FX.co ★ Le Bitcoin profite du malheur des autres

Le Bitcoin a progressé pendant cinq jours consécutifs et a atteint un plus haut de deux semaines avant de refluer. Le rallye n’a pas été porté par les forces propres de la cryptomonnaie, mais par l’affaiblissement du marché du travail : les créations d’emplois aux États-Unis ont augmenté plus lentement que prévu. Les rendements des obligations à court terme ont reculé dans l’espoir que la Réserve fédérale n’ait pas besoin de relever ses taux d’intérêt à court terme. Des coûts d’emprunt plus bas renforcent généralement l’attrait des actifs volatils, et le Bitcoin n’a pas fait exception.

Flux vers les ETF axés sur le Bitcoin

Avant ce rebond, la paire BTC/USD avait chuté à un plus bas de 21 mois. Juin est devenu le pire mois pour le marché des cryptomonnaies depuis 2022. Selon Bloomberg, les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont enregistré leur pire mois de sorties depuis leur lancement en janvier 2024 : les investisseurs ont retiré plus de 4,1 milliards de dollars de 13 fonds. La part du lion, environ 3 milliards de dollars, provient du plus grand fonds du secteur, IBIT de BlackRock.

Cependant, les sorties de capitaux record ne sont pas le seul casse-tête pour le Bitcoin. JP Morgan avertit qu’un changement dans la stratégie de Michael Saylor a bouleversé la dynamique du marché. La société Strategy, auparavant un modèle d’accumulation inlassable de tokens, est passée à des ventes sélectives de Bitcoin afin de financer les dividendes sur les actions privilégiées. Ce faisant, l’un des plus grands acheteurs de la cryptomonnaie risque de devenir vendeur, ajoutant la perspective de flux bidirectionnels sur le marché.

Dynamique de la tendance baissière du Bitcoin

JP Morgan estime que cette année, Strategy a acheté pour 8,2 milliards de dollars de Bitcoin — soit environ 70 % de tous les flux nets vers les actifs numériques sur l’année — et que les avoirs de l’entreprise représentent 4,2 % de l’offre totale de BTC. Pour l’instant, les réserves sont suffisantes pour couvrir les dividendes deux à trois ans à l’avance, mais le marché a besoin d’être rassuré sur le fait que ces avoirs n’auront pas à être monétisés.

Parallèlement, la structure du marché est en train de changer sous nos yeux. Les investisseurs particuliers, qui auparavant absorbaient les ventes massives soudaines, ont en grande partie disparu. Bitcoin dépend de plus en plus du capital institutionnel, et le marché est à la recherche d’un nouveau « marginal buyer ».

Ainsi, la faiblesse des données sur l’emploi aux États-Unis a offert à Bitcoin un répit temporaire, mais les problèmes structurels — sorties des ETF et incertitude autour de la Strategy — demeurent. Un nouveau acheteur marginal de BTC/USD va-t-il apparaître, ou ce rebond ne restera-t-il qu’un simple épisode au sein d’une tendance baissière plus large ?

Techniquement, sur le graphique journalier, BTC/USD est en train de former une figure de retournement appelée Anti-Turtles. Pour la valider, les cours doivent se maintenir au-dessus des niveaux pivots à 63 500 $ et 65 800 $. Un test réussi de ces résistances constituerait un signal pour ouvrir des positions longues. À l’inverse, si les acheteurs de Bitcoin ne parviennent pas à défendre la juste valeur à 62 700 $, un retour aux ventes devra être envisagé.