FX.co ★ La livre achève une correction et tente de reprendre sa croissance

Les rapports les plus importants qui pourraient avoir un impact direct sur la performance de la livre seront publiés le jeudi 15 janvier. Ceux-ci incluent les données du PIB pour novembre, l'estimation du NIESR de la croissance économique pour décembre, ainsi que les chiffres de novembre pour la production industrielle et la balance commerciale.

Aucune surprise majeure n'est attendue. Les indices PMI ont continué à augmenter pour le septième mois consécutif en novembre. Bien que l'élan de la croissance ait légèrement ralenti en décembre, les indices sont restés en territoire positif. Sur une note positive, les nouvelles commandes dans le secteur des services ont repris leur croissance, apportant une résilience à l'économie. En même temps, l'emploi diminue depuis le quinzième mois consécutif, ce qui ne correspond pas entièrement à l'augmentation globale de l'activité du secteur. Une autre tendance notable est la pression croissante sur les salaires moyens, qui devrait aider à réduire l'inflation persistante élevée avec le temps. À l'inverse, une forte augmentation des coûts en décembre soutient les pressions inflationnistes.

Ces incohérences ne donnent pas encore une image claire de la condition sous-jacente de l'économie britannique. Si l'inflation continue de diminuer et que la Bank of England réduit graduellement les taux d'intérêt, les rendements des obligations d'État pourraient diminuer au cours de l'année. Ce scénario semble actuellement être le cas de base, ce qui, à première vue, limiterait la capacité de la livre à développer une tendance haussière durable à long terme.

Cependant, il existe un autre risque de nature externe. Début février, Trump devrait annoncer le nom du successeur de Powell à la présidence de la Fed, et il est probable que ce soit un candidat en faveur de l'assouplissement monétaire—au minimum, des réductions de taux plus rapides. Un tel scénario est tout à fait plausible et pourrait mener à une augmentation des rendements des bons du Trésor américain, au moins en raison d'une prime de risque accrue. La liquidité diminuerait et la volatilité augmenterait. Cette tendance se propagerait probablement à d'autres marchés, y compris le Royaume-Uni, et la livre aurait probablement du mal à éviter de s'affaiblir—surtout si la Bank of England commence à envisager de relancer les achats d'actifs pour soutenir la liquidité.

Il est évident que ce scénario reste hypothétique à ce stade, mais il est difficile de prédire comment l'enquête contre Powell se déroulera finalement. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a averti Trump que l'enquête pourrait avoir des conséquences négatives sur la confiance des investisseurs et l'économie dans son ensemble. Pour l'instant, nous supposons que la pression sur la Réserve fédérale affaiblit le dollar et soutient la livre à court terme. Cependant, d'autres chocs aux conséquences imprévisibles sont presque certainement à venir. Les politiques agressives du président américain pourraient finalement avoir l'effet inverse, accélérant potentiellement la dé-dollarisation et posant des risques pour l'ensemble du système monétaire mondial existant.

Le positionnement net court sur la livre a légèrement diminué au cours de la semaine de rapport à –2,6 milliards de dollars. Bien que le Royaume-Uni ait sécurisé des conditions commerciales nettement plus favorables avec les États-Unis que la zone euro, les investisseurs spéculatifs continuent de maintenir des positions courtes sur la livre, contrairement à l'euro. Le prix calculé a perdu de son élan à la hausse mais reste au-dessus de sa moyenne à long terme.

Il y a une semaine, nous nous attendions à ce que la livre continue ses gains et teste la résistance à 1,3620–1,3640. Cela ne s'est pas encore produit, le repli correctif ayant été quelque peu prolongé. Néanmoins, l'objectif de 1,3620–1,3640 reste valide. La probabilité d'une reprise de la croissance reste plus élevée que celle d'une correction se développant en une tendance baissière complète. La force du dollar cette semaine a été davantage stimulée par des facteurs politiques que économiques, et la livre a toujours de bonnes chances de reprendre sa progression.