FX.co ★ Rotation du marché alors que les mégacapitalisations leaders perdent la faveur des investisseurs

Le mieux est l’ennemi du bien. Cette formule résume bien la réaction des investisseurs aux résultats de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Le géant taïwanais a annoncé son cinquième trimestre consécutif de bénéfice record — en hausse de 77 % à 40 milliards de dollars — ainsi qu’une marge brute record de 67,7 %. L’entreprise a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires et de dépenses d’investissement pour l’année, ce qui indique que la demande de puces et d’équipements pour centres de données devrait rester solide au moins jusqu’en 2027. Pourtant, les ADR de TSMC ont reculé de près de 3 % dans les échanges avant l’ouverture.

Concrètement, le S&P 500 a connu une réaction classique de type « sell the news ». Tout au long de l’année, les traders se montrent de plus en plus sélectifs vis-à-vis des valeurs liées à l’IA, opérant des rotations parmi leurs favoris par crainte que des dépenses d’investissement massives ne se traduisent pas encore par des bénéfices à la hauteur. Les quatre plus grands opérateurs américains dans l’IA devraient dépenser plus de 725 milliards de dollars cette année. La question cruciale est de savoir si ces investissements seront rentables.

Dynamiques sectorielles du S&P 500 en juillet

L'indice PHLX Semiconductor a chuté de plus de 4 %, entraînant dans sa baisse Sandisk, Seagate, Micron, Intel et AMD. Goldman Sachs indique que l’exposition nette des hedge funds à un vaste panier de valeurs liées à l’IA est tombée à un plus bas d’un an, ce qui montre clairement que les grands acteurs prennent leurs bénéfices après le rallye explosif.

Cela dit, il serait erroné de considérer que l’ensemble du marché actions américain a été affecté. L’indice S&P 500 équipondéré a progressé de 1 % pour atteindre un record, surperformant le S&P 500 pondéré par la capitalisation boursière avec le plus large écart depuis 2024. Cela montre que le reste du marché se maintient bien, tandis qu’une poignée de méga-capitalisations technologiques paient le prix d’anticipations excessivement ambitieuses.

Dynamique des anticipations de taux de la Fed

Les commentaires de la Fed contribuent également à la nervosité des marchés. La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a déclaré que la banque centrale devrait relever les taux d’intérêt pour combattre une inflation élevée, s’affirmant comme l’une des voix les plus nettement « faucons » avant la réunion de juillet. Pourtant, les marchés à terme ne se précipitent pas pour intégrer un resserrement immédiat dans les prix : la probabilité d’une action en juillet n’est que d’environ 10 %.

Les données macroéconomiques ne permettent pas non plus d’y voir plus clair. Les ventes au détail en juin n’ont augmenté que de 0,2 % sur un mois, un net ralentissement après une hausse révisée de 1 % en mai. Les consommateurs montrent clairement des signes de lassitude à maintenir le rythme de dépenses précédent.

En résumé, la vente massive des valeurs de semi‑conducteurs n’est pas un verdict à l’échelle de l’ensemble du marché, mais un douloureux réajustement du prix d’une seule histoire de croissance devenue excessive. Les investisseurs vont devoir apprendre à distinguer les revenus réels des promesses séduisantes. La question ouverte reste la suivante : l’IA peut‑elle justifier des centaines de milliards d’investissements avant que la patience des investisseurs ne finisse par s’épuiser ?

D’un point de vue technique, le graphique quotidien montre que le S&P 500 consolide dans la zone 7 500–7 580. Une cassure au‑dessus de cette zone constituerait un signal d’achat, tandis qu’une cassure en dessous déclencherait un signal de vente.