FX.co ★ Разногласия сред ръководителите на Fed две седмици преди заседанието по паричната политика

Доларът отстъпи част от завоюваните позиции вчера — отчасти след слабия отчет на ADP, отчасти заради валутната интервенция на Bank of Japan и отчасти след изказванията на президента на Нюйоркския Fed Джон Уилямс, които само задълбочиха разделенията в редиците на Fed.

Уилямс заяви вчера, че има доказателства, че инфлацията продължава да отслабва, тъй като ефектите от митата избледняват и по-високите енергийни разходи не се прехвърлят към други услуги. „Данните напоследък са обнадеждаващи“, каза той в интервю в сряда и добави: „Наистина виждам тенденция инфлацията постепенно да се понижава, докато част от ефектите от митата остават в огледалото за обратно виждане.“

Оценката на Williams за текущата политика е осезаемо по-оптимистична от тази на „ястребовото“ крило. Той подкрепи решението лихвените проценти да останат без промяна на заседанието през юли и смята настоящото им равнище за подходящо. „След последното заседание на FOMC, лихвените проценти са на добро ниво“, за да се балансира двойният мандат за пълна заетост и ценова стабилност, каза той, като добави: „В момента събираме много данни и ще трябва да преосмислим тази оценка.“

Тази позиция рязко контрастира с тази на председателя. Нека си припомним, че Kevin Warsh каза в Jackson Hole, че би му било трудно да опише общите финансови условия като рестриктивни и подчерта, че ако не са уверени, че базисната инфлация се движи към целта, политици трябва „да свършат още работа“. Williams, за разлика от него, изрично определя текущото равнище на лихвите като подходящо, като същевременно признава, че митата и поскъпването на енергията заради конфликта в Близкия изток остават основни двигатели на инфлацията и че повишената инфлация в сектора на услугите все още оказва известно влияние.

Подробностите в оценката му са важни, защото поставят рамката на целия спор във Федералния резерв. „Бих очаквал, че ако видим траен подем в производителността от типа на този, който сме наблюдавали и преди, това би повишило неутралния лихвен процент. Но трябва да кажа, че в момента не виждаме подобно нещо“, заяви той, като оцени неутралния процент на приблизително 1%. По негово мнение реалният лихвен процент по паричната политика се е повишил само умерено. На тази база текущият диапазон от 3.50–3.75% при инфлация около 3.7% означава, че политиката вече е в рестриктивна територия – извод, който пряко противоречи на този на Warsh.

Различията в това доколко рестриктивна е политиката се проявиха и по време на самия симпозиум в Jackson Hole. Представителите на Фед ще се съберат отново на 15–16 септември във Вашингтон след пет поредни заседания без промяна в политиката; на юлското заседание трима членове с право на глас изразиха несъгласие в полза на повишение на лихвения процент с една четвърт пункт. При положение че пазарът вече оценява на около 70% вероятността за повишение през септември след речта на Warsh и че влиятелен глас като Williams клони към запазване на статуквото, предстоящото заседание се очертава като най-оспорваното от месеци насам.

От техническа гледна точка при EUR/USD купувачите сега трябва да пробият 1.1608, за да отворят пътя към тестване на 1.1623. Оттам нататък инструментът може да цели 1.1641, макар че постигането на тази цел без подкрепата на големи играчи ще бъде трудно. В низходяща посока очаквам сериозно търсене едва около 1.1584; ако там не се появят купувачи, би било разумно да се изчака ново дъно при 1.1568 или да се откриват дълги позиции от 1.1550.

При GBP/USD купувачите на паунда трябва да превземат близката съпротива при 1.3494, за да насочат инструмента към 1.3515, над която по-нататъшните повишения ще бъдат предизвикателни. По-далечна цел е 1.3531. Ако валутната двойка се понижи, мечките ще се опитат да установят контрол над 1.3475; пробивът на този диапазон би нанесъл сериозен удар върху позициите на биковете и би тласнал GBP/USD към дъно при 1.3457 с перспектива за достигане на 1.3435.