FX.co ★ Пазарът прикрива емоциите

Бавно и сигурно се печели състезанието. Въпреки това фондовият пазар, на фона на срещата на ръководителите на централните банки, сякаш взе тази поговорка буквално. Индексите се понижиха, докато председателят на Fed Kevin Warsh говореше, възстановиха се, когато той направи пауза, и след това отново се плъзнаха надолу до вечерта. Резултатът беше леко отклонение на S&P 500, вместо обичайните фойерверки, които обикновено съпътстват отделни предишни изказвания в Jackson Hole.

Представяне на борсовите индекси

Формално погледнато, Kevin Warsh не каза нищо сензационно. Въпреки това пазарът много ясно „улови“ две негови изказвания. Първо, той трудно успя да определи финансовите условия като рестриктивни. Второ, летните данни за инфлацията не го убедиха в устойчиво подобрение на низходящия тренд. Логиката е проста: лихвените проценти потискат инфлацията чрез по-скъпи заеми, и ако заемите не поскъпват, а цените не се охлаждат, това означава, че лихвите не са затегнати достатъчно.

Фючърсният пазар реагира незабавно: вероятността за повишение на лихвения процент на септемврийската среща на FOMC скочи до 60%. Междувременно доходността по краткосрочните US Treasuries се повиши, докато доходността по дългосрочните изостана. Това показва, че пазарът оценява по-агресивна политика тук и сега, но вярва в дезинфлация в дългосрочен план. По същество, Fed получи точно реакцията, на която се надяваше.

Реакцията на S&P 500 към Jackson Hole

Междувременно корпоративна Америка пише своя собствена история. Печалбите на компаниите от S&P 500 през второто тримесечие нараснаха с 53%, а продажбите – с почти 16%, според данни на LSEG. Дори и без да се включват отделните гиганти, растежът на печалбите е най-високият от есента на 2021 г., като компаниите повишават своите прогнози почти два пъти по-често, отколкото ги понижават – пълен обрат в сравнение с 2025 г.

На практика част от този празник беше финансиран от мита. Според Apollo Global Management подновените мита дават временен, но силен попътен вятър на икономиката, като допринасят с над 4 процентни пункта за ръста на БВП през третото тримесечие. Не всички участници на пазара обаче са във възторг. Nvidia загуби 4,6%, тъй като инвеститорите претеглят розовите перспективи пред AI спрямо нарастващата цена на капитала на фона на по-строгата политика на Fed. Допълнителен негативен елемент е спадът в потребителските настроения според University of Michigan, което прави картината по-малко еднозначно „бичи“.

Така днес пазарът лавира между солидни корпоративни отчети и нарастващата вероятност за по-ястребова Fed. Рисковете са приблизително балансирани, но „покер лицето“ на индексите едва ли ще се задържи дълго. Времето ще покаже кой пръв ще примигне: инфлацията или инвеститорите.

По мое мнение настоящото спокойствие е измамно.

Технически S&P 500 не успя да тества нивото на справедлива стойност от 7 750 на дневната графика. В резултат на това рисковете от формиране на обръщаща фигура 1-2-3 и по-съществена корекция са се увеличили, ако тази фигура се реализира. Спад под 7 695 ще задейства краткосрочни разпродажби.