FX.co ★ EUR/USD. Волатилна комбинация за долара: БВП, PCE и ADP

EUR/USD обнови 16-месечно дъно във вторник, установявайки се на 1,1312. Рязкото засилване на очакванията за по-нататъшни „hawkish“ действия от страна на Федералния резерв задвижи това ценово движение. След силните стойности на американските PMI и сравнително „hawkish“ изказвания от представители на Фед, вероятността за повишение на лихвения процент на заседанието през октомври надхвърли 70%. Доларът реагира логично, като поскъпна на широк фронт.

Все пак, сряда донесе макроданни, които охладиха ентусиазма на „bulls“ за долара. И въпреки че не всички отчети попаднаха в „червената зона“, общият резултат не беше в полза на щатската валута.

Първият ключов акцент бе окончателната оценка за БВП на САЩ за второто тримесечие. Според третата, финална оценка, икономиката на САЩ е нараснала с 2,2% на годишна база за периода април–юни, спрямо предишната оценка от 1,5%. Данните бяха възприети положително, тъй като пазарът не очакваше ревизия на втората оценка. Потреблението беше ревизирано нагоре (от 3,4% на 3,8%), както и вътрешните крайни частни продажби (от 4,2% на 4,6%).

На пръв поглед това е „перфектна буря“ в подкрепа на силен долар: икономиката е устойчива, потребителите остават активни, а инвестициите растат — фактори, които подкрепят по-„ястребови“ очаквания.

Но има уловка. Успоредно с повишената оценка за ръста, инфлационната динамика в САЩ беше ревизирана надолу. Индексът на цените по БВП бе понижен до 5,6% (от 5,8%). При разлагането на БВП приносът на PCE беше ревизиран от 5,3% на 5,0%, а на core PCE — от 3,6% на 3,3%.

С други думи, по-силният икономически растеж дойде с по-нисък ценови компонент. За участниците на пазара, които основно преценяват перспективите за следващия ход на Fed, този сигнал имаше далеч по-голямо значение от заглавната стойност на БВП.

Освен това, отчетът за инфлацията за август беше по-мек от очакваното. Общият PCE се повиши с 0,3% на месечна база при прогноза за 0,4% (3,4% на годишна база). „Ястребите“ за долара бяха разочаровани и от Core PCE, предпочитания инфлационен показател на Fed: core PCE нарасна само с 0,2% м/м при очаквани 0,3%. Данните за юли бяха ревизирани надолу до 0,1% м/м. На годишна база core PCE остана на 3,0%, докато повечето анализатори очакваха 3,3%. От една страна, core PCE все още е над целта, което показва устойчив инфлационен натиск. От друга страна, PCE инфлацията — особено базовата мярка — не се ускорява, въпреки трайно високите цени на енергията.

Като цяло отчетите показват, че икономиката на САЩ продължава да расте, но аргументите за по-нататъшно агресивно затягане на паричната политика вече не изглеждат толкова убедителни, както преди.

Докладът на ADP, публикуван в сряда в началото на американската сесия, също беше в „зелената зона“: заетостта в частния сектор нарасна с 90 000 през септември при консенсус от 70 000. Дори тук обаче пазарът откри слаби места. Новите работни места бяха концентрирани в образованието, здравеопазването, отдиха и хотелиерството, докато финансовият сектор и професионалните/бизнес услуги показаха слаба динамика. Основният ръст на заплатите бе 3,2% на годишна база, така че докладът не показа ново ускоряване при този инфлационен индикатор.

Така че данните в никакъв случай не бяха катастрофални за долара — много компоненти надминаха очакванията. Защо тогава пазарът се фокусира върху по-слабите елементи в отчетите?

По мое мнение, трейдърите в момента оценяват не толкова текущото състояние на американската икономика, колкото вероятността Fed да се наложи да затегне политиката още повече — тоест да реализира още две повишения на лихвите тази година. Силните данни за БВП и ADP подкрепиха долара, тъй като потвърдиха устойчивостта на икономиката. Но за нов, траен ръст на долара пазарът имаше нужда от ясен ценови сигнал — ускоряване на PCE, особено core PCE — а такъв сигнал не се появи. Напротив, ценовите компоненти на БВП бяха ревизирани надолу, а годишният core PCE се задържа, вместо да се ускори, както беше прогнозирано.

В резултат на това трейдърите преразгледаха очакванията си за по-нататъшни действия на Fed. Според инструмента CME FedWatch, вероятността за повишение на лихвата на заседанието през октомври спадна до 35% в сряда, спрямо 72% в понеделник/вторник. Пазарът сега е фокусиран върху евентуално затягане през декември, но и този сценарий се нуждае от потвърждение — основно чрез предстоящите макроданни и реториката на представителите на Fed.

Основният „тест“ за седмицата обаче тепърва предстои. В петък (2 октомври) ще бъде публикуван отчетът за заетостта извън селското стопанство (NFP) за септември и той може окончателно да потвърди или да разклати текущите очаквания относно октомврийското заседание на Fed. Ако пазарът види както устойчив ръст на заетостта, така и признаци за траен натиск при заплатите, доларът отново ще се утвърди — включително спрямо еврото. Ако NFP разочарова, срядашното пренастройване на очакванията за лихвите ще получи допълнителна фундаментална подкрепа.

От техническа гледна точка EUR/USD на 4-часова графика се намира при средната линия на Bollinger Bands, под облака Kumo и между линиите Tenkan-sen и Kijun-sen. Ако купувачите не успеят да затворят и задържат курса над средната линия на Bollinger (т.е. над около 1,1360), двойката вероятно отново ще тества подкрепата при 1,1310 (долната линия на Bollinger на H4 и D1), а след това ще атакува района на ниските 1,13. Но ако NFP не подкрепи щатската валута, купувачите на EUR/USD ще поемат инициативата: в такъв случай двойката ще се върне в зоната около 1,14 с перспектива за по-нататъшно покачване към съпротивата при 1,1470 (горната граница на облака Kumo на H4).