FX.co ★ Три гласа от Федералния резерв, едно послание

Трима представители на Fed говориха в един и същи ден, като изказванията им поотделно звучаха премерено, но взети заедно очертават ясна картина: Fed не смята миналогодишното повишение на лихвените проценти за последна стъпка, а инфлационният натиск изглежда по-постоянен, отколкото изглеждаше преди месец.

Президентът на Richmond Fed Том Баркин предупреди във вторник в Балтимор, че инфлационните шокове може да отнемат време, за да отшумят, и че съществува риск днешната повишена инфлация да подхрани бъдеща инфлация. Според него шоковете от страна на предлагането са престанали да бъдат еднократни и временни, оставяйки траен ценови натиск в цялата икономика. „Те може и да отминат с времето, но очаквам това да отнеме време“, каза Баркин и добави, че миналоседмичното повишение на лихвения процент ще помогне за забавяне на инфлацията, макар да се въздържа да призове изрично за допълнително затягане. В отговор на въпроси той отбеляза, че част от натиска от високите цени на енергията и митата ще се разсее от само себе си, но и подходящо рестриктивната политика ще има роля – а колко болезнен ще се окаже на практика пътят обратно към целта за търсенето, предстои да се види.

Президентът на Boston Fed Сюзън Колинс беше по-категорична, като подкрепи миналоседмичното повишение на лихвата като необходимо, за да се върне инфлацията към целта от 2%. Във вторник тя заяви, че по-високият основен лихвен процент ще помогне да се осигури трайно завръщане на инфлацията към целта, особено като се има предвид, че тя остава твърде висока вече пет години и половина. Колинс също каза, че е сред членовете на комитета, които залагат второ повишение на лихвата тази година, и очаква лихвените проценти да останат без промяна през 2027 г. Явно ястребовият тон на представители като Колинс намалява основанията пазарът да калкулира пауза в цикъла на предстоящите заседания.

Третата реч, на президента на New York Fed Джон Уилямс, беше формално посветена на технически аспекти на паричния пазар, но допълва същата картина на постепенно – вместо рязко – затягане на условията. Уилямс каза, че преходът на сектора към централизирано клирингова система за US Treasuries и репо обезпечение върви пред график. Пазарната инфраструктура се разширява, а активността се премества от неклирингови площадки по-бързо от очакваното. Той също така потвърди, че подходът на Федералния резерв да поддържа „достатъчно“ ниво на банкови резерви е помогнал пазарните лихви да останат в целевия диапазон, и обеща Fed да коригира предлагането на резерви, ако търсенето се промени заради регулации или пазарна структура.

И трите речи бяха произнесени само дни след единодушното решение на Fed да повиши основната лихва за пръв път от повече от три години до диапазон 3,75–4,00%, а актуализираната медийна прогноза сигнализира още едно повишение до края на годината, без да се предполага допълнително затягане през 2027 г. Въпреки това осем членове на комитета очакват лихвата да бъде с половин процентен пункт по-висока до края на следващата година. Тази траектория е в полза на долара – тя затвърждава курса към по-дълъг период на по-високи лихви – и вреди на кредитополучателите и на фондовите пазари, за които второ повишение тази година означава по-дълъг период на скъпи пари спрямо допусканията от едва това лято.

Прави впечатление, че нито един от тримата говорители няма право на глас в комитета по лихвената политика тази година, а липсата на формален вот очевидно им дава по-голяма свобода да говорят откровено от настоящото ръководство. Баркин откровено призна, че не знае дали ще са нужни допълнителни повишения или колко може да бъдат, като каза „ще видим“, докато описваше икономиката и пазара на труда като стъпили на солидна основа и отбеляза, че бизнесът по-често съобщава за засилване, отколкото за влошаване на условията.

От моя гледна точка общото послание от тези три речи е по-скоро не нов сигнал, а индикация, че консенсусът във Fed за още едно повишение на лихвения процент тази година е по-широк, отколкото неутралният, сдържан тон на миналоседмичното съобщение подсказа. Не изключвам възможността тази последователност от изявления както на гласуващи, така и на негласуващи членове да подготвя пазара за по-твърда реторика на заседанието през октомври, което би било подкрепящо за долара.

Техническа картина за EUR/USD

Купувачите трябва да обмислят начини да овладеят 1,1435. Това би отворило път за тест на 1,1455. Оттам е възможен ход към 1,1480, макар че постигането му без подкрепа от големите участници ще бъде трудно. В низходяща посока очаквам съществен интерес за покупки едва около 1,1410. Ако там липсват оферти купува, разумно би било да се изчака ново дъно при 1,1390 или да се откриват дълги позиции на 1,1375.

Техническа картина за GBP/USD

Купувачите на стерлинга трябва да преодолеят непосредственото ниво на съпротива при 1,3340, за да целят 1,3370. Пробивът над това ниво ще бъде предизвикателен, като следващата разширена цел е 1,3395. В низходяща посока мечките ще се опитат да поемат контрол при 1,3305. Пробив под това ниво би нанесъл сериозен удар по „биковете“ и може да тласне GBP/USD към 1,3275, а след това и към 1,3240.