FX.co ★ Le marché voit clair dans le bluff de Warsh

Kevin Warsh a tenté de gagner du temps en maintenant les taux d’intérêt inchangés, mais les marchés lui ont aussitôt présenté l’addition.

La Fed a laissé sa politique inchangée, mais l’unanimité a fait défaut lors de la réunion. Trois des douze responsables ont voté en faveur d’une hausse des taux, un signal clair que les préoccupations « faucons » au sujet de l’inflation gagnent du terrain au sein du Comité. Lors de sa conférence de presse suivant la réunion, Warsh a soutenu que le durcissement des conditions financières sur le marché obligataire avait déjà accompli une partie du travail de la Fed et que la hausse des rendements offrait un certain « réconfort ». Les investisseurs y ont vu une réticence à agir rapidement et avec vigueur.

Dynamique des rendements du Trésor

La réaction du marché a été révélatrice. Les rendements des Treasuries de longue maturité ont grimpé, tandis que ceux de courte maturité ont reculé — un schéma qui traduit le scepticisme quant à la capacité de la Fed à maîtriser l’inflation si elle continue à tergiverser. L’élargissement de l’écart entre les Treasuries nominales et les TIPS indexés sur l’inflation confirme ces inquiétudes.

Renaissance Macro Research estime que Warsh n’a obtenu qu’un sursis temporaire : soit les données économiques lui donneront raison, soit une hausse de taux interviendra dès septembre. Les trois voix dissidentes d’aujourd’hui pourraient annoncer une division plus profonde demain.

Dans le même temps, la géopolitique est revenue sur le devant de la scène. Une frappe de roquettes soudaine de l’Iran a anéanti les espoirs d’un accord rapide pour rouvrir le détroit d’Ormuz, et le président américain Donald Trump a promis une réponse militaire ferme. La hausse des prix de l’énergie dans ce contexte ne fait qu’amplifier les risques inflationnistes.

Dynamique du marché boursier

La réaction de la Bourse a été douloureuse. Le Nasdaq 100 a terminé en territoire de correction, entraînant les autres indices à la baisse. Le Philadelphia Semiconductor Index a plongé de plus de 5 %, enregistrant sa cinquième séance de recul consécutive. Le S&P 500 a reculé, avec huit de ses 11 secteurs dans le rouge.

Meta Platforms a accentué la pression : le bénéfice par action ajusté s’est établi à 6,18 $ contre une prévision de 7,19 $ de Wall Street, et l’action a chuté de près de 5 % dans les échanges après la clôture. Les inquiétudes concernant le retour sur investissement des énormes dépenses d’IA dans la tech ont ainsi trouvé une nouvelle confirmation.

Tout au long de l’année, les prix des actifs ont été portés par la thématique de l’IA, reléguant la politique monétaire au second plan. La combinaison de la géopolitique, de l’inflation et de données décevantes a replacé la politique monétaire au centre de l’attention. La question ouverte est de savoir si les investisseurs retiendront cette leçon — ou si l’euphorie autour de l’IA les amènera une nouvelle fois à ignorer les signaux d’alerte.

Techniquement, le graphique journalier montre que le S&P 500 est revenu sur les plus bas locaux de juin. Une rupture confirmée en dessous de ces niveaux augmenterait le risque d’une correction plus profonde. Dans ce scénario, les positions vendeuses établies à 7 375 semblent pertinentes à renforcer. Les premiers objectifs baissiers se situent à 7 170 et 7 025.