FX.co ★ Le marché place la barre haut

Plus les résultats sont bons, plus les attentes sont élevées. Les saisons précédentes de bénéfices impressionnants des entreprises ont hissé la barre si haut que les entreprises du S&P 500 ont du mal à l'atteindre. Seuls 76% des émetteurs ayant publié leurs résultats ont dépassé les estimations de bénéfices de Wall Street — le même pourcentage a devancé les prévisions de revenus. Le premier chiffre est le plus faible depuis trois trimestres, le second — le pire depuis quatre.

Les marchés sanctionnent durement les entreprises lorsque les résultats réels ne sont pas à la hauteur des prévisions. Une baisse de 0,5 point de pourcentage d'un titre après ses résultats est plus importante que le déclin du S&P 500 lui-même. C'est la première lecture négative de cet indicateur en deux ans.

Entreprises du S&P 500 battant les estimations et réactions du marché

Un exemple notable est la réaction du marché aux résultats décevants de Microsoft. L'entreprise a déclaré des coûts d'infrastructure IA plus élevés et une croissance plus lente du cloud. En tant que l'un des quatre émetteurs avec des capitalisations boursières supérieures à 3 trillions de dollars, une baisse de 10 % des actions Microsoft a prévisiblement entraîné une chute du S&P 500.

Il s'agissait de la plus forte baisse en pourcentage de Microsoft depuis la pandémie. La perte de 357 milliards de dollars en une seule journée sur la valeur de marché a établi un anti?record pour l'émetteur et a été la deuxième plus grande perte en une journée jamais enregistrée pour une entreprise dans le monde.

La vente d'actions déclenchée par Microsoft sur le S&P 500 a permis aux investisseurs d'appliquer une tactique familière : ils ont acheté dans le creux du marché. Cette stratégie repose sur la confiance dans une économie américaine forte, une reprise du cycle de détente de la Fed et le soutien de la Maison-Blanche. Ensemble, ces éléments forment un coussin de sécurité pour le S&P 500, bien que des vulnérabilités subsistent.

En particulier, il est très probable que Kevin Warsh devienne le nouveau président de la Fed. Historiquement, il a montré des tendances hawkish en tant que gouverneur du FOMC. En théorie, cela pourrait repousser le calendrier de tout cycle de détente et nuire aux actions. D'un autre côté, une Fed dirigée par Warsh pourrait préserver l'indépendance institutionnelle, ce qui serait une bonne nouvelle pour les actions américaines.

Dynamique du S&P 500, USD et des obligations américaines

Le principal bénéficiaire de ce scénario serait le dollar américain. La vente récente de dollars a été largement motivée par la couverture du risque de change par des non-résidents sur les titres américains. Si l'indépendance de la Fed n'est pas menacée, ces couvertures peuvent être débouclées.

La saison des résultats se poursuit. L'attention des investisseurs se porte sur d'autres entreprises des Magnificent Seven susceptibles d'influencer de manière significative l'indice large.

Techniquement, le graphique journalier montre que le S&P 500 a formé un chandelier "pin bar" avec une longue mèche inférieure. Cela indique une faiblesse des ours et offre une opportunité de placer un ordre d'achat-stop près du haut à 6 991. L'activation de cet ordre permettrait aux traders d'ajouter à leurs positions longues existantes avec des objectifs à 7 060 et 7 140.