FX.co ★ Le dollar américain retarde son offensive

Faire confiance, mais vérifier. Ce principe n’a jamais été aussi pertinent sur le Forex. Les investisseurs décortiquent depuis trois jours le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole, en essayant de distinguer ce qui relevait d’une véritable prise de position et ce qui tenait de la simple rhétorique. Résultat : la paire EUR/USD est restée figée autour du seuil de 1,16, incapable de baisser comme de monter.

Dynamiques mensuelles du dollar américain

Le dollar américain bénéficie actuellement de soutiens provenant de trois fronts. Premièrement, en raison de l’escalade du conflit au Moyen-Orient. Des troupes américaines ont frappé une île dans le détroit d’Hormuz, et l’Iran a répliqué par des attaques contre les Émirats arabes unis et la Jordanie. Pour la première fois depuis un mois, les parties se sont échangé des frappes directes. Deuxièmement, la flambée corrélée des prix du pétrole alimente les anticipations d’inflation. Troisièmement, en raison de la montée des risques politiques en Allemagne. Le slogan de l’AfD, « Faisons l’histoire ensemble », trouve un écho lors des rassemblements en Saxe-Anhalt, où, le 6 septembre, le pays risque de voir se former son premier gouvernement d’extrême droite depuis la guerre.

Cependant, l’euro dispose de ses propres atouts. L’inflation dans la zone euro a accéléré, passant de 2,9 % à 3,3 % en rythme annuel au mois d’août. Il s’agit d’un nouveau point haut cyclique, principalement dû aux prix de l’énergie. L’inflation sous-jacente, en revanche, a légèrement reculé de 2,5 % à 2,4 %, tandis que l’inflation dans les services a ralenti de 3,3 % à 3,0 %. Selon les experts de Bloomberg, la BCE devrait continuer de relever ses taux chaque trimestre, avec une prochaine hausse potentielle lors de la réunion de septembre.

Dynamiques de l’inflation européenne

Pendant ce temps, la Fed n’est pas pressée. Morgan Stanley estime que les données publiées avant la réunion du FOMC de septembre confirmeront le rapprochement de l’inflation de base vers l’objectif de 2 %. Cela signifie qu’il n’y aura pas de relèvement du taux des fonds fédéraux. Goldman Sachs explique l’été difficile du dollar américain par l’imprévisibilité politique : les interventions ciblées sur le yen et sur le marché des bons du Trésor ont montré que la Fed était prête à sacrifier la vigueur du billet vert au profit d’autres actifs, et le manque de transparence dans la fonction de réaction du régulateur n’a fait qu’ajouter de la pression.

Ainsi, le dollar américain et l’euro sont tirés dans des directions différentes par plusieurs facteurs contradictoires, et aucun d’entre eux ne l’emporte clairement pour l’instant. En réalité, la paire reste en équilibre entre les enjeux géopolitiques et les statistiques macroéconomiques, dans l’attente de signaux plus clairs de la part de leurs régulateurs respectifs.

Qui abandonnera ses positions en premier ? Le dollar américain, sous le poids de ses propres incertitudes, ou l’euro, accablé par les prix du pétrole et la politique allemande ? Il n’y a pas encore de réponse définitive.

D’un point de vue technique, sur le graphique quotidien, la paire EUR/USD montre un retracement depuis la barre 20-80, suivi de la fin de l’offensive des acheteurs et d’un retour de l’initiative aux vendeurs. L’incapacité de l’euro à se maintenir sur les niveaux de résistance aux points pivots de 1,161 et 1,1595 est un signe de faiblesse pour la monnaie régionale et un signal de vente. Les objectifs sont fixés à 1,154 et 1,147.