FX.co ★ Пазарът се движи в разрез с очакванията

Вчера Германия отчете най-високата си инфлация за близо три години, докато Франция регистрира най-силното си ниво от над две години насам. В Испания ръстът на цените се ускори до 5%, най-високото равнище от 2023 г., а данните за Италия също изненадаха в посока нагоре. Горивата остават основният двигател, а свързаният с енергията натиск може да повиши инфлацията в еврозоната до около 4% към края на годината.

Проучване сред икономисти сочи увеличение от 3.7% за еврозоната; окончателните данни се очакват утре. Вниманието на ЕЦБ вече е насочено към базисната инфлация. В Германия базисната инфлация остава на ниво от 2.4%, без признаци за ускоряване. Ключовият въпрос е дали енергийният шок ще се прехвърли върху базисните цени — засега има малко доказателства това да се случва.

Управителят на Bank of Spain Jose Luis Escriva наскоро отбеляза, че все още няма видими вторични ефекти, идващи от нарастването на разходите за труд. Ако данните в петък покажат ускоряване на базисната инфлация, аргументите в полза на повишение на лихвите през октомври ще се засилят. Ако не, лагерът, който подкрепя пауза, ще спечели позиции, а тези, които вече са заложили на агресивно затягане, ще загубят. На този фон еврото продължи да отслабва спрямо щатския долар вчера.

Реториката на президента на ЕЦБ Christine Lagarde остава премерена. „Лихвените проценти не се движат в пълна синхронизация с цената на енергията“, каза тя в скорошна реч, като добави, че осезаемият ръст на доходността по дългосрочните облигации ще забави растежа и ще ограничи прехвърлянето върху икономиката повече, отколкото е заложено в септемврийската прогноза. В този смисъл разпродажбата на облигации върши част от работата по затягане вместо Федералния резерв, като затяга финансовите условия. Кредитополучателите и силно задлъжнелите правителства губят, докато онези в ЕЦБ, които предпочитат да не повишават лихвите, получават прикритие. Важно е да се отбележи, че централната банка, която вече повиши лихвените проценти два пъти от началото на конфликта между САЩ и Иран, продължава да подчертава, че няма директна едно към едно връзка между основните лихви и цените на енергията.

Третият момент е формирането на цените на пазара. Вероятността за повишение с 25 базисни пункта на 29 октомври е приблизително една към три, но пазарите все още калкулират около 90 базисни пункта допълнително затягане до следващата есен. Икономистите по правило очакват пауза през октомври и последно увеличение през декември, отразявайки пътя на Fed. Ако паузата през октомври се запази, вниманието ще се насочи към очакванията за декември. Ако ЕЦБ повиши лихвите през октомври, краткосрочните облигации ще понесат нов удар.

За еврото това означава ограничен потенциал за поскъпване в краткосрочен план. Пауза през октомври и падаща доходност намаляват лихвената подкрепа за валутата. Без ускорение на базисната инфлация в петък трайно движение нагоре изглежда малко вероятно.

Техническият анализ на EUR/USD показва, че купувачите трябва да помислят как да пробият 1.1346. Едва тогава ще се открие възможност за тест на 1.1379. Оттам е възможно движение към 1.1410, макар че постигането на това ниво без подкрепата на големите участници ще бъде трудно. В посока надолу се очаква значим купувачески интерес едва около 1.1312. Ако оферти за покупка липсват там, би било разумно да се изчака спад към ново дъно при 1.1284 или да се откриват дълги позиции от 1.1249.