FX.co ★ USD/JPY en crise

154,80 est le nouveau plafond de prix pour USD/JPY. Sous l'impulsion du rallye du dollar, les acheteurs se sont approchés à deux reprises de ce niveau de résistance (qui, soit dit en passant, correspond à la ligne supérieure de l'indicateur des bandes de Bollinger sur le timeframe D1) et ont reculé à deux reprises. Cependant, cela ne signifie pas que les traders ont peur du niveau 155. Après que l'instrument ait franchi la barrière psychologiquement importante de 152,00, les niveaux plus élevés n'inspirent plus de craintes, donc ce facteur joue un rôle secondaire. Les autorités monétaires japonaises continuent de rester en retrait, se limitant à des interventions verbales qui n'ont plus aucun impact sur le marché. Les acheteurs de USD/JPY, tel des requins, "reniflent l'odeur du sang" et, profitant de l'"impunité", ont poussé les prix à la hausse pendant plusieurs semaines.

Jetez un œil au graphique hebdomadaire du US/JPY. L'instrument suit une tendance haussière depuis la sixième semaine consécutive. Pendant ce temps, le prix a augmenté de pas moins de 800 pips ! Et l'objectif de 155,00 n'est pas très différent des précédentes "lignes rouges", à partir du niveau de 152,00. Les acheteurs de USD/JPY se sont arrêtés pour une simple raison : les taureaux du dollar ont relâché leur emprise face à une appétence croissante pour le risque et l'issue géopolitique au Moyen-Orient (pas d'escalade supplémentaire du conflit entre l'Iran et Israël). De plus, le marché a déjà intégré les signaux fondamentaux les plus importants apparus la semaine dernière. L'inflation croissante aux États-Unis a repoussé la date attendue de la réduction des taux d'intérêt de la Fed de juin à au moins septembre. Grâce à ce facteur fondamental, USD/JPY est passé de 151,50 à un nouveau sommet de 34 ans, à 154,80.

Mais pour conquérir des niveaux supérieurs à 155, des catalyseurs d'information supplémentaires sont nécessaires. Mais ils ne sont pas disponibles. Du moins cette semaine, toutes les nouvelles ont eu un impact limité sur USD/JPY. Par exemple, les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 0,7% en mars, plus fort qu'une prévision de 0,4%. Hors automobile, les ventes au détail ont augmenté de 1,1% contre une prévision de 0,5%. Les acheteurs de USD/JPY ont réagi à ce rapport avec une hausse, poussant le prix vers 154,80, mais l'élan a fléchi dans cette zone.

Le président de la Fed, Jerome Powell, n'a pas non plus impressionné les traders, bien qu'il ait exprimé des messages faucons. Il a clairement indiqué que le régulateur ne réduirait pas le taux d'intérêt en juin, mais le marché avait déjà réagi à cette "nouvelle". En général, les participants du marché attendaient clairement plus de Powell. Mais il a maintenu un équilibre dans sa rhétorique, n'a pas livré de message clair et, par conséquent, a fourni un soutien faible (et à court terme) à la devise américaine.

Autrement dit, les taureaux du dollar (et les acheteurs de USD/JPY) traversent une crise. Les anciens catalyseurs d'information ne fonctionnent plus, et il n'y en a tout simplement pas de nouveaux.

Cependant, tout n'est pas perdu. Demain, le 19 avril, au début de la séance asiatique au Japon, des données clés sur l'inflation japonaise pour le mois de mars seront publiées. L'accélération de l'inflation n'aura probablement qu'un impact limité sur l'USD/JPY : une correction à la baisse est possible, mais pas plus. Mais si l'inflation ralentit plus que prévu, les acheteurs d'USD/JPY pourraient à nouveau tenter d'approcher le niveau de 155 et peut-être de tester cette barrière.

Je vous rappelle qu'en février, l'indice des prix à la consommation global a fortement augmenté pour atteindre 2,8 %, après trois mois de baisse (en janvier, l'IPC est tombé à 2,2 %). Selon les estimations rapides, l'IPC national atteindra 2,7 % en mars. Ainsi, le taux de croissance de l'inflation ralentira. L'IPC de base, hors prix des produits alimentaires frais, devrait montrer des dynamiques similaires, en diminuant à 2,7 % après avoir augmenté à 2,8 %.

Il est évident que les données sur l'inflation au Japon influenceront les attentes du marché concernant une éventuelle augmentation des taux par la Banque du Japon. La baisse de la pression des prix affectera négativement les attentes des traders concernant un resserrement supplémentaire de la politique monétaire au Japon. Dans ce cas, les acheteurs d'USD/JPY pourront de nouveau franchir le niveau de résistance de 154,80 (la ligne supérieure de l'indicateur Bandes de Bollinger sur le graphique journalier) et tenter de dépasser 155.

Le gouvernement japonais réagira-t-il à une autre poussée des prix? En fait, de nombreux experts (en particulier, les analystes de Rabobank et du groupe UOB) indiquent que le risque d'intervention sur le forex pour empêcher l'USD/JPY de dépasser la cible de 155,00 est assez élevé.

En passant, aujourd'hui, le vice-ministre des Finances pour les Affaires internationales du Japon, Masato Kanda, a une fois de plus déclaré que les autorités "n'excluent aucune option d'action en cas de mouvement excessif du yen". Il n'a pas précisé si la zone de prix de 155,00+ répond à ce critère. Mais c'est Kanda qui a le pouvoir d'initier l'intervention, donc son inquiétude dans ce contexte sonne comme un avertissement.

Ainsi, d'une part, le contexte fondamental émergent contribue à une nouvelle augmentation du prix du USD/JPY, notamment si l'inflation au Japon ralentit plus que prévu. D'autre part, il ne faut pas oublier les risques élevés de mesures de rétorsion de la part des autorités japonaises. Chaque point supplémentaire au-dessus de 155,00 accroît le risque d'intervention monétaire.

Dans de telles conditions, il est impossible de recommander des positions longues, même si presque tous les facteurs fondamentaux indiquent une croissance future du USD/JPY.