FX.co ★ Calendrier du trader des 25 et 26 juin

Des milliards pour Téhéran

Vingt-quatre heures après l’adoption d’une résolution conjointe appelant à mettre fin à l’utilisation de la force militaire américaine contre Téhéran, le Sénat américain a rejeté une mesure anti-guerre similaire. Le vote final a été de 47 voix pour et 50 contre, le sénateur républicain Rand Paul choisissant de s’abstenir. La veille, Donald Trump avait lancé une violente attaque contre les parlementaires — dont quatre membres de son propre parti — qui avaient initialement soutenu la limitation de ses prérogatives lorsque la chambre haute s’était auparavant prononcée par 50 voix contre 48.

Sur son compte Truth Social, le président a chaleureusement remercié ses alliés d’avoir changé de position et déclaré que le vote constituerait un sérieux avertissement pour les autorités iraniennes. Selon CNN, il s’agissait déjà de la onzième tentative du Sénat cette année de contester ou d’ajuster les prérogatives de la Maison-Blanche en matière de défense sur le dossier moyen-oriental. Le président a publiquement qualifié ces initiatives de mesures malvenues qui servent les intérêts des adversaires de Washington et affaiblissent la position de négociation des États-Unis.

Parallèlement, les États-Unis ont mis en œuvre de manière inattendue un assouplissement sans précédent du régime de sanctions, autorisant temporairement la production, la vente et le transport transfrontalier de pétrole iranien. Cette mesure pourrait accélérer nettement la reprise économique de la République islamique en injectant des milliards de dollars de revenus supplémentaires et en simplifiant considérablement la logistique maritime. Cependant, l’effet immédiat reste limité, car des restrictions européennes et britanniques strictes demeurent en place et les risques réputationnels et financiers élevés continuent de dissuader les grands acheteurs occidentaux.

La Maison-Blanche utilise davantage cette mesure comme un instrument politique de court terme pour influencer les négociations en cours et contenir les prix de marché. Washington espère maintenir l’ouverture fiable du détroit d’Ormuz, faire baisser les prix mondiaux des matières premières et affaiblir la position dominante de la Chine dans l’approvisionnement iranien. Les analystes du secteur doutent que ces objectifs soient pleinement atteints. La principale question reste de savoir si cet assouplissement se transformera en un revirement durable de la politique américaine, susceptible de remodeler l’équilibre géopolitique régional pour la décennie à venir.

Pacte nucléaire en péril ?

Le premier cycle de négociations officielles entre les États-Unis et l’Iran a mis au jour de profonds désaccords quant à l’interprétation de tout accord conclu. Donald Trump a précipitamment annoncé que Téhéran avait accepté des inspections de ses installations nucléaires, mais les diplomates iraniens l’ont catégoriquement démenti, affirmant que le programme nucléaire n’avait même pas été abordé lors de la rencontre. Une divergence sérieuse persiste également à propos des milliards débloqués : Washington insiste pour que ces fonds soient dépensés exclusivement en biens américains, tandis que Téhéran considère cette condition comme totalement injustifiée.

Parallèlement, la cote de popularité de Trump aux États-Unis est tombée à un niveau critique de 34 %, ce qui accroît fortement son intérêt personnel à engranger un succès diplomatique rapide avant les prochaines élections. Pour les autorités iraniennes, les contraintes intérieures pesant sur la Maison-Blanche sont un signal clair que la menace d’une reprise d’actions militaires de grande ampleur s’est estompée, ce qui pousse l’Iran vers une position encore plus intransigeante sur des questions telles que :

• les inspections
• les avoirs gelés
• le contrôle du détroit d’Ormuz
• le soutien aux forces au Liban

Une Réserve fédérale plus « faucon »

La première réunion de la Federal Reserve présidée par Kevin Warsh a marqué un changement brutal de la politique de communication et a déclenché un vif débat parmi les analystes de Citadel Securities et de Morgan Stanley. Le nouveau président de la Fed a considérablement raccourci le communiqué publié après la réunion et a refusé catégoriquement de détailler la trajectoire future des taux d’intérêt lors de la conférence de presse. Nohshad Shah, responsable des ventes pour la région EMEA chez Citadel Securities, estime qu’une telle fermeté de la Fed renforcera la confiance des investisseurs dans le régulateur.

Selon lui, la volonté de la Fed d’ajuster agressivement les taux en réponse aux données fraîches — plutôt que d’attendre que le marché intègre à l’avance ces mouvements — limite efficacement le risque d’une inflation élevée durable et de chocs macroéconomiques majeurs. Shah juge infondées les inquiétudes des investisseurs concernant la hausse des primes de terme et affirme que le nouveau cap de la Fed rendra les rendements des Treasuries à 10 ans — un indicateur clé pour les prêts aux entreprises et les crédits hypothécaires aux États-Unis — plus stables.

Une vision totalement opposée, et bien plus alarmante, de la réforme de Warsh a été présentée par les stratégistes de Morgan Stanley dirigés par Matthew Hornbach. Ils ont averti leurs clients que le retour de la Fed à des communiqués laconiques, l’absence d’orientation prospective (forward guidance) et la focalisation sur la réduction du bilan déclencheraient une flambée de volatilité sur le segment court du marché des emprunts d’État, inédite depuis de nombreuses années. Les analystes soulignent que ce changement tectonique va complètement remodeler la courbe des taux.

En d’autres termes, il forcera le segment à court terme à évoluer selon un rythme imprévisible, caractéristique de l’ère précédant la pratique systématique de signaux préalables par la Fed. Les experts établissent un parallèle historique direct entre la stratégie de Kevin Warsh et le style de gestion rigoriste d’Alan Greenspan (1987–2006), époque où les déclarations de la Fed ne dépassaient pas quelques paragraphes et où l’orientation prospective était quasi inexistante.

Redémarrage du Dow Jones : des centres de données plutôt que des cheminées d’usine

Le Dow Jones Industrial Average connaît sa plus grande transformation historique : le 29 juin, avant l’ouverture, Alphabet remplacera officiellement le géant des télécoms Verizon Communications. Ce changement élimine totalement la présence des télécommunications classiques dans le plus ancien indice de référence américain, en inclinant encore davantage sa composition vers les géants technologiques. Après l’annonce, l’action Alphabet a gagné 0,5 % après avoir reculé de 1 % en séance, tandis que le titre Verizon a cédé moins de 1 % malgré un gain intrajournalier de 3 % plus tôt.

Les analystes de marché notent que cette recomposition reflète une nouvelle interprétation de l’économie « industrielle » au XXIe siècle. Selon Interactive Brokers, l’industrie moderne n’est plus faite de cheminées fumantes, mais de déploiements à grande échelle de centres de données et des emprunts massifs qui les financent, faisant du modèle économique de Google une nouvelle forme d’industrie lourde. Malgré les gros titres, l’ajout d’Alphabet aux 30 composantes du Dow a surtout une portée symbolique : le volume de capitaux passifs indexés sur le Dow est minuscule comparé aux milliers de milliards de dollars suivant le S&P 500 ou le Nasdaq 100. Le changement prolonge une tendance de long terme à l’éviction de l’ancienne économie : il y a moins de deux ans, Nvidia a remplacé Walgreens, et en 2020, Salesforce a pris la place d’Exxon Mobil, ne laissant plus que Chevron pour représenter le secteur de l’énergie dans l’indice. Fait notable, l’entrée triomphale d’Alphabet intervient alors que l’entreprise traverse d’importantes difficultés : Alphabet a connu lundi sa pire séance depuis plus d’un an et une destruction record de capitalisation boursière, sur fond de panique des investisseurs face à l’exode massif de spécialistes en IA de haut niveau.

25 juin

25 juin, 09h00 / Allemagne — Indice GfK du climat de consommation pour juillet (avance) / préc. : -33,1 / act. : -29,7 / prév. : -27,6 / EUR/USD – en hausse

L’indice GfK du climat de consommation pour l’Allemagne en juin a été révisé à -29,7 points. Les données macroéconomiques actuelles indiquent une faible stabilisation du moral à un niveau bas. Malgré une baisse modérée du pessimisme concernant les revenus personnels et les perspectives économiques générales, la disposition aux achats importants reste faible, tandis que la propension à épargner atteint un niveau historique. La prévision avancée pour juillet, à -27,6, si elle est confirmée, signalerait une reprise du secteur de la consommation et renforcerait l’euro.

25 juin, 15h30 / Canada — Gains hebdomadaires moyens, secteur non agricole (avril) / préc. : 2,85 % / act. : 3,50 % / prév. : 2,90 % / USD/CAD – en hausse

Les gains hebdomadaires moyens dans le secteur non agricole au Canada ont accéléré à 3,5 % sur un an en mars. Les principales hausses de revenus ont été enregistrées dans les services publics, les transports et le secteur de l’information, tandis que l’immobilier et la foresterie ont accusé des baisses. La durée moyenne de la semaine de travail est restée quasiment inchangée. Les analystes s’attendent à un ralentissement de la croissance des salaires à 2,9 % en avril ; un tel chiffre signalerait un assouplissement des pressions pro-inflationnistes sur le marché du travail et affaiblirait le dollar canadien.

25 juin, 15h30 / États-Unis — Croissance du PIB, T1 (annualisée) / préc. : 4,4 % / act. : 0,5 % / prév. : 1,6 % / USDX (indice USD à 6 devises) – en hausse

Les données révisées montrent que l’économie américaine a progressé à un rythme annualisé de 1,6 % au premier trimestre 2026. La révision à la baisse par rapport aux estimations préliminaires s’explique par une consommation des ménages plus faible et une baisse de l’investissement dans l’immobilier commercial, même si l’investissement des entreprises dans l’équipement est resté solide. Les exportations nettes ont également pesé sur le PIB en raison d’une forte hausse des importations ; les dépenses publiques se sont redressées après la suspension du financement gouvernemental. La confirmation définitive d’une croissance de 1,6 % démontrerait la résilience de l’économie américaine et soutiendrait le dollar.

25 juin, 15h30 / États-Unis — Commandes de biens durables, m/m (mai) / préc. : 1,3 % / act. : 7,9 % / prév. : -4,5 % / USDX – en baisse

Les nouvelles commandes de biens durables aux États-Unis ont bondi de 7,9 % sur un mois en avril, leur plus forte hausse de l’année écoulée, tirées par d’importants contrats dans les secteurs :

• des équipements de transport ;
• de l’aviation civile.

Les commandes de biens d’équipement de base, hors aéronautique, ont toutefois enregistré un recul modéré. La prévision pour mai table sur un repli de 4,5 % ; une telle confirmation signalerait un refroidissement de la demande d’investissement dans l’industrie et pèserait sur le dollar.

25 juin, 15h30 / États-Unis — Revenus des ménages, m/m (mai) / préc. : 0,5 % / act. : 0 % / prév. : 0,4 % / USDX – en hausse

Les revenus des ménages aux États-Unis sont restés globalement stables en avril par rapport à mars. Le principal facteur négatif a été une forte baisse des revenus agricoles après la fin des versements de subventions publiques, en partie compensée par une progression régulière des salaires dans les secteurs privé et public. Les revenus réels disponibles ont légèrement reculé. Un rebond de 0,4 % en mai indiquerait une reprise des flux de trésorerie des ménages et soutiendrait le dollar.

25 juin, 15h30 / États-Unis — Dépenses de consommation, m/m (mai) / préc. : 1,0 % / act. : 0,5 % / prév. : 0,6 % / USDX – en hausse

Les dépenses personnelles en avril ont augmenté de 0,5 % sur un mois, marquant un ralentissement par rapport à la forte progression de mars. La hausse des prix de l’essence et de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient a été un facteur clé des dépenses en biens, tandis que la demande automobile s’est affaiblie. Les dépenses de services ont augmenté sous l’effet des services publics, de la restauration et des loisirs ; la consommation réelle, corrigée de l’inflation, n’a affiché qu’une croissance marginale. Une hausse de 0,6 % en mai confirmerait la résilience de la demande de détail et soutiendrait le dollar.

25 juin, 15:30 / États-Unis — Déflateur du PIB, T1 / préc.: 3,7 % / act.: 3,6 % / prévision: 4,5 % / USDX – en hausse

Le déflateur du PIB américain pour le T1 a augmenté en glissement annuel, ralentissant légèrement par rapport à la période précédente, tout en restant nettement au-dessus de sa moyenne de long terme. Le nouveau rapport anticipe une accélération à 4,5 % ; une confirmation indiquerait des pressions inflationnistes globales plus fortes et soutiendrait le dollar.

25 juin, 15:30 / États-Unis — Chicago Fed National Activity Index (mai) / préc.: -0,15 / act.: 0,14 / prévision: 0,12 / USDX – en baisse

L’indice de la Chicago Fed pour avril est nettement repassé en territoire positif, à +0,14, un plus haut depuis un an. Le principal moteur a été un net rebond manufacturier et l’amélioration des ventes et des commandes, compensant de légers replis des sous-indices de l’emploi et de la consommation des ménages. Une valeur de 0,12 en mai signalerait une stabilisation de la croissance de l’activité et pèserait sur le dollar.

25 juin, 15:30 / États-Unis — Nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage / préc.: 230 k / act.: 226 k / prévision: 225 k / USDX – en hausse

Les nouvelles inscriptions au chômage ont reculé à 226 000 lors de la deuxième semaine de juin, revenant du pic précédent. Les inscriptions continues ont atteint un plus haut de trois mois, à 1,81 million, ce qui reflète un refroidissement des flux d’embauche. Malgré une volatilité locale et une baisse des demandes émanant du secteur public, le marché du travail demeure historiquement résilient. Un chiffre de 225 000 renforcerait l’idée d’un marché du travail solide et soutiendrait le dollar.

25 juin, 15:30 / États-Unis — Indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), mai / préc.: 3,5 % / act.: 3,8 % / prévision: 4,1 % / USDX – en hausse

L’indice des prix PCE a augmenté de 3,8 % en glissement annuel en avril 2026 — son niveau le plus élevé depuis mai 2023, conformément aux attentes. La variation annuelle moyenne de long terme de la PCE sur la période 1960–2026 est de 3,29 % ; son plus haut historique a atteint 11,60 % en mars 1980 et son plus bas -1,47 % en juillet 2009. Une hausse de cette mesure soutiendrait le dollar.

25 juin, 04:00 / Japon — Discours de Naoki Tamura, membre du Board of Directors de la Bank of Japan / USD/JPY

25 juin, 13:00 / Zone euro — Discours de Philip Lane, membre de l’ECB Supervisory Board / EUR/USD

25 juin, 15:00 & 18:00 / Zone euro — Discours de Piero Cipollone, membre de l’ECB Executive Board / EUR/USD

Par ailleurs, cette semaine, des interventions de hauts responsables de banques centrales sont attendues. Leurs déclarations provoquent généralement une volatilité sur le marché des changes, car elles peuvent signaler les intentions futures des autorités en matière de politique monétaire.