FX.co ★ Brève présentation : La fusion Tesla–SpaceX : bouée de sauvetage pour l’activité automobile ou accord politique à 3,5 billions de dollars ?

Les actions Tesla (NASDAQ : TSLA) ont clôturé la séance de marché régulière en baisse de -3,08 % à 374,58 $, avant de s’établir à 373,35 $ dans les échanges après la clôture. Le titre a reculé dans le sillage de l’ensemble du secteur technologique après la publication de résultats mitigés pour le troisième trimestre 2026 et d’informations faisant état d’un méga‑rachat imminent.

Elon Musk a officiellement confirmé l’ouverture de discussions en vue d’une fusion entre Tesla et SpaceX afin de constituer une société holding commune valorisée 3 500 milliards de dollars. Des administrateurs indépendants des deux conseils ont mis en place des comités spéciaux pour évaluer les conditions proposées. Musk lui‑même a été récusé des discussions en raison d’un conflit d’intérêts lié à sa double fonction de directeur général. Dans la structure envisagée, SpaceX est valorisée 2 000 milliards de dollars, tandis que Tesla est évaluée 1 500 milliards de dollars. La transaction vise une finalisation avant la fin du mandat présidentiel de Donald Trump, en janvier 2029, en misant sur un environnement réglementaire favorable.

Les résultats du troisième trimestre de Tesla envoient des signaux contrastés. Le bénéfice par action ajusté s’est établi à 0,48 $, contre un consensus à 0,45 $. La société a généré un free cash‑flow positif de 1,5 milliard de dollars après prise en compte de l’ensemble des dépenses d’investissement. En revanche, le chiffre d’affaires trimestriel est resté stable sur un an à 28,05 milliards de dollars, et les livraisons de véhicules électriques ont reculé de 2 % à 486 532 unités.

Le résultat opérationnel des activités automobiles de base a plongé de 56 %, pénalisé par la hausse des dépenses d’infrastructure serveurs et de développement des algorithmes d’intelligence artificielle. La direction de Tesla a abaissé sa prévision annuelle de dépenses d’investissement pour les usines et les équipements, de 25 milliards à 20 milliards de dollars. Lors d’une conférence privée avec les investisseurs, les représentants de l’entreprise ont refusé catégoriquement de commenter la possible combinaison avec SpaceX.

À mon sens, cette consolidation avec SpaceX vise essentiellement à compenser le ralentissement des ventes de véhicules électriques. La société aérospatiale de Musk a dégagé un bénéfice trimestriel de 4,4 milliards de dollars — son premier depuis son introduction en Bourse — porté par une envolée de +161 % de son chiffre d’affaires à 14,58 milliards de dollars. Son unité de supercalcul et de réseaux neuronaux a généré 7,56 milliards de dollars, dépassant le réseau de satellites Starlink. Je considère que cette fusion est cruciale pour permettre à Musk de transférer librement les talents d’ingénierie et la puissance de calcul entre les deux entreprises sans déclencher de contentieux actionnarial.

Principaux vents contraires

Je mets en avant cinq principaux facteurs de pression pesant sur le cours de l’action Tesla et sur la faisabilité de la fusion :

• Ralentissement des ventes de véhicules et érosion des marges La croissance des ventes de véhicules électriques s’est essoufflée, et le résultat opérationnel de base a chuté de 56 %. Le recul de 2 % des livraisons signale clairement une saturation du marché pour la gamme actuelle de modèles. Le capital consommé par l’entraînement des réseaux neuronaux rogne sur les bénéfices actuels, et je n’anticipe pas de retombées financières significatives provenant de la gamme de robots Optimus ni des initiatives de robotaxis autonomes dans les prochains trimestres.

• Seuils de vote actionnarial élevés et risques juridiques L’approbation finale requiert le consentement des détenteurs représentant au moins la majorité de l’ensemble des actions Tesla en circulation. Musk détient 20 % du capital de Tesla et contrôle 82 % des droits de vote de SpaceX via des actions à droit de vote multiple. Les fonds institutionnels, légitimement inquiets du risque de dilution, engagent déjà des actions en justice, en invoquant les remous controversés provoqués par le rachat de SolarCity en 2016.

• Contrôle fédéral accru sur les robotaxis Cybercab La National Highway Traffic Safety Administration (NHTSA) a ouvert une enquête formelle pour défectuosité visant les véhicules autonomes de Tesla au Texas. L’enquête fait suite à des signalements de robotaxis circulant à vitesse excessive dans des zones scolaires actives, ainsi qu’à des interrogations plus larges sur la certification de sa pile de conduite autonome. Les régulateurs ont imposé des dépositions sous serment d’ici au 30 octobre, ce qui crée un goulot d’étranglement majeur pour les plans de déploiement dans d’autres grandes métropoles.

• Report de la production de masse du Roadster à 2028 La présentation du modèle de sport équipé de propulseurs à gaz froid a suscité un large scepticisme à Wall Street. Je partage l’avis des analystes qui considèrent cette démonstration comme un coup d’éclat d’ingénierie aux retombées négligeables pour les ventes de véhicules de grande série. Le décalage de deux ans de la production de volume tarit des entrées de trésorerie à court terme issues des dépôts de précommandes.

• Niveau élevé du brut au‑dessus de 112 $ et faiblesse du secteur technologique Le conflit géopolitique impliquant l’Iran a propulsé le Brent au‑delà de 112 $ le baril. Des coûts énergétiques élevés continuent d’alimenter l’inflation américaine, contraignant la Réserve fédérale à maintenir des taux d’intérêt élevés. Avec des rendements des Treasuries proches de leurs plus hauts de plusieurs années, le Nasdaq a reculé de 2,6 %, accélérant la correction de l’action Tesla.

Perspectives

Mes perspectives sur l’évolution du cours de Tesla demeurent nettement plus prudentes que celles des investisseurs optimistes qui visent un rebond vers une zone de 420–485 $ par action.

J’anticipe une évolution latérale du titre Tesla dans un couloir de consolidation compris entre 350 $ et 385 $ pour le reste de l’année 2026. Le coussin de free cash‑flow de 1,5 milliard de dollars devrait éviter une rupture marquée sous 340 $. Toutefois, l’effondrement de 56 % du résultat opérationnel et la réduction des capex à 20 milliards de dollars devraient empêcher le titre d’inscrire de nouveaux sommets. Je m’attends à ce que l’assemblée générale annuelle du 3 décembre se tienne sans vote définitif sur la fusion, car l’harmonisation des termes de parité entre les comités indépendants exigera encore beaucoup de temps.

Le contexte politique restera le principal catalyseur de volatilité. Elon Musk a versé 276 millions de dollars aux caisses de campagne républicaines avant les élections de mi‑mandat au Congrès. En cas de reprise de contrôle par les démocrates, les autorités de régulation intensifieront quasi certainement leur surveillance des contrats fédéraux de défense et civils de SpaceX, ainsi que du logiciel de conduite autonome de Tesla, ce qui créerait un risque d’exécution substantiel pour la transaction.

Pour le premier semestre 2027, je projette un maintien du cours de Tesla dans un corridor de 360–410 $. Dans la mesure où la réalisation de l’opération exige le vote favorable de la majorité absolue des actions en circulation, la finalisation de l’accord se heurtera à une forte résistance des gérants d’actifs institutionnels. Je recommande aux investisseurs d’éviter les achats spéculatifs fondés sur des rumeurs de méga‑fusion et d’attendre des preuves vérifiables d’un redressement opérationnel dans le cœur de métier automobile.