FX.co ★ EUR/USD. ISM Services: Дяволът е в детайлите

Публикуваният в четвъртък индекс ISM за сектора на услугите „се откъсна от общата картина“ и се озова в зелената зона. Всички останали ключови макроикономически показатели не оправдаха прогнозите. Индексът ISM за производството, отчетите JOLTS и ADP преминаха в червената зона, засилвайки натиска върху долара.

Августовските данни за ISM Services наистина бяха доста силни. И ако не бяха съществените съпътстващи недостатъци (за които ще говорим по-долу), публикуването им би било в полза на долара. Но, както многократно сме виждали, дяволът е в детайлите. За съжаление, ISM Services не беше изключение.

Основният показател — индексът на бизнес активността в сектора на услугите — се повиши през август до 55,4 пункта спрямо 54,1 през юли. Повечето анализатори очакваха по-скромен ръст до 54,3. Индикаторът се намира в зоната на експанзия вече 26 поредни месеца. Подиндексът за бизнес активността скочи от 59,1 до 61,7 пункта, а подиндексът за новите поръчки се повиши до 60,9 (от 57,2). Новите поръчки нарастват вече 15 поредни месеца, достигайки най-високото си равнище от февруари 2023 г.

Всичко това показва, че вътрешното търсене в сектора на услугите остава сравнително устойчиво и че икономиката на САЩ като цяло продължава да се разширява.

Но има и друга страна на монетата. Най-слабият компонент в доклада беше заетостта. Подиндексът на заетостта остана под ключовото ниво от 50 пункта за втори пореден месец, като през август беше 47,8 (47,4 през юли). Индикаторът остава под своето 12-месечно средно (48,8). С други думи, секторът на услугите продължава да съкращава работни места въпреки осезаемото подобрение в бизнес активността и новите поръчки.

Пазарът на труда в САЩ изглежда слаб дори там, където икономическата активност остава относително висока.

В този контекст ISM Services трябва да се сравнява с по-рано публикуваните макроданни. Например, компонентът за заетостта в производствения ISM също се понижи — от 52,8 до 51,2 пункта. В същото време новите поръчки спаднаха с три пункта (до 53,7), а натрупаните поръчки намаляха до 51,8.

И докладът JOLTS не донесе оптимизъм: свободните работни места през юли на практика не се промениха и бяха 7,27 млн., докато наетите служители останаха на ниво 5,1 млн. Тоест, пазарът на труда функционира в режим „ниско ниво на наемане — ниско ниво на съкращения“. Компаниите не бързат да освобождават персонал, но и разширяват работната си сила по-малко активно. Данните на ADP само изостриха тази картина: според августовския доклад частният сектор в САЩ е добавил само 38 000 работни места през миналия месец (при и без това слабa прогноза от 47 000). Това е най-лошият резултат от януари насам.

По този начин три различни източника — ISM, JOLTS и ADP — на практика предадоха едно и също послание. Това все още не е срив на пазара на труда, но динамиката очевидно е загубила предишния си импулс. При тези условия този фактор става особено важен, тъй като Федералният резерв сега трябва да балансира между инфлационните рискове и нарастващите признаци за охлаждане на заетостта.

С други думи, августовският ISM Services не може да бъде определен еднозначно като „ястребов“. Да, икономиката на услугите наистина ускорява. Но ръстът в бизнес активността не се превръща в съответно увеличение на заетостта. Следователно докладът едновременно сигнализира за силно търсене и слаб пазар на труда. Затова продавачите на EUR/USD не успяха да изтълкуват четвъртъчното публикуване в своя полза.

Още повече че доларът се оказа под допълнителен натиск след изказване на управителя на Федералния резерв Christopher Waller. За разлика от ястребовата реторика на Kevin Warsh в Jackson Hole, Waller зае по-мека позиция. Той заяви, че ако инфлацията през август продължи да се забавя, е готов да подкрепи пауза на заседанието през септември. Тази реторика подейства като „студен душ“. Нека припомним, че в Jackson Hole председателят на Фед посочи, че при липса на убедителен напредък по отношение на инфлацията централната банка може да бъде принудена да затегне паричната политика допълнително. След тези думи пазарът рязко повиши вероятността за септемврийско повишение на лихвите. В четвъртък обаче един от най-влиятелните представители на Фед на практика върна на дневен ред алтернативния сценарий — пауза.

Разбира се, много ще зависи от данните за неселскостопанската заетост за август, които ще бъдат публикувани в петък. Ако официалният доклад за пазара на труда в САЩ разочарова, вербалните послания на Waller ще „зазвучат в нови нюанси“ и щатската валута ще се изправи пред допълнителен натиск. Съдейки по предварителните сигнали (слаби данни на ADP, вял растеж на наемането в JOLTS и спад на заетостта в ISM Services), такъв сценарий изглежда напълно възможен.

От техническа гледна точка, в момента валутната двойка тества съпротива при 1,1630, което съответства на линията Tenkan-sen на дневната (D1) графика. Ако това ниво бъде пробито, индикаторът Ichimoku ще формира бичи сигнал „Парад на линиите“. Освен това цената ще се разположи между средната и горната лента на Bollinger Bands, което също сигнализира в полза на дълги позиции. Най-близката цел на север е 1,1660 (горната граница на облака Kumo на четиричасовата графика H4). Основната цел е 1,1710 (горната лента на Bollinger Bands на дневната графика D1), макар че нейното постигане ще зависи от „оттенъка“ на августовските данни за NFP.