FX.co ★ L’euro essuie des pertes sur trois fronts

« Les paroles sont d’argent, mais le silence est d’or », toutefois, sur le marché des changes, quelques nuances suffisent parfois à faire dérailler les cours. C’est exactement ce qui est arrivé à l’EUR/USD. La paire a plongé après le discours du président de la Federal Reserve, Kevin Warsh, à Jackson Hole, alors même qu’il n’a pas formellement apporté de véritable forward guidance directe.

Le dollar s’est redressé dès que Warsh a laissé entendre que la bataille contre l’inflation est loin d’être terminée. Ses propos ont été les plus fermes depuis son arrivée à la tête de la banque centrale au printemps, et les investisseurs les ont interprétés comme un signal en faveur d’une nouvelle hausse des taux. Le président de la Fed ne voit aucun signe indiquant que les conditions d’emprunt freinent l’économie, et le ralentissement de l’inflation cet été ne l’a pas convaincu de la solidité de la tendance.

Selon les données de CME Group, la probabilité d’une hausse de taux de 0,5 point de pourcentage ou plus d’ici décembre a bondi de 29 % à 51 %, tandis que les chances d’un resserrement monétaire en septembre sont passées de 35 % à 58 %. Deutsche Bank anticipe désormais deux épisodes de resserrement monétaire, en septembre et en décembre. CIBC souligne l’ironie de la situation : tout en condamnant la forward guidance, Warsh en a involontairement fourni.

Évolution des probabilités de hausse des taux de la Fed en septembre

Cependant, l’euro n’a pas l’intention de capituler sans se battre. Les « bulls » sur l’EUR/USD sont parvenus à réduire les pertes sur fond de rumeurs selon lesquelles le ton agressif du président de la Fed relevait davantage du style que du fond. Néanmoins, la pression sur la monnaie régionale s’accroît sur plusieurs fronts.

Le pétrole a encore tendu les nerfs. Les États-Unis et l’Iran ont échangé des frappes pour la première fois en un mois. Les troupes américaines ont attaqué une île dans le détroit d’Hormuz, tandis que Téhéran a riposté par des frappes contre les Émirats arabes unis et la Jordanie. Le Brent a bondi au‑dessus de 90 dollars le baril, et les prix du gaz en Europe ont également augmenté. La hausse des prix de l’énergie menace de provoquer une nouvelle vague d’inflation dans la zone euro, ce qui représente un nouveau casse‑tête pour la Banque centrale européenne.

Parallèlement, en Allemagne, le chancelier Merz a prévenu qu’une victoire de l’AfD lors des élections du 6 septembre en Saxe‑Anhalt ferait fuir les investisseurs internationaux et affecterait l’une des régions les plus pauvres du pays. L’incertitude politique est un facteur de risque dont les capitaux cherchent à s’éloigner plutôt qu’un actif refuge.

Ainsi, l’euro se retrouve pris entre le marteau de l’attitude « hawkish » de la Fed et l’enclume des risques géopolitiques et politiques internes. Selon CIBC, le seul véritable changement depuis la réunion du FOMC de juillet est la hausse des prix du pétrole, qui pourrait empêcher la Fed de prendre des mesures décisives.

L’euro résistera-t-il à cette triple pression, ou finira-t-il par succomber sous le poids des circonstances ? Je doute que la réponse apparaisse avant que les situations à Jackson Hole et dans le détroit d’Ormuz ne se stabilisent.

D’un point de vue technique, sur le graphique journalier, l’EUR/USD montre une cassure de la première moyenne mobile et un test de la deuxième zone de support dynamique. Si l’attaque du niveau pivot à 1,16 échoue, cela offrira une opportunité de renforcer les positions vendeuses déjà ouvertes. Les niveaux cibles seront la juste valeur à 1,154 et le seuil à 1,147.