FX.co ★ GBP/USD. Le paradoxe explicable : pourquoi la livre s'affaiblit-elle malgré des données solides sur le PIB ?

Publié jeudi, les données sur la croissance économique du Royaume-Uni ont dépassé les attentes. Presque tous les éléments du rapport ont été publiés dans la "zone verte", contrairement aux sombres prévisions de la plupart des analystes.

Mais malgré un signal fondamental aussi clair et unilatéral, le GBP/USD a subi des pressions. En grande partie, la paire reflète la dynamique de l'Index du Dollar, qui reste à flot grâce à une demande persistante pour les actifs refuge et à des données macroéconomiques américaines assez solides.

Toutefois, le rapport publié jeudi au Royaume-Uni ne devrait pas être ignoré — il se rappellera à nous, et ce, dans un avenir proche, lorsque la Banque d'Angleterre se réunira en février.

Ainsi, selon les données publiées, le PIB du Royaume-Uni en novembre a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent, alors que la plupart des analystes avaient prévu une hausse plus modeste de 0,1 % (la même que le mois précédent). Sur une base trimestrielle, l'indicateur a augmenté de 0,1 % après une croissance nulle en octobre. La plupart des experts avaient anticipé une contraction de 0,2 %.

D'autres indicateurs macroéconomiques sont également dans le vert. Par exemple, la production industrielle a augmenté de 1,1 % m/m, contre une prévision de +0,1 %; en glissement annuel, l'indicateur a bondi à 2,3 % après +0,4 % en octobre (la prévision était de ?0,4 %). Une situation similaire s'est produite dans le secteur manufacturier : la production a augmenté de 2,1 % m/m après +0,3 % en octobre (prévision +0,5 %). En glissement annuel, la production manufacturière a également augmenté (de 2,1 %), alors que la plupart des analystes avaient prévu un déclin de 0,3 % (après ?0,4 % le mois précédent). L'indice de l'activité des services a augmenté à 0,2 % (prévision 0,0 %).

Seul le secteur de la construction a déçu. L'activité dans la construction a chuté de 1,3 % m/m en novembre contre une prévision de ?0,3 %. La production de construction en glissement annuel a diminué de 1,1 % après +0,9 % le mois précédent (prévision ?0,1 %).

Il convient de noter quelques spécificités des données de novembre. Tout d'abord, l'industrie automobile a fortement contribué : la production de véhicules a augmenté d'environ 25 %, aidée par la reprise de Jaguar Land Rover après une cyberattaque (l'un des principaux moteurs de la croissance industrielle).

Notez aussi les dynamiques positives dans le secteur des services (principalement les services financiers, l'informatique, et les services professionnels). Les services représentent traditionnellement plus de 70 % du PIB du Royaume-Uni, donc la croissance dans ce segment est cruciale pour l'économie.

Un autre point important est que la période de référence (novembre) a été caractérisée par une incertitude fiscale et un resserrement. Néanmoins, comme nous pouvons le constater, les entreprises n'ont pas marqué de pause — les entreprises n'ont pas "hiberné" dans des attentes moroses, elles ont continué à prendre des décisions d'investissement et se sont adaptées aux nouvelles conditions.

Le plus important est que les données de novembre augmentent la probabilité d'une croissance positive du PIB au 4ème trimestre 2025 (l'indicateur principal d'octobre était également positif), réduisant le risque de récession technique et améliorant les conditions de départ pour 2026.

La conclusion principale est la suivante : le rapport de jeudi permet à la Banque d'Angleterre de maintenir une position attentiste, du moins dans le contexte de la réunion de février à venir. Les membres de la banque centrale peuvent désormais "en toute conscience" adopter une formulation prudente, affirmant que les données récentes du PIB étaient positives.

En d'autres termes, le rapport publié est sans équivoque en faveur de la livre. Pourtant, GBP/USD, au lieu de la hausse attendue, a fait une incursion vers le niveau de support de 1,3350 (la ligne inférieure des Bandes de Bollinger sur la période D1). Les traders suivent le billet vert, qui au début de la séance de trading américaine jeudi a renforcé ses positions sur l'ensemble du marché. Et non seulement en raison des tensions géopolitiques persistantes (qui s'atténuent progressivement), mais aussi en raison des facteurs macroéconomiques.

En particulier, le dollar a été soutenu jeudi par le rapport sur les demandes d'allocations chômage, qui a montré 198 000 premières demandes — le chiffre le plus bas depuis début décembre.

D'autres indicateurs macroéconomiques sont également dans le vert. Par exemple, l'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a bondi en janvier à 12,6 contre une prévision de ?1,6 (il était de ?10,2 en décembre). Pour la première fois depuis septembre, l'indice est retourné en territoire positif.

L'indice manufacturier de l'État de New York (NY Empire State) a également soutenu le billet vert, passant à 7,7 après une chute à ?3,9 (prévision était 0,8).

De plus, l'indice des prix à l'importation (un signal précoce des tendances inflationnistes) a augmenté de manière inattendue à 0,4 %, le plus haut depuis janvier de l'année dernière.

Tous ces facteurs fondamentaux ont exercé une pression sur GBP/USD. Les solides données sur le PIB britannique n'ont pas aidé les acheteurs de la paire. Le dollar continue de donner le ton aux échanges, tandis que la livre joue le rôle de "suiveur". Notez que les vendeurs de GBP/USD n'ont pas réussi à franchir le support de 1,3350 (la Bande de Bollinger inférieure sur le graphique journalier). Si l'impulsion vers le sud s'affaiblit dans cette zone, les acheteurs organiseront probablement un rebond correctif avec des objectifs à 1,3440 (la Bande de Bollinger médiane sur H4 et D1) et 1,3470 (le Tenkan-sen sur la période D1).