FX.co ★ Le marché s’approche du bord du gouffre

Si quelqu’un avait affirmé, il y a deux mois, que le détroit d’Hormuz resterait fermé jusqu’à la fin avril, les analystes de Wall Street auraient aussitôt dressé un scénario baissier pour les actions américaines. En réalité, le S&P 500 n’a cessé d’enchaîner les records historiques et se comporte comme si le conflit au Moyen-Orient était terminé — à l’inverse d’autres marchés qui annoncent des difficultés à venir pour l’économie mondiale. Il suffit de voir le Brent évoluer au‑dessus de 120 $ le baril.

Performance du pétrole et du S&P 500

Les investisseurs semblent faire fi de la crise pétrolière. Ils achètent sur la base de solides résultats d’entreprise et renforcent leurs positions sur les leaders du marché. Les Magnificent Seven ont rebondi de plus de 20 % par rapport aux creux de mars. Leurs bénéfices devraient augmenter d’environ 19 % au premier trimestre et de 25 % au deuxième trimestre — des chiffres qui grossissent les rangs des haussiers. Une enquête de l’AAII montre que l’optimisme des investisseurs particuliers sur le marché actions dépasse, pour la première fois depuis le 12 février, le camp des baissiers.

Tout le monde parle de FOMO — la peur de manquer une opportunité (Fear of Missing Out) — mais il s’agit en réalité de cupidité. Personne ne veut être le seul à ne pas gagner d’argent quand tous les autres en profitent.

Cependant, lorsque le marché reste sourd aux mauvaises nouvelles et que les positions haussières sont excessives, il existe un risque réel qu’un gros titre négatif finisse par déclencher la déception. C’est ce qui est arrivé avec OpenAI : le Wall Street Journal a rapporté que l’entreprise n’avait pas atteint ses prévisions de chiffre d’affaires et de nombre d’utilisateurs, et des noms associés comme Oracle, CoreWeave et SoftBank ont subi des pressions. Si même les Magnificent Seven déçoivent, le S&P 500 risque de tomber du haut de la falaise.

Alors que le marché actions ignore largement le facteur Moyen-Orient, la Fed ne le peut pas. Jerome Powell indique que le marché du travail américain s’est stabilisé et que l’inflation n’a pas atteint son pic. En raison du choc géopolitique, les responsables du FOMC ne peuvent pas prévoir avec confiance la suite des événements — la meilleure politique consiste donc à maintenir le taux des fed funds à un niveau jugé confortable.

Prévisions du marché pour les taux de la Fed

Les commentaires de Powell, conjugués à la hausse du nombre de dissidents à quatre — un niveau inédit depuis 1992 — ont conduit les marchés à terme à réduire la probabilité d’un assouplissement de la Fed et à augmenter celle d’un nouveau resserrement. Cela a fait monter les rendements des Treasuries et contraint le S&P 500 à reculer.

La confirmation de Kevin Warsh par le Sénat à une courte majorité (13-11) a moins d’impact sur les marchés que l’intention de Powell de rester au sein du conseil de la Fed après le 15 mai en tant que gouverneur. Ce scénario pourrait compliquer la capacité d’un nouveau président de la Fed à mener à bien la refonte qu’il a promise, ou à répondre au souhait du président Donald Trump d’obtenir des baisses de taux d’intérêt.

Techniquement, le S&P 500 a affiché deux doji consécutifs sur le graphique journalier, ce qui traduit un signe d’incertitude. La bataille pour la juste valeur à 7 130 n’est pas terminée. Il convient de reprendre les achats sur l’indice large uniquement au-dessus de 7 150. La construction de positions vendeuses deviendrait appropriée en dessous de 7 105.