FX.co ★ Le dollar pourrait intensifier sa baisse

Après une brève consolidation, le dollar américain a repris sa chute. Le yen japonais a provoqué un effet de ricochet vendredi, et la panique s'est rapidement étendue à d'autres devises.

Le mouvement a commencé après des rapports indiquant que les responsables de la Fed envisageaient une intervention conjointe sur le marché des devises avec la Banque du Japon pour stabiliser le yen.

Tout a débuté lors de la réunion de la Banque du Japon vendredi : la politique monétaire est restée inchangée, le gouverneur de la BoJ, M. Ueda, est resté prudent et n'a donné aucune indication d'une hausse des taux. Le yen a commencé à se déprécier – d'abord légèrement – mais ensuite, des rapports ont émergé selon lesquels la Fed avait "vérifié les prix", et certaines sources ont déclaré que cela se faisait au nom du Trésor.

Bloomberg a alimenté la panique avec un rapport selon lequel la Fed de New York avait consulté au sujet du yen. Au cours du week-end, le Premier ministre japonais Takaichi a laissé entendre la possibilité d'une "intervention coordonnée", ce qui a amplifié davantage la panique. Dans le même temps, les données du marché monétaire de la Banque du Japon publiées lundi indiquent que la BoJ n'est pas intervenue vendredi. Ainsi, les variations brutales observées d'abord sur le yen puis sur le dollar ont été provoquées par les réactions des traders, et non par une utilisation réelle des réserves.

Il s'avère que c'est la menace d'une intervention sur le yen — et non une intervention réelle — qui a déclenché ce mouvement puissant : l'USD/JPY est passé du sommet de 159,24 vendredi à 153,32 lundi, une chute de l'ampleur de celles généralement observées uniquement lors d'interventions. Mais le dollar s'est déprécié de manière marquée contre toutes les monnaies, et ce mouvement est difficilement explicable par la seule spéculation sur le yen. Si l'on considère également d'autres facteurs, comme le rallye de l'or déjà au-dessus de 5 100 ou la montée beaucoup plus rapide de l'argent, le mouvement actuel s'explique moins par une intervention menaçante sur le yen que par une panique concernant la stabilité du système financier mondial construit sur le dollar.

Les indices boursiers américains n'ont chuté que légèrement ; les marchés obligataires étaient également calmes, avec le rendement des bons du Trésor à 10 ans maintenant confortablement au-dessus de 4,20 %. Les données de vendredi ne donnaient aucune raison de paniquer : l'indice de sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan a augmenté en janvier, et les anticipations d'inflation sont légèrement en dessous de la lecture de décembre.

Le FOMC se réunira mercredi, et le taux des fonds sera probablement laissé inchangé. Si la question du dollar se limitait à des inquiétudes concernant son avenir, les futures anticiperaient probablement un assouplissement plus marqué plus tard dans l'année, mais cela ne s'est pas produit. La Fed attendra de nouvelles données.

Depuis la mi-janvier, la Réserve fédérale est sous haute surveillance après que Powell a annoncé une affaire de poursuites pénales, laissant entendre qu'elle est utilisée pour essayer de le faire plier à la politique monétaire. Demain, la Fed devrait prendre ses distances avec la politique et prendre des décisions strictement sur des bases économiques, ce qui laisse penser qu'elle maintiendra le taux.

Les marchés évoluent dans des marges très étroites aujourd'hui en attendant la décision du FOMC. Par conséquent, le marché est calme.

Il y a peu de raisons de s'attendre à ce que le dollar rebondisse après sa baisse de deux jours. Habituellement, une fois que le facteur ayant causé un grand mouvement est épuisé, un rebond correctif suit, mais la situation actuelle est d'une certaine manière unique : il n'y a pas de fondement clair pour un tel rebond étant donné le large rallye des prix des métaux précieux. Il semble que nous approchions d'une crise majeure de l'ensemble du système monétaire construit autour du dollar américain.