пазарните участници да нарекат решението „ново QE“. Строго погледнато, това не е количествено облекчаване в традиционния смисъл, тъй като покупките се извършват от Министерството на финансите, а не от Федералния резерв, и операцията не включва създаване на нови пари, а по-скоро замяна на един набор от ценни книжа с друг като част от управлението на дълга. Въпреки това ефектът върху доходността и ликвидността е сходен, поради което това сравнение се наложи и оказа силен натиск върху щатския долар.

Спадащата доходност на държавните облигации на САЩ намалява лихвената привлекателност на деноминираните в долари активи за международните инвеститори, което също помага да се обясни рязкото отслабване на валутата. Друг фактор, който тежи върху долара, е спадът в очакванията за повишение на лихвите от Fed: след серия от слаби икономически данни трейдърите сега оценяват вероятността за затягане на политиката през септември на около 30%, спрямо 50% само преди две седмици.

Що се отнася до настоящата техническа картина при EUR/USD, купувачите сега трябва да намерят начин да пробият нивото 1,1690. Едва тогава ще могат да се насочат към тест на 1,1720. Оттам двойката може да се придвижи към 1,1745, макар че достигането на това ниво без подкрепа от големите пазарни участници ще бъде доста трудно. При спад на инструмента бих очаквал сериозна активност от страна на големите купувачи едва около 1,1660. При липса на интерес за покупки там би било по-добре да се изчака повторен тест на дъното при 1,1638 или да се обмисли откриване на дълги позиции от 1,1615.

Що се отнася до настоящата техническа картина при GBP/USD, купувачите на паунда трябва да пробият най-близката съпротива при 1,3630. Само това би им позволило да се насочат към 1,3649, над което по-нататъшен пробив ще бъде доста труден. Следващата, по-отдалечена цел е зоната около 1,3675. При спад на двойката мечките ще се опитат да възстановят контрола при 1,3590. При успех пробив под този диапазон би нанесъл сериозен удар по биковете и би тласнал GBP/USD към дъното при 1,3570 с потенциал за понижение до 1,3545.