FX.co ★ Le marché à la croisée des chemins : rallye de fin d'année ou craintes de bulle technologique

Il y a beaucoup de bruit pour peu de gain. Le S&P 500 fluctue de manière erratique. Les optimistes comptent sur le FOMO, ou la peur de manquer quelque chose, et le traditionnel rallye de Noël en fin d’année. Pendant ce temps, les pessimistes parient sur une bulle dans les entreprises technologiques caractérisée par des valorisations fondamentales gonflées et leur incapacité à générer des profits proportionnels à d’énormes investissements. En conséquence, l'indice général des actions s'est rapproché des sommets records, mais cette dernière étape est souvent la plus difficile.

Selon Goldman Sachs, le rallye du marché boursier américain devrait se poursuivre jusqu'en 2026. Les baisses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et les solides bénéfices des entreprises devraient prolonger le cycle économique et soutenir les actifs risqués. Cependant, la banque avertit que l'année à venir pourrait ne pas être aussi fructueuse que la précédente. L’assouplissement de la politique monétaire sera inégal, et les valorisations fondamentales élevées des entreprises du S&P 500 peuvent dissuader les investisseurs d’investir dans les actions américaines. Néanmoins, le capital continue d'affluer en abondance.

Dynamique des flux de capitaux vers les actions américaines

En 2025, environ 45 % des bénéfices du S&P 500 étaient générés par les entreprises du groupe Magnificent Seven. Cependant, la concurrence croissante et les doutes concernant l'efficacité des investissements dans la technologie de l'intelligence artificielle entraînent une rotation des actions. Les actions de NVIDIA et d'autres géants sont remplacées par des actions de banques, d'énergie et d'autres secteurs. Ce changement est en outre aggravé par les préoccupations concernant des ratios cours/bénéfice prospectifs tendus, alimentant les craintes d'une éventuelle bulle. Ce scénario reflète la crise des dot-com, suggérant qu'un krach pourrait bien se reproduire.

L'histoire a tendance à se répéter—pour le meilleur et pour le pire. En général, autour de la transition d'une année à l'autre, le S&P 500 tend à grimper. Ce rallye est communément appelé le rallye de Noël ou le rallye du Père Noël. Bien que l'indice général ait raté ce motif en 2024-2025, pourquoi ne pas voir la tradition se manifester en décembre-janvier cette fois-ci ?

Dynamique du ratio cours/bénéfice du S&P 500

Il y a des doutes importants. Les investisseurs sont sceptiques quant au ralentissement de l'inflation aux États-Unis en novembre, qu'ils attribuent à la fermeture du gouvernement. Le marché des futures montre une probabilité inférieure à 20 % d'une baisse du taux des fonds fédéraux en janvier, les attentes se reportant sur mars. De plus, les responsables du FOMC qualifient les trois derniers actes d'expansion monétaire de mesures préventives et envisagent de rester en retrait au moins jusqu'au printemps. Ce point de vue est partagé par les présidents de la Fed de New York, John Williams, et de la Fed de Cleveland, Beth Hammack.

Ainsi, si la tendance haussière du S&P 500 se poursuit dans la quatrième année d’un marché haussier, l’ampleur de cette reprise serait incomparable aux périodes précédentes.

D'un point de vue technique, le graphique journalier de l'indice général a formé une bougie doji, avec un prix dépassant les moyennes mobiles. Les positions longues établies au-dessus de 6 750 sur le S&P 500 doivent être maintenues et progressivement augmentées. Les niveaux cibles sont fixés à 6 980 et 7 100, où se trouvent des niveaux pivot importants.