FX.co ★ Freinera-t-elle ou non ? Le débat interne à la Fed décidera du sort du rallye de l’or

Le cours de l’or est passé sous les 4 600 $ l’once aujourd’hui ; toutefois, au moment de la rédaction, il tente de reconquérir ce seuil. L’argent a reculé de 0,6 % à 68,83 $, et le platine comme le palladium ont également perdu du terrain.

Cependant, le bilan mensuel reste remarquable. En août, le métal a gagné plus de 13 %, signant sa meilleure performance depuis janvier et l’une des plus fortes hausses mensuelles de ce siècle. L’intervention inattendue du U.S. Treasury sur le marché obligataire a ravivé l’intérêt pour ce que l’on appelle le « devaluation trade », qui avait alimenté la progression record du métal l’an dernier.

Il est remarquable que le repli actuel se caractérise davantage par la prudence à l’approche d’un événement que par un changement de tendance. Les investisseurs attendent le premier grand discours de Kevin Warsh en tant que président de la Federal Reserve lors du symposium de Jackson Hole. Les déclarations de Warsh pourraient façonner directement le récit de marché et apaiser le sentiment des investisseurs ; ceux‑ci devraient donc faire preuve de prudence avant son intervention.

La division au sein de la Fed quant à la nécessité de relever les taux dans les prochains mois reste fondamentalement une question de principe, et l’issue de ce débat déterminera le sort du métal. Il est important de noter que, jeudi à Jackson Hole, deux régulateurs ont déclaré que la politique de la Fed ne freinait pas l’économie américaine, alors même que l’inflation continue de dépasser l’objectif de 2 %, et ils ont exhorté leurs collègues à agir rapidement. À l’inverse, la présidente de la Federal Reserve Bank de Boston, Susan Collins, a mis en avant des éléments indiquant que les taux sont modérément restrictifs. Rappelons qu’en juillet, trois membres du comité ont voté contre le maintien du taux inchangé, plaidant pour une hausse d’un quart de point.

La situation est telle que l’or a progressé de 13 % sur le mois, moins en raison des anticipations de baisse de taux que des doutes sur la stabilité des finances américaines. Par conséquent, la réaction du marché au discours de Warsh pourrait être non linéaire. Une rhétorique « hawkish » sera interprétée comme un facteur de soutien à une augmentation des ventes et à l’accumulation de positions vendeuses sur ce métal non rémunérateur. À l’inverse, si le marché interprète les déclarations comme la reconnaissance par la Fed de son incapacité à contrôler les rendements, l’effet pourrait être opposé. C’est pourquoi la journée d’aujourd’hui constituera un test non seulement pour les anticipations monétaires, mais aussi pour la nature même du rally actuel sur l’or.

Concernant la configuration technique actuelle de l’or, les acheteurs doivent franchir la première résistance à 4 609 $. Cela leur permettra de viser 4 673 $, au‑delà de laquelle il sera assez difficile de passer. L’objectif le plus éloigné se situera autour de 4 720 $. En cas de repli, les vendeurs tenteront de reprendre le contrôle à 4 540 $. S’ils y parviennent, une cassure en dessous de cette zone portera un sérieux coup aux positions haussières et fera reculer l’or vers un plus bas à 4 481 $, avec la perspective de rejoindre 4 432 $.